國(guó)際油價(jià)破70美元大關(guān)，一年猛漲近300%，交易員瘋狂押注100美元看漲期權(quán)
時(shí)隔近三年，“大宗商品之王”—原油首度突破70美元大關(guān)！
在需求強(qiáng)勁恢復(fù)的預(yù)期下，6月8日，美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格突破70美元重要關(guān)口，創(chuàng)2018年10月以來(lái)新高。今年以來(lái)，WTI油價(jià)漲幅已經(jīng)達(dá)到45%；國(guó)內(nèi)上期所原油期貨今日早盤大漲2%，年內(nèi)價(jià)格亦大漲45%，成為年度表現(xiàn)最佳的的品種之一。
而就在一年前，由于供給過剩、需求崩塌式的下降，WTI原油一度跌成“負(fù)油價(jià)”震驚市場(chǎng)。隨著需求的強(qiáng)勁復(fù)蘇，不少國(guó)外大行紛紛看多原油價(jià)格，美銀甚至表示，油價(jià)或沖擊100美元。
值得注意的是，華爾街的交易員們已經(jīng)開始瘋狂押注今年年底到期的每桶100美元的原油看漲期權(quán)，賭今年年底油價(jià)能夠大漲，并攻破100美元大關(guān)，屆時(shí)平倉(cāng)或執(zhí)行期權(quán)將大賺一筆。
雖然機(jī)構(gòu)一致看多原油，不過當(dāng)原油價(jià)格突破每桶70美元大關(guān)，也意味著更多的原油會(huì)涌向市場(chǎng)。此外，近期原油大漲背后，也有一個(gè)信號(hào)值得警惕。
需求強(qiáng)勁推動(dòng)油價(jià)連續(xù)大漲，WTI站上70美元
在全球經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇下，大宗商品市場(chǎng)迎來(lái)一輪波瀾壯闊的牛市行情，銅、鐵礦石、螺紋鋼紛紛創(chuàng)下歷史新高，“商品之王”原油自然不會(huì)缺席，在供需形勢(shì)迎來(lái)大逆轉(zhuǎn)的背景下，國(guó)際油價(jià)持續(xù)大漲。
6月7日，美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格觸及70美元關(guān)口，隨后有所回落。6月8日，WTI油價(jià)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，WTI站上70美元，收盤上漲1.2%，報(bào)70.05美元，創(chuàng)2018年10月以來(lái)新高，6月9日，亞洲交易時(shí)段，原油繼續(xù)漲0.41%，報(bào)70.34美元；布倫特原油也在昨晚突破72美元，創(chuàng)2020年1月以來(lái)新高。
6月9日早盤，國(guó)內(nèi)上期所原油主力合約大漲2%，報(bào)452.8元。消息面上，利比亞油田管道泄露，目前該油田的產(chǎn)量約為28.5萬(wàn)桶/日；EIA上調(diào)需求以及油價(jià)預(yù)期利好，刺激國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勢(shì)上攻。
值得注意的是，今年以來(lái)，WTI油價(jià)漲幅已經(jīng)達(dá)到45%，若從2020年4月創(chuàng)下歷史新低以來(lái)計(jì)算，原油的漲幅則超過300%；國(guó)內(nèi)上期所原油期貨價(jià)格年內(nèi)亦大漲45%，成為年度表現(xiàn)最佳的的品種之一。
方正中期研究院院長(zhǎng)王駿認(rèn)為，石油需求恢復(fù)預(yù)期強(qiáng)勁是近期原油市場(chǎng)交易的主要邏輯。一方面，疫情緩和下原油需求修復(fù)，中、美等主要區(qū)域除航空煤油之外的石油產(chǎn)品需求均已回到疫情前水平，歐洲國(guó)家相對(duì)落后，印度新冠疫情數(shù)據(jù)觸底，在歐洲以及印度逐步解封的背景下，石油消費(fèi)將進(jìn)一步修復(fù)；另一方面，航空煤油需求環(huán)比恢復(fù)。其中，中國(guó)航空數(shù)據(jù)基本恢復(fù)到疫情前水平，美國(guó)較疫情前低 25% 左右，而歐洲航空數(shù)據(jù)與疫情前相對(duì)仍有較大差距，但在疫情緩和下未來(lái)全球航空煤油消費(fèi)仍有較大的恢復(fù)空間。
