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“黃金伴侶”VIX泄露做多密碼?

張利靜 馬爽中國證券報·中證網(wǎng)

  全球金融市場暴跌數(shù)月,波動率指數(shù)(VIX)近日卻在美股反彈期間逐步回落至歷史均值附近。這是否會引發(fā)黃金新一輪漲勢?

  避險情緒升溫

  由于對股指存在反向指示作用,VIX指數(shù)被投資者廣泛關(guān)注。有分析人士甚至表示,做黃金不看VIX指數(shù),就像瞎子過河,不知深淺。作為市場的情緒指標(biāo),其波動與拐點(diǎn)常常與市場出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折的時間點(diǎn)高度重合。

  文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,8月26日芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)VIX主力合約報26.00,維持低位徘徊走勢,而8月17日該合約最低觸及21.77,為今年2月下旬以來最低點(diǎn);另外,COMEX黃金期貨主力合約自8月6日高點(diǎn)以來累計下跌約7%。

  伴隨VIX指數(shù)與黃金期貨同步走弱,美股風(fēng)險偏好出現(xiàn)提升。東證期貨貴金屬高級分析師徐穎告訴中國證券報記者,近期美股市場創(chuàng)出新高,對應(yīng)的波動率卻不斷走低。從歷史走勢來看,VIX指數(shù)的低點(diǎn)在10左右,最近5年的平均值約為17,歷史平均值約為20,目前VIX指數(shù)已接近歷史均值。2019年,VIX指數(shù)均值為15.37點(diǎn)。

  有投資者認(rèn)為,當(dāng)前VIX指數(shù)與金價走勢之間出現(xiàn)了兩大變化,可能催化出黃金新一輪行情。一是近期美股走強(qiáng),VIX指數(shù)不斷走低,目前已降至歷史均值附近,未來大概率迎來反彈;二是3月以來,VIX指數(shù)與黃金呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。若VIX重新走高,黃金修復(fù)與VIX的關(guān)系,未來金價大概率繼續(xù)反彈。

  理性看待關(guān)聯(lián)性

  一般而言,VIX指數(shù)越高,表示市場預(yù)期未來股指波動越強(qiáng),通常黃金價格會隨之上漲;反之,若VIX指數(shù)下降,表示投資者認(rèn)為市場將趨于平穩(wěn),黃金價格因避險需求下降而同步下跌。

  徐穎認(rèn)為,投資者可以用VIX指數(shù)輔助判斷金價走勢,但要注意相關(guān)性近期已經(jīng)由正轉(zhuǎn)負(fù)。

  在趙曉君看來,盲目跟隨VIX指數(shù)上漲做多黃金還存在另外一重風(fēng)險。一旦美股短期劇烈下跌,就會引發(fā)VIX指數(shù)上漲,從而引發(fā)市場預(yù)期美聯(lián)儲會推出寬松的貨幣政策,這或引起美債收益率下行,進(jìn)而提振黃金價格。不過,倘若美股持續(xù)大幅下跌引發(fā)流動性風(fēng)險,短期利率大幅上漲,則VIX指數(shù)將會與金價呈相反走勢,金價因此會下跌。

  “投資者不能完全參考波動率來預(yù)測金價。但在波動率持續(xù)維持低水平或處于峰值的情況下,可根據(jù)當(dāng)時宏觀環(huán)境來判斷金價可能的運(yùn)行方向!壁w曉君說。

  中銀國際期貨有色首席研究員劉超表示,當(dāng)市場被風(fēng)險擔(dān)憂情緒籠罩,VIX指數(shù)漲幅會迅速擴(kuò)大,避險情緒升溫,推動金價上漲。另外,黃金還具有抗通脹作用,通脹攀升時也會引起黃金價格暴漲。不能單憑VIX指數(shù)波動去預(yù)測金價,主要還是看背后的驅(qū)動因素是否一致。

  四季度迎良機(jī)

  展望后市,多位接受采訪的人士均認(rèn)為,四季度VIX指數(shù)上漲概率較大,市場可能在避險情緒波動中迎來黃金買入良機(jī)。

  趙曉君表示,美股持續(xù)上行并創(chuàng)下新高之后,潛在的回調(diào)風(fēng)險將使得市場通過VIX指數(shù)來進(jìn)行對沖。潛在的風(fēng)險因素有望對金價中期走勢形成提振,因此在風(fēng)險因素未引爆前,金價、VIX指數(shù)將共同會對美股市場起到對沖作用。不過,一旦美股因風(fēng)險事件而持續(xù)下跌,流動性風(fēng)險可能會使黃金價格回調(diào)。此外,四季度一直是黃金價格調(diào)整的時間窗口,這將是長線投資者趁機(jī)買入的時間點(diǎn)。

  “今年情況比較特殊,一方面四季度面臨美國大選;另一方面,美聯(lián)儲將長期維持超低利率水平以刺激美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長。此外,美國還面臨國內(nèi)沖突和地緣局勢等問題。在四季度高風(fēng)險疊加的背景下,金價和VIX指數(shù)也容易出現(xiàn)聯(lián)袂上漲的局面。目前市場上嗅覺靈敏的資金已經(jīng)提前布局,等待超預(yù)期不確定性的出現(xiàn),從而獲取風(fēng)險收益!眲⒊治。

  徐穎則預(yù)計,后續(xù)VIX指數(shù)大概率會上行,全球股市波動會加大,黃金價格走勢比較復(fù)雜,不是簡單地上漲。在下一階段存量博弈的情況下,才會出現(xiàn)美股下跌、VIX指數(shù)抬升、黃金價格上漲的情景。

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