大宗商品弱勢(shì)恐難改 機(jī)構(gòu)提示“別投機(jī)囤貨”

　　“別囤貨。”近期有業(yè)內(nèi)人士在社交媒體上提示，大宗商品市場(chǎng)在供過(guò)于求格局下弱勢(shì)難改，投機(jī)囤貨不可取。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1月底以來(lái)，代表國(guó)內(nèi)大宗商品走勢(shì)的文華商品指數(shù)震蕩下跌，5月22日一度創(chuàng)下2021年2月初以來(lái)新低。業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，國(guó)際大宗商品需求明顯下滑，下半年商品價(jià)格難有起色。

　　價(jià)格震蕩回落

　　上半年以來(lái)，大宗商品價(jià)格整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，代表國(guó)內(nèi)大宗商品走勢(shì)的文華商品指數(shù)5月22日最低跌至170.05點(diǎn)，創(chuàng)下2021年2月初以來(lái)新低，今年以來(lái)累計(jì)跌幅超11%。

　　分階段看，今年一季度，尤其是1月和2月商品市場(chǎng)整體延續(xù)去年四季度開始的反彈行情，3月則進(jìn)入震蕩階段，4月以來(lái)跌幅相對(duì)較大。

　　“年初開始，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策從緊縮轉(zhuǎn)向逐步退出緊縮后，對(duì)商品市場(chǎng)的利空影響開始減弱。經(jīng)濟(jì)基本面是影響大宗商品價(jià)格的主要因素�！狈秸�中期期貨研究院首席宏觀經(jīng)濟(jì)研究員李彥森對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

　　對(duì)于4月以來(lái)大宗商品價(jià)格下跌的原因，廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，3月開始，工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)快于訂單增長(zhǎng)，工業(yè)企業(yè)在3-4月進(jìn)入主動(dòng)去庫(kù)存階段。

　　在主動(dòng)去庫(kù)存階段，往往存在大宗原材料企業(yè)降價(jià)走貨的情況，如黑色建材、有色金屬和化工品領(lǐng)域。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的預(yù)期存在反復(fù)，剔除房租的美國(guó)服務(wù)業(yè)價(jià)格指數(shù)漲幅仍處于歷史高位，美聯(lián)儲(chǔ)不大可能很快降息，這使得美元名義利率處于高位，抑制美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，削弱商品需求�！背绦∮卤硎荆�此外，銀行業(yè)危機(jī)也給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)下行壓力。

　　下半年維持弱勢(shì)概率大

　　下半年商品供需格局會(huì)否好轉(zhuǎn)？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，商品市場(chǎng)大概率維持供大于求、價(jià)格弱勢(shì)的局面。

　　從宏觀流動(dòng)性因素看，程小勇認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在今年大概率不會(huì)降息，且銀行業(yè)危機(jī)帶來(lái)的信貸收縮滯后效應(yīng)會(huì)在四季度出現(xiàn)，因此從美元利率和流動(dòng)性角度來(lái)看，暫時(shí)看不到對(duì)商品需求有提振的利好出現(xiàn)。

　　“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有利于部分品種，是穩(wěn)定大宗商品價(jià)格底部的力量，但支持商品價(jià)格上行的程度有限�！崩顝┥�認(rèn)為，下半年海外經(jīng)濟(jì)尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)或依然偏弱，大宗商品市場(chǎng)供需可能偏寬松。

　　不過(guò)，值得一提的是，業(yè)內(nèi)人士提示，近幾年，能源轉(zhuǎn)型和碳排放政策導(dǎo)致部分傳統(tǒng)能源、有色礦山等投資不足，這可能意味著未來(lái)大宗商品價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)力可能是供給問(wèn)題，需要關(guān)注供給端變化。

　　投機(jī)囤貨不可取

　　商品價(jià)格大起大落，對(duì)于大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來(lái)說(shuō)，該如何規(guī)避大宗商品原料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的影響？

　　“從風(fēng)險(xiǎn)管理角度，工業(yè)企業(yè)目前還是應(yīng)以主動(dòng)去庫(kù)存增強(qiáng)現(xiàn)金流為主，對(duì)于產(chǎn)成品進(jìn)行存貨保值�！背绦∮卤硎�，在主動(dòng)去庫(kù)存階段，大宗商品價(jià)格往往是下跌的，企業(yè)可以運(yùn)用商品期貨或期權(quán)對(duì)存貨進(jìn)行賣出保值。例如賣出商品期貨、買入商品場(chǎng)內(nèi)期權(quán)或賣出虛值看漲期權(quán)，或者買入場(chǎng)外亞式看跌期權(quán)、參與累積銷售期權(quán)。

　　“不建議企業(yè)投機(jī)性囤貨，大宗商品的需求實(shí)際上是偏弱的。而現(xiàn)代金融衍生品工具非常發(fā)達(dá)，如有生產(chǎn)性備貨，可以運(yùn)用期貨或期權(quán)建立虛擬庫(kù)存。”程小勇說(shuō)。

　　“預(yù)計(jì)下半年大宗商品市場(chǎng)整體將維持偏弱震蕩格局。建議以逢高賣出套保操作為主，尤其是工業(yè)品如金屬和能源�！崩顝┥�說(shuō)。