“同時(shí)，原油季節(jié)性需求得到改善。未來(lái)2-3個(gè)月，中、歐、美等主要消費(fèi)區(qū)域煉廠均進(jìn)入檢修淡季，煉廠開工負(fù)荷將季節(jié)性回升，原油加工需求環(huán)比預(yù)期將維持增長(zhǎng)。”王駿說。
隨著夏季來(lái)臨，全球石油需求呈現(xiàn)強(qiáng)勁恢復(fù)勢(shì)頭。奧地利JBC能源日前表示，隨著需求回升，預(yù)計(jì)7月和8月全球石油供應(yīng)凈缺口將從目前的100萬(wàn)桶/日左右升至約300萬(wàn)桶/日。
銀河期貨原油分析師劉燕義表示，推動(dòng)原油價(jià)格持續(xù)上漲的背后主要有四大邏輯：
第一，宏觀經(jīng)濟(jì)歐美數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)，服務(wù)業(yè)加速恢復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)維持貨幣寬松基調(diào)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景明朗；
第二，伊朗核協(xié)議近期進(jìn)展反復(fù)，整體進(jìn)程緩慢，伊朗原油快速回歸市場(chǎng)的預(yù)期在弱化；
第三，6月1日召開的OPEC+大會(huì)未過多談?wù)摴⿷?yīng)變量問題，樂觀看待后市需求；
第四，需求和裂解利潤(rùn)共振走強(qiáng)，全球煉廠檢修高位拐點(diǎn)出現(xiàn)，現(xiàn)貨采購(gòu)再度興起，市場(chǎng)重新交易基本面強(qiáng)勢(shì)邏輯。
機(jī)構(gòu)紛紛看多原油，交易員瘋狂押注100美元看漲期權(quán)
值得注意的是，在原油價(jià)格觸及70美元大關(guān)后，華爾街的交易員們已經(jīng)開始瘋狂押注每桶100美元的原油看漲期權(quán)。
截至目前，紐約商品交易所執(zhí)行價(jià)為100美元的2022年12月WTI原油看漲期權(quán)最為活躍，是持倉(cāng)量最大的看漲合約。根據(jù)期權(quán)數(shù)據(jù)提供商QuikStrike的數(shù)據(jù)，有超過6萬(wàn)桶原油的未交割交易覆蓋了超過6000萬(wàn)桶原油。
洲際交易所的數(shù)據(jù)顯示，押注布倫特原油價(jià)格上破100美元的2021年12月看漲期權(quán)的合約交易量，從去年年底的零，到上周在倫敦布倫特原油市場(chǎng)上已經(jīng)覆蓋了3200多萬(wàn)桶原油。
由于執(zhí)行價(jià)為100美元的看漲期權(quán)為深度的虛值期權(quán)，若年底油價(jià)無(wú)法漲至100美元，則所有持倉(cāng)將全部歸零。顯然，交易員都在賭今年年底油價(jià)能夠大漲，并攻破100美元大關(guān)，屆時(shí)執(zhí)行期權(quán)或是平倉(cāng)將大賺一筆。
突破70美元大關(guān)后，不少機(jī)構(gòu)亦紛紛看漲原油。
東吳證券表示，21世紀(jì)以來(lái)油價(jià)三次突破70美元/桶后的走勢(shì)，發(fā)現(xiàn)油價(jià)在突破70美元/桶后經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)期的上漲（9-22個(gè)月），且漲幅達(dá)23%-106%。
高盛集團(tuán)預(yù)測(cè)，布倫特原油價(jià)格第四季度將達(dá)每桶80美元；嘉盛集團(tuán)資深分析師Tony Sycamore認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)正常，原油價(jià)格還會(huì)繼續(xù)攀升。預(yù)計(jì)價(jià)格可能會(huì)上漲到80美元，甚至到90美元。
美國(guó)銀行全球大宗商品和衍生品策略師Francisco Blanch則表示，“汽車出行增加，歐洲市場(chǎng)正在重新開放，市場(chǎng)（對(duì)石油的）需求增長(zhǎng)非�？�。未來(lái)三年，油價(jià)可能會(huì)回升到100美元。那將是2022年、2023年的故事�！�
