豆粕下方空間有限

　　2017年12月中下旬以來，阿根廷間歇性降雨預(yù)報(bào)，令天氣炒作偃旗息鼓，美豆期價(jià)保持于980美分/蒲式耳下方振蕩運(yùn)行，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存回升，盤面表現(xiàn)弱于外盤，期價(jià)重心出現(xiàn)下移，但這一趨勢(shì)難以得到延續(xù)。

　　美豆種植成本支撐

　　從過往CBOT美盤大豆走勢(shì)來看，美豆種植成本對(duì)CBOT大豆價(jià)格存在重要支撐。美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2017年美國(guó)每種植1英畝大豆所需費(fèi)用為452.59美元，按照2018年1月供需報(bào)告對(duì)單產(chǎn)預(yù)估值49.1蒲式耳/英畝計(jì)算，美豆種植成本為922美分/蒲式耳，這將制約美豆盤面的下方空間，并從成本端傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)豆粕，對(duì)盤面構(gòu)成有力支撐。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部于1月13日公布2018年首份供需報(bào)告，將美國(guó)大豆定產(chǎn)為43.92億蒲式耳，比去年12月報(bào)告預(yù)估的44.25億蒲式耳略調(diào)低0.33億蒲式耳，出乎市場(chǎng)意料之外，因?yàn)槭袌?chǎng)原本預(yù)期在44.25億—44.27億蒲式耳之間。出口方面，USDA預(yù)估出口為21.6億蒲式耳，上月預(yù)估為22.25億蒲式耳，基于最新預(yù)估值，截至2018年1月4日，美國(guó)大豆出口銷售總進(jìn)度為71%，比去年12月報(bào)告預(yù)估值比例提高3個(gè)百分點(diǎn)。USDA下調(diào)出口總值預(yù)估，令結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存較上一個(gè)月預(yù)測(cè)上調(diào)0.25億蒲式耳達(dá)4.7億蒲式耳，但是低于華爾街預(yù)期的4.77億蒲式耳與彭博預(yù)期的4.72億蒲式耳。

　　報(bào)告公布之前的當(dāng)周，市場(chǎng)普遍預(yù)期美豆產(chǎn)量和結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存上調(diào)，使得投資者積極調(diào)整頭寸，美豆盤面跌幅達(dá)到2%，跌至950美分/蒲式耳附近，拖累國(guó)內(nèi)豆粕連續(xù)走低。供需報(bào)告意外下調(diào)美豆單產(chǎn)及產(chǎn)量，庫(kù)存預(yù)估不及預(yù)期，美豆應(yīng)聲回升收復(fù)失地，1月12日漲幅為1.31%。

　　南美大豆方面，由于天氣沒有出現(xiàn)極端變化，包括CONAB、Agrural等在內(nèi)多家機(jī)構(gòu)上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，預(yù)測(cè)區(qū)間為1.09億—1.141億噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部也在最新供需報(bào)告中上調(diào)巴西產(chǎn)量，最新數(shù)值為1.1億噸，較上月報(bào)告增加200萬噸，但略不及市場(chǎng)預(yù)期1.1027億噸。另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將2017/2018年度其產(chǎn)量預(yù)估從5700萬噸下修至5600萬噸，市場(chǎng)預(yù)期5633萬噸。由于氣溫炎熱，缺乏降雨，迄今為止阿根廷還有220萬公頃田地尚未種上大豆，播種期即將過去，若降雨不能如期到來，種植面積將進(jìn)一步流失，即使后期播種，但播種得越晚，越容易在5月、6月收割期之前被凍死，天氣對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量的威脅并未完全解除，這一變數(shù)是大豆市場(chǎng)的潛在利多因素�！