中金公司：“弱復(fù)蘇”邏輯或仍主導(dǎo)黑色及有色金屬市場(chǎng)
中證網(wǎng)訊（記者 張利靜）中金公司5月22日發(fā)布研報(bào)稱，過(guò)去兩周大宗商品價(jià)格下行趨勢(shì)有所企穩(wěn)，不過(guò)需求端改善幅度有限，對(duì)大宗商品價(jià)格整體的反彈空間形成掣肘。往前看，國(guó)內(nèi)成品油和農(nóng)產(chǎn)品下游需求有望繼續(xù)受益于消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，而黑色、有色金屬市場(chǎng)可能仍將演繹“弱復(fù)蘇”的邏輯。
近期大宗商品表現(xiàn)來(lái)看，中金公司分析，能源方面，海外原油價(jià)格重回邊際成本上方，但債務(wù)上限等依然對(duì)海外宏觀情緒有所壓制。國(guó)內(nèi)方面，盡管市場(chǎng)對(duì)今夏需求分歧較大，但港口庫(kù)存不斷攀升，疊加外煤拖累，國(guó)內(nèi)煤價(jià)亦偏弱；黑色金屬價(jià)格有所企穩(wěn)，鋼材表需維持弱勢(shì)但高爐生產(chǎn)小幅回升，因此鐵礦、焦煤等原材料價(jià)格表現(xiàn)較成材更強(qiáng)；有色金屬淡季逐步到來(lái)壓制需求，供給端銅礦持續(xù)寬松，云南電解鋁復(fù)產(chǎn)預(yù)期也隨著云南降雨增加而逐漸走強(qiáng)；農(nóng)產(chǎn)品方面，新季供給預(yù)期不斷向好修復(fù)，全球谷物、大豆價(jià)格持續(xù)回落。
“從4月宏觀數(shù)據(jù)看，大宗商品需求恢復(fù)仍以疫情后恢復(fù)為主，但內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能仍略顯乏力，市場(chǎng)情緒受到一定壓制，不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)于政策加碼的預(yù)期也在提升�！敝薪鸸局赋�，可以看到，國(guó)內(nèi)民航航班執(zhí)行量同比增長(zhǎng)345%，居民出行復(fù)蘇，驅(qū)動(dòng)4月油品表觀消費(fèi)同比增長(zhǎng)25.5%。生豬消費(fèi)在餐飲淡季延續(xù)溫和復(fù)蘇的節(jié)奏，但并無(wú)超預(yù)期表現(xiàn)。相較之下，與房地產(chǎn)、制造業(yè)更為相關(guān)的黑色、有色需求增長(zhǎng)動(dòng)能有所趨弱，鋼材表需未有明顯起色，對(duì)應(yīng)地產(chǎn)新開(kāi)工依然疲軟，基建與制造業(yè)投資均有所邊際放緩。有色金屬需求增長(zhǎng)動(dòng)能也有所衰減，不過(guò)4月竣工數(shù)據(jù)增長(zhǎng)明顯，有色消費(fèi)可能有一些支撐。
“往前看，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)成品油和農(nóng)產(chǎn)品下游需求有望繼續(xù)受益于消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，而黑色、有色金屬市場(chǎng)可能仍將演繹‘弱復(fù)蘇’的邏輯。”中金公司表示。
