巧用累計(jì)期權(quán) 東海資本為螺紋鋼貿(mào)易企業(yè)現(xiàn)貨銷售降本增效

　　中證網(wǎng)訊（記者 李莉）年初以來(lái)，隨著上海期貨交易所（下簡(jiǎn)稱“上期所”）螺紋鋼價(jià)格持續(xù)上漲，東海資本管理有限公司（下稱“東海資本”）作為東海期貨旗下專業(yè)從事實(shí)體產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的子公司，經(jīng)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研并與客戶座談交流，梳理客戶購(gòu)銷模式，為客戶定制期現(xiàn)配套方案，利用場(chǎng)外期權(quán)穩(wěn)定利潤(rùn)，降本增效。

　　東海資本衍生品項(xiàng)目高級(jí)經(jīng)理樊瑞生告訴記者，年初以來(lái)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇活力逐步顯現(xiàn)，需求加速恢復(fù)，市場(chǎng)交易的天平轉(zhuǎn)向需求復(fù)蘇，疊加行業(yè)“金三銀四”的開工預(yù)期，上期所螺紋鋼價(jià)格也不斷上漲。

　　記者了解到，杭州廣春鋼鐵有限公司（下稱“廣春鋼鐵”）作為一家傳統(tǒng)的鋼貿(mào)中小微企業(yè)，隨著近幾年行業(yè)變革及賺錢效應(yīng)減弱，業(yè)務(wù)利潤(rùn)被急劇壓縮。在產(chǎn)業(yè)更新迭代和金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)的大勢(shì)中，廣春鋼鐵深知只有利用好金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理才是公司產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型發(fā)展的根本。

　　2023年3月，針對(duì)螺紋鋼行情，廣春鋼鐵分析認(rèn)為：螺紋鋼多為情緒性炒作，基本面不具備趨勢(shì)性上漲的可能，同時(shí)國(guó)家針對(duì)鐵礦石等原材料進(jìn)行調(diào)控，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期盤面已充分計(jì)價(jià)，后期多轉(zhuǎn)為震蕩偏弱的走勢(shì)。但廣春鋼鐵與鋼廠已簽訂每日采購(gòu)合同且采購(gòu)價(jià)格與采購(gòu)量均已鎖定，后續(xù)行情若轉(zhuǎn)弱震蕩，則會(huì)演變成“高買低賣”，銷售利潤(rùn)將大幅壓縮。根據(jù)客戶“一口價(jià)”訂貨后分批銷售等特點(diǎn)，東海資本為廣春鋼鐵設(shè)計(jì)了無(wú)下限固定賠付的累沽期權(quán)，將所有庫(kù)存分為每日銷售。這大幅減輕了后者庫(kù)存壓力，同時(shí)還為廣春鋼鐵每日現(xiàn)貨銷售進(jìn)行金融工具配套，從而增厚銷售利潤(rùn)。

　　具體方案如下：從2023年3月10日起，30個(gè)交易日內(nèi)，每個(gè)交易日現(xiàn)貨銷售量為200噸，客戶點(diǎn)價(jià)4245元入場(chǎng)。結(jié)算方式為根據(jù)每個(gè)交易日收盤價(jià)進(jìn)行判定：若當(dāng)日螺紋鋼2310合約收盤價(jià)低于4450元且高于4050元，則由東海資本固定賠付給廣春鋼鐵30元/噸，為其進(jìn)行銷售補(bǔ)貼，為廣春鋼鐵的貿(mào)易利潤(rùn)中增加金融工具的補(bǔ)貼，增厚其銷售收益；若當(dāng)日螺紋鋼2310合約收盤價(jià)高于4450元，則東海資本不進(jìn)行賠付且廣春鋼鐵當(dāng)日以4450元雙倍空單進(jìn)行套保，幫助其實(shí)現(xiàn)理想賣貨價(jià)位，提前兌現(xiàn)利潤(rùn)；若當(dāng)日螺紋鋼2310合約收盤價(jià)低于4050元，則當(dāng)日不進(jìn)行賠付，廣春鋼鐵正�，F(xiàn)貨購(gòu)銷。2023年4月21日期權(quán)結(jié)束，在不影響廣春鋼鐵正常貿(mào)易模式外，場(chǎng)外期權(quán)為廣春鋼鐵額外賠付9萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)了降本增效。也是該企業(yè)運(yùn)用期權(quán)工具到產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)中的首次實(shí)踐。

　　樊瑞生表示，東海資本下一步要堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宗旨，提升金融工具與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的匹配性，切實(shí)打通金融工具服務(wù)中小微企業(yè)的“最后一公里”。