豆粕 基本面未現(xiàn)利好

　　進入2月，豆類供應(yīng)面未出現(xiàn)進一步的利多，而隨著春節(jié)臨近，備貨需求進入尾聲，豆粕期現(xiàn)價格均呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢。

　　具體來看，期貨價格跌幅高于現(xiàn)貨價格，截至周二，豆粕期貨主力合約1805周度跌幅為1.8%，下跌50元/噸。現(xiàn)貨市場，全國43%蛋白豆粕價格為2965元/噸，下跌20元/噸。庫存方面，截至2月4日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量為88萬噸，上周同期為96萬噸，去年同期為69萬噸。當(dāng)周豆粕未執(zhí)行合同為531萬噸，上周同期為472萬噸，去年同期為331萬噸。當(dāng)前豆粕庫存較去年同期明顯增高，主要是由于大豆進口量明顯高于去年同期。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2017年10月—12月，我國大豆進口2409萬噸，去年同期為2205萬噸，增加8.5%。國內(nèi)方面，目前油廠實際壓榨利潤在20—70元/噸左右，盤面壓榨利潤在50—60元/噸左右，開機率總體偏高。

　　圖為油廠豆粕庫存統(tǒng)計

　　但考慮到后續(xù)受春節(jié)假期的影響，供應(yīng)會呈現(xiàn)季節(jié)性下降，2月進口船期到港預(yù)計539萬噸，同比下降2.7%。而油廠未執(zhí)行合同偏多，一旦出現(xiàn)一輪備貨需求，比如3月、4月開春后的備貨季需求，將限制豆粕價格的回落空間，對市場構(gòu)成支撐。

　　圖為豆粕現(xiàn)貨走勢

　　國際方面，前期美豆出口疲弱，業(yè)內(nèi)分析師普遍預(yù)計USDA2月供需報告調(diào)低美豆出口及調(diào)高美豆庫存的可能性較大。從前期巴西收割情況來看，巴西大豆產(chǎn)量存在上調(diào)預(yù)期，而阿根廷則有下調(diào)預(yù)期，全球庫存總體變動或不大。供應(yīng)預(yù)期存在上修可能，該數(shù)據(jù)總體利空市場。再加上2月中下旬，美國農(nóng)業(yè)部展望論壇會對新年度種植面積進行預(yù)估，目前更傾向于調(diào)增種植面積，令這段時間的市場相對承壓。但如果美元繼續(xù)回落，美豆出口可能仍存在一定的潛力，3月、4月轉(zhuǎn)為阿根廷產(chǎn)量調(diào)整的主要窗口期，該國大豆總體調(diào)降的預(yù)期將對市場構(gòu)成相對支撐。

　　(作者單位：元邦投資)