成交價連創(chuàng)新高 菜油易拍不易賣

　　10月26日，國儲菜油第三輪拍賣結束。與市場此前預測如出一轍，本次菜油拍賣不僅再次以100%成交率全部拍出，成交均價更是達到了創(chuàng)紀錄新高的6482元/噸，遠超此前最高成交均價6299元/噸�；仡櫼呀浗Y束的三次國儲菜油拍賣結果（如下圖）不難發(fā)現(xiàn)，國儲陳油無一流拍，且成交均價呈現(xiàn)順次上漲的趨勢，說明市場對國儲菜油的競拍熱度有增無減，即便是最終的成交價格超出底價逾1000元/噸，仍有大量的下游廠商趨之若鶩。中國糧油信息網分析師李一峰（筆者）認為，本年度國儲菜油拍賣所處的市場環(huán)境與此前歷次拍賣相比不可同日而語，其中濃香菜油市場因原料供應的減少將出現(xiàn)萎縮，國儲陳油的調和用量恐將隨之下降；而此前菜油與豆油的價差平衡被完全打破，依照目前國儲菜油精煉后的理論成本估算，幾乎難以復制上一年度替代豆油調和的神話。因此在筆者看來，本年度國儲菜油雖易拍，但未必易賣。

　　菜油市場萎縮，國儲陳油前景不明

　　首先，中國糧油信息網分析師李一峰將在此為各位讀者簡要分析一下國儲陳油超高成交率溢價成交的原因。受益于我國對加拿大菜籽的進口政策不斷調整，10月份沿海地區(qū)菜籽進口量僅在10.5-11萬噸之間，其中福建地區(qū)4.4萬噸，廣西地區(qū)6.1-6.6萬噸之間。因沿海地區(qū)原料供應緊張，菜籽壓榨企業(yè)大面積停機，進口菜油供應量大幅下滑。而進入第四季度，西南、兩湖以及蘇皖地區(qū)濃香菜油的生產逐漸拉開大幕，工廠急需低價菜油進行調和勾兌以達到成本稀釋的目的，這就使得國儲菜油拍賣伊始便迅速地搶占市場，贏得廠商的青睞。不過擺在眼前的事實是，由于國內菜籽產量的連年下降，以及今年菜籽價格的大幅反彈，濃香小榨油廠面臨原料緊張成本增加的難題，開機廠家數(shù)量不及去年，小榨菜油產量因而同比去年降低。我們都知道，市場流通的成品菜油，濃香型菜油中低價四級油的添加比例不得超過25%，醇香型菜油中的比例不超過40%。也就是說，小榨菜油市場的萎縮，將直接影響低價四級菜油的調和需求。考慮到目前市場上低價四級菜油的主要來源是精煉后的國儲陳油，今年菜油市場的下游需求整體萎縮，將使得國儲菜油流入市場后的消費前景堪憂。

　　價差倒掛，菜油已失去比價優(yōu)勢

　　上一年度國儲菜油可謂風光無限，其中精煉后國儲一級菜油價格對比一級豆油市場價格貼水50-100元/噸，而精煉國儲四級菜油對比進口四級菜油價格貼水100-150元/噸，憑借上述價格優(yōu)勢，國儲陳油曾一度實現(xiàn)了對豆油和進口菜油的全面替代，風頭一時無兩。反觀本年度的國儲菜油，前三次拍賣的30萬噸雖然全部成交，但成交價格卻水漲船高，國儲菜油的價格優(yōu)勢蕩然無存。按照最新一次國儲菜油的成交均價估算，精煉一級菜油的理論價格在6950-7000元/噸之間，高于6700-6850元/噸的豆油市場主流價格；而精煉四級菜油理論價格在6750-6800元/噸之間，基本與6780元/噸的進口四級菜油價格持平。可以說國儲菜油的比價優(yōu)勢已經失去，曾經精煉一級國儲菜油替代豆油的神話難以重現(xiàn)；而精煉四級國儲菜油目前雖占據低價菜油的主導地位，但無奈市場規(guī)模較小且仍在萎縮，出貨情況很難強于去年。因此，國儲菜油成交價格的上漲反而成為了需求掣肘。

　　據本網采訪獲悉，近兩次國儲菜油拍賣嚴重溢價的原因之一在于，有部分油脂貿易企業(yè)參與競拍，與此前參拍的油脂生產企業(yè)形成競價采購關系，使得國儲菜油成交價格水漲船高。中國糧油信息網分析師李一峰認為，上述貿易企業(yè)投機心理較重，但這種爭搶式的競價采購反而會弄巧成拙。貿易企業(yè)本意是競得國儲陳油后轉售給部分中小型濃香包裝油廠，在國儲菜油產業(yè)鏈的誘人利潤中分一杯羹，但按照目前國儲陳油的理論入市價格來看，中小型濃香油廠似乎消費不起。筆者預計接下來的2-3次國儲菜油拍賣，出現(xiàn)超高成交率溢價成交的概率仍非常大。但不排除在外圍油脂期貨繼續(xù)走強的利多帶動下，國內油脂價格延續(xù)近段時間的漲勢，使得豆油與菜油之間的價差縮窄，利多國儲菜油成交。不過長遠來看，國儲菜油的出貨前景仍需現(xiàn)貨基本面的需求指引，重現(xiàn)需求旺市仍道阻且長。