雖然機(jī)構(gòu)一致看多原油，當(dāng)價(jià)格突破每桶70美元大關(guān)，也意味著更多的原油會(huì)涌向市場(chǎng)。此外，近期原油大漲背后，有一個(gè)信號(hào)也值得警惕。
根據(jù)彭博社收集的船舶跟蹤數(shù)據(jù)顯示，5艘裝載著約600萬(wàn)桶北海原油的油輪已經(jīng)在歐洲海岸漂浮了兩到三周。由于在目前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，海上囤油并不符合經(jīng)濟(jì)效益，所以海上漂浮的原油增加似乎是需求疲軟的信號(hào)，尤其是來(lái)自亞洲的需求。即風(fēng)險(xiǎn)往往是漲出來(lái)的。
夏季存在炒作推漲題材，油價(jià)短期易漲難跌
伴隨著多個(gè)國(guó)家新冠疫苗的接種率不斷提升，高油價(jià)能否持續(xù)備受市場(chǎng)關(guān)注。
劉燕義指出，宏觀層面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)維持穩(wěn)健，歐美PMI數(shù)據(jù)向好，疫苗高接種率背景下，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)特別是服務(wù)業(yè)快速回溫，美國(guó)4月核心PCE大漲至3.1%，美聯(lián)儲(chǔ)立場(chǎng)依舊鴿派，流動(dòng)性中短期保持穩(wěn)定。
回到原油市場(chǎng)，劉燕義認(rèn)為目前供應(yīng)格局可控，伊朗原油的回歸大概率是漸進(jìn)式且反復(fù)，美國(guó)生產(chǎn)仍無(wú)復(fù)蘇跡象，其他產(chǎn)油國(guó)生產(chǎn)整體下降；歐佩克+增產(chǎn)克制，執(zhí)行率居高不下，沙特明示“必須先看到需求然后才能夠看到供應(yīng)”，有意營(yíng)造“主動(dòng)式供需錯(cuò)配”的局面，透露持續(xù)管控油價(jià)的意愿。需求方面，歐佩克最新會(huì)議看好年底需求回歸至9900萬(wàn)桶/日，即疫情前水平。
“現(xiàn)階段原油庫(kù)存已降至五年均值下方，結(jié)合歐美經(jīng)濟(jì)穩(wěn)強(qiáng)，北半球氣溫回暖且假期密集，居民駕車出行利好油品消費(fèi)。一般來(lái)說，夏季時(shí)段市場(chǎng)存在較多的炒作推漲題材，預(yù)計(jì)中線近兩月油價(jià)繼續(xù)上行，步入77-80美元區(qū)間的概率在加大。”劉燕義說。
王駿則表示，今年6月份的 OPEC+會(huì)議沒有對(duì)產(chǎn)量政策作出調(diào)整，在供給相對(duì)穩(wěn)定的前提下，需求預(yù)期強(qiáng)勁提振市場(chǎng)情緒，7月份以后若 OPEC+會(huì)議考慮伊朗供給恢復(fù)而作出產(chǎn)量調(diào)整（比如放緩增產(chǎn)節(jié)奏），在強(qiáng)需求預(yù)期兌現(xiàn)下會(huì)進(jìn)一步利好原油供需平衡表，但不太看好油價(jià)在年內(nèi)上到80美元以上。ü
高油價(jià)無(wú)疑也會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成深遠(yuǎn)影響。6月3日，世界最大產(chǎn)油國(guó)沙特阿拉伯宣布，計(jì)劃上調(diào)7月份出口亞洲的多數(shù)品級(jí)原油價(jià)格，高油價(jià)一方面會(huì)影響石油行業(yè)的發(fā)展以及普通消費(fèi)者的生活，另一方則會(huì)推高通脹。
在劉燕義看來(lái)，油價(jià)若維持高位，伊朗回歸市場(chǎng)的訴求勢(shì)必變得更加強(qiáng)烈，有望推動(dòng)伊核協(xié)議談判，加速制裁取消落地。如果油價(jià)進(jìn)一步走高，可能會(huì)影響OPEC聯(lián)盟在控產(chǎn)護(hù)價(jià)的共識(shí)和意愿。此外，盡管美財(cái)長(zhǎng)耶倫強(qiáng)調(diào)，目前美國(guó)高通脹水平可以接受，但仍需防患高油價(jià)對(duì)貨幣政策調(diào)整影響，警惕美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)流動(dòng)性的預(yù)期管理動(dòng)作。
