上市公司操作不當(dāng)虧8700萬(wàn) 謹(jǐn)防套保走入投機(jī)誤區(qū)
今年以來(lái)，不少企業(yè)紛紛利用期貨市場(chǎng)工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，成功地規(guī)避了因原材料價(jià)格大面積上漲導(dǎo)致的成本風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，也有部分上市公司打著套保旗號(hào)投機(jī)期貨，最終導(dǎo)致巨額虧損，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
上市公司交易熱卷巨虧
原材料熱軋卷板是金麒麟(603586)及子公司濟(jì)南金麒麟剎車系統(tǒng)有限公司產(chǎn)品資料成本中占比最大的物料。
5月15日，金麒麟發(fā)布一則《山東金麒麟關(guān)于子公司投資進(jìn)展的公告》稱，2021年5月13日，子公司將前期建倉(cāng)的期貨投資合約熱卷2105全部平倉(cāng)，平倉(cāng)虧損8725.56萬(wàn)元，占公司2020年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的53.50%，投資損失的原因?yàn)榻阡摬膬r(jià)格波動(dòng)異常劇烈超出操作人員的常規(guī)判斷所致。
金麒麟在最新的公告中解釋，2020年12月，公司管理層認(rèn)為在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)的大背景下，鋼材價(jià)格進(jìn)一步上漲對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不利，鋼材價(jià)格可能已達(dá)到高點(diǎn)。2020年12月初，公司建立了熱卷2105合約，初步建倉(cāng)1600手，隨即鋼材價(jià)格持續(xù)上漲，持倉(cāng)合約出現(xiàn)虧損，公司決定通過(guò)不斷補(bǔ)倉(cāng)拉高持倉(cāng)價(jià)格，截至2021年3月底將熱卷2105合約補(bǔ)倉(cāng)至8500手。
最終，熱卷2105合約于2021年5月15日到期，公司在2021年5月13日完成熱卷2105合約全部平倉(cāng)，最終產(chǎn)生損失8725.56萬(wàn)元。
江蘇富實(shí)數(shù)據(jù)研究院院長(zhǎng)蔡擁政認(rèn)為，上市公司是公眾平臺(tái)公司，本著對(duì)股東負(fù)責(zé)的精神，進(jìn)行套期保值需要做好風(fēng)控和合規(guī)工作，不能借著套期保值從事投機(jī)操作�！斑@家企業(yè)主要問(wèn)題是沒(méi)有科學(xué)合理民主的決策體系，業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)沒(méi)有產(chǎn)業(yè)鏈角度的對(duì)沖分析，和現(xiàn)貨業(yè)務(wù)完全沒(méi)有對(duì)應(yīng)。結(jié)果就是大號(hào)的投機(jī)，對(duì)公司和股東都會(huì)造成傷害�！辈虛碚硎�。
金麒麟表示，待熱卷2110合約到期或者期間鋼材價(jià)格出現(xiàn)回落時(shí)進(jìn)行平倉(cāng)處理，最終完全終止期貨投資交易，終止開(kāi)展期貨投資及相關(guān)計(jì)劃，公司未來(lái)仍將主要精力投入主業(yè)經(jīng)營(yíng)中。
謹(jǐn)防套保變投機(jī)
隨著原材料價(jià)格的大幅漲價(jià)，下游企業(yè)的成本不斷提高，不少企業(yè)開(kāi)始對(duì)原材料做部分的期貨保值，避免大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲帶來(lái)的壓力。
新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝表示，面對(duì)大宗商品的漲跌，企業(yè)一定要利用好期貨市場(chǎng)工具，“因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)已經(jīng)構(gòu)建了一個(gè)完整的風(fēng)險(xiǎn)管理工具市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)。也正是由于期貨市場(chǎng)的作用，在這輪漲價(jià)中，很多企業(yè)成功地規(guī)避了由于原材料價(jià)格上漲而造成的一些風(fēng)險(xiǎn)”。
馬文勝指出，目前已經(jīng)有600多家上市公司公告了要參與期貨市場(chǎng)的套期保值，有的上市公司的保值規(guī)模甚至超過(guò)百億。
比如，上市公司博威合金的存貨采購(gòu)，全部參照上海有色網(wǎng)進(jìn)行定價(jià)。“為了規(guī)避銅價(jià)波動(dòng)對(duì)公司利潤(rùn)的影響，公司采取期貨套期保值的方式，對(duì)存貨進(jìn)行套保。因此無(wú)論庫(kù)存價(jià)格是漲是跌，對(duì)利潤(rùn)沒(méi)有大的影響�！痹摴径乇硎�。
期貨市場(chǎng)是企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，但上市公司要謹(jǐn)防套保變投機(jī)。蔡擁政表示，企業(yè)需要專業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行期現(xiàn)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈供需、基差及政策面分析，而不是簡(jiǎn)單憑領(lǐng)導(dǎo)感覺(jué)進(jìn)行保值；需要建立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，涉及制度流程、產(chǎn)業(yè)鏈研究、期現(xiàn)對(duì)應(yīng)等內(nèi)容。
“實(shí)際套期保值是個(gè)系統(tǒng)工程。套保重點(diǎn)是從產(chǎn)業(yè)鏈角度和訂單入手，尤其是鎖價(jià)訂單管理，一是可以解決現(xiàn)貨業(yè)務(wù)實(shí)際痛點(diǎn)問(wèn)題，二是期現(xiàn)彼此匹配對(duì)應(yīng)，加之對(duì)基差的把握和管理，切實(shí)地解決了訂單業(yè)務(wù)的難題。戰(zhàn)略層面管理周期較長(zhǎng)，重點(diǎn)是研究行業(yè)及公司成本銷售環(huán)節(jié)的供銷風(fēng)險(xiǎn)，比如擔(dān)心鐵礦石價(jià)格上漲，對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨儲(chǔ)備，增加期貨盤(pán)面儲(chǔ)備，防范后期價(jià)格上漲帶來(lái)的成本上漲風(fēng)險(xiǎn)等。同時(shí)期現(xiàn)兩邊對(duì)沖算賬，避免單看期貨損益，走入投機(jī)誤區(qū)�！辈虛碚f(shuō)。
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