“大商所企業(yè)風(fēng)險管理計劃”積極推進(jìn) 鋼鐵行業(yè)試水基差貿(mào)易

　　4月9日，由大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）主辦、銀河期貨承辦的“大商所企業(yè)風(fēng)險管理計劃——走進(jìn)華菱鋼鐵集團(tuán)”線上基差貿(mào)易業(yè)務(wù)培訓(xùn)順利舉行。中國證券報記者了解到，華菱鋼鐵從2008年至今一直積極參與期貨衍生品市場，參與了大商所鐵礦石、焦炭場外期權(quán)項目，也開展過焦煤、焦炭的基差貿(mào)易，今年還有計劃與境外礦山淡水河谷一起參與鐵礦石基差貿(mào)易。

　　同時，今年大商所對產(chǎn)業(yè)拓展工作提出了“以質(zhì)量和效率為導(dǎo)向，聚焦產(chǎn)業(yè)拓展效果，提升產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù)精度和深度”的總體思路和要求。本次面向華菱鋼鐵集團(tuán)開展基差貿(mào)易業(yè)務(wù)的線上培訓(xùn)，是疫情防控期間大商所根據(jù)黑色產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和企業(yè)需求，在產(chǎn)業(yè)拓展方面進(jìn)行的一次全新嘗試。

　　對接企業(yè)風(fēng)險管理需求

　　大商所產(chǎn)業(yè)拓展部負(fù)責(zé)人表示，以鐵礦石期貨價格為基礎(chǔ)的基差貿(mào)易方式在鋼鐵行業(yè)原材料采購中快速發(fā)展及應(yīng)用，國內(nèi)大型鋼廠及國際貿(mào)易商逐漸將基差銷售作為日常貿(mào)易的重要組成，并且在大商所的積極推動下，國內(nèi)大型鋼廠與淡水河谷正式開展基差貿(mào)易試點，開啟鐵礦石貿(mào)易人民幣計價、結(jié)算新模式，將進(jìn)一步提升我國在鐵礦石國際貿(mào)易中的影響力，更好地服務(wù)人民幣國際化戰(zhàn)略。

　　該負(fù)責(zé)人還表示，國際上大宗商品交易的發(fā)展經(jīng)驗表明，以“期貨價格+基差”為定價模式的基差貿(mào)易能夠有效解決企業(yè)的個性化風(fēng)險管理需求，規(guī)避基差波動對套期保值效果的影響，從而更好地發(fā)揮期貨定價功能。大商所將以此次基差貿(mào)易業(yè)務(wù)培訓(xùn)為契機(jī)，整合各方資源，通過“大商所企業(yè)風(fēng)險管理計劃”持續(xù)向鋼鐵企業(yè)開展更多、更有針對性的風(fēng)險管理培訓(xùn)及產(chǎn)業(yè)服務(wù)。

　　華菱集團(tuán)黨委委員、副總經(jīng)理陽向宏表示，從華菱的角度看，要積極研究金融市場，也要在金融衍生品方面多做嘗試，以便更好地利用期貨衍生品工具加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險管理。同時，華菱鋼鐵也需對新生事物持續(xù)保持敏感性，才能更好地把金融衍生品工具與實體企業(yè)的運行有效結(jié)合起來。

　　銀河期貨黨委書記、總經(jīng)理楊青表示，經(jīng)過大商所多年的推廣，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)已從傳統(tǒng)的期貨保值模式向多元化的風(fēng)險對沖模式轉(zhuǎn)變，場外期權(quán)、基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等工具對沖企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，取得了良好成效。由于華菱鋼鐵與淡水河谷計劃嘗試以基差點價的方式開展鐵礦石貿(mào)易，此次舉辦的培訓(xùn)活動主要目的在于讓企業(yè)更深入地了解基差貿(mào)易的模式，并借鑒其他優(yōu)秀企業(yè)的經(jīng)驗，更好地開展自身鐵礦石基差貿(mào)易業(yè)務(wù)。

　　有助企業(yè)降低經(jīng)營風(fēng)險

　　本次培訓(xùn)中，多位業(yè)內(nèi)專家就如何正確理解基差、如何開展基差貿(mào)易等話題，進(jìn)行理論與實務(wù)結(jié)合的授課。

　　“在企業(yè)套保的過程中，往往會遇到基差風(fēng)險。”在銀河期貨大宗商品部總經(jīng)理周偉江看來，基差會隨著市場供求關(guān)系、資金面以及宏觀預(yù)期等因素呈現(xiàn)波動的狀態(tài)，企業(yè)套保遇到的難題在于基差波動帶來的虧損。事實上，企業(yè)對衍生品工具的了解和使用在不斷進(jìn)化與發(fā)展。企業(yè)對現(xiàn)貨銷售和采購的風(fēng)險管理意識增強(qiáng)后，開始靈活運用場內(nèi)期貨市場，對沖套保會對強(qiáng)弱品種和強(qiáng)弱合約有一定的選擇。同時，套保不再單一對單獨品種進(jìn)行，而是增強(qiáng)了鎖定利潤的概念，更善于運用基差變動來增強(qiáng)收益。

　　但在運用基差的過程中，企業(yè)對基差的理解可能出現(xiàn)誤區(qū)。浙江熱聯(lián)中邦供應(yīng)鏈服務(wù)有限公司原料事業(yè)部總監(jiān)丁國平提到，部分企業(yè)對交割標(biāo)的的認(rèn)識不清晰，在操作過程中會出現(xiàn)對交割品牌認(rèn)識不清以及存在逆物流交割等問題。有的企業(yè)只重視期現(xiàn)基差，而忽略了品種基差和區(qū)域基差，建議加大品種基差、區(qū)域基差的權(quán)重。

　　影響期現(xiàn)基差的因素同樣不能忽視。丁國平認(rèn)為，利潤水平的高低決定了基差的絕對值，庫存消費比的變動趨勢和交割時間的長短決定了基差短期變動趨勢，而交割力量的對比和交割倉單的數(shù)量、品質(zhì)及區(qū)域則影響了基差收斂的幅度。

　　在企業(yè)實操案例中，記者發(fā)現(xiàn)，萊鋼永鋒與淡水河谷的案例具有代表性。據(jù)萊鋼國貿(mào)總經(jīng)理李超介紹，在基差點價操作時，買方還是賣方點價不應(yīng)該是基差貿(mào)易雙方的主要矛盾，基差及標(biāo)的的選擇要在雙方認(rèn)可的基礎(chǔ)上進(jìn)行。李超表示，基差貿(mào)易對于企業(yè)采購具有極大的優(yōu)勢，使得點價周期更加靈活，便于促成交易，實現(xiàn)共贏，且有助于企業(yè)實現(xiàn)風(fēng)險防控，降低違約風(fēng)險，增加了定價的透明度。