保險(xiǎn)業(yè)前10月保費(fèi)出爐：車險(xiǎn)綜改保費(fèi)壓力尚未見(jiàn)底

　　11月30日，銀保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，1-10月，保險(xiǎn)行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入39608億元，同比增長(zhǎng)6.9%，行業(yè)累計(jì)保費(fèi)延續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　對(duì)于細(xì)分領(lǐng)域，國(guó)泰君安非銀金融行業(yè)首席分析師劉欣琦指出，在人身險(xiǎn)行業(yè)，續(xù)期拉動(dòng)保費(fèi)增速回升，但重心已轉(zhuǎn)向明年“開(kāi)門紅”；在財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)，車險(xiǎn)綜改保費(fèi)壓力尚未見(jiàn)底，多項(xiàng)細(xì)分領(lǐng)域承壓導(dǎo)致非車險(xiǎn)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；長(zhǎng)端利率企穩(wěn)向上，保險(xiǎn)大類資產(chǎn)配置加大主動(dòng)型債券類資產(chǎn)配置。

　　行業(yè)重心轉(zhuǎn)向 2021年“開(kāi)門紅”

　　1-10月，人身險(xiǎn)行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入28102億元，同比增長(zhǎng)6.8%，其中壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和意外險(xiǎn)分別為21395億元、6153億元和555億元，同比分別增長(zhǎng)5.1%、14.0%和-1.6%。

　　劉欣琦分析稱，目前來(lái)看，續(xù)期拉動(dòng)人身險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速回升，但行業(yè)重心已轉(zhuǎn)向2021年“開(kāi)門紅”。今年10月，上市保險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，新華保險(xiǎn)、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別同比增長(zhǎng)3.5%、2.5%、-1.1%、-4.7%、-5.7%。

　　天風(fēng)非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，太保壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽已于10月開(kāi)啟“開(kāi)門紅”預(yù)收；平安人壽10月轉(zhuǎn)向“開(kāi)門紅”預(yù)收宣導(dǎo)和客戶儲(chǔ)備，并于11月初啟動(dòng)“開(kāi)門紅”預(yù)收；新華保險(xiǎn)10-11月的業(yè)務(wù)重點(diǎn)仍在于收官。

　　該團(tuán)隊(duì)續(xù)稱，展望明年，太保壽險(xiǎn)、平安人壽“開(kāi)門紅”策略轉(zhuǎn)向積極，預(yù)收時(shí)間相較往年提前較多，且理財(cái)險(xiǎn)吸引力同比提升。當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境有利于儲(chǔ)蓄險(xiǎn)銷售（過(guò)往實(shí)質(zhì)剛兌的資管產(chǎn)品的收益率和安全性雙降，如信托、銀行理財(cái)?shù)龋�，有助于“開(kāi)門紅”高增長(zhǎng)預(yù)期兌現(xiàn)。

　　在中國(guó)平安2020年第三季度業(yè)績(jī)交流電話會(huì)上，中國(guó)平安聯(lián)席CEO兼CFO姚波稱，現(xiàn)在行業(yè)“開(kāi)門紅”策略競(jìng)爭(zhēng)激烈，為了搶占客戶資源，一些同業(yè)“開(kāi)門紅”日期不斷前移。在此背景下，即使淡化“開(kāi)門紅”，但是客戶需求仍在，同業(yè)也會(huì)搶占資源。

　　此前不久，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)規(guī)范管理促進(jìn)人身險(xiǎn)公司年度業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展的通知》指出，部分人身險(xiǎn)公司結(jié)合市場(chǎng)形勢(shì)制定了2021年“開(kāi)門紅”業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃，提前布局明年業(yè)務(wù)發(fā)展，但應(yīng)加強(qiáng)人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)范管理、加大違法行為查處力度、嚴(yán)格落實(shí)工作要求。

　　車險(xiǎn)綜改保費(fèi)壓力尚未見(jiàn)底

　　1-10月，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入11506億元，同比增長(zhǎng)7.2%，其中車險(xiǎn)和非車險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為6827億元和4679億元，同比分別增長(zhǎng)3.8%和12.5%。

　　目前，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速承壓明顯。首先，車險(xiǎn)綜合改革首當(dāng)其沖。劉欣琦分析稱，考慮到部分車險(xiǎn)保費(fèi)存在延遲入賬情形，當(dāng)期仍有部分保費(fèi)于綜改前簽單，預(yù)計(jì)車險(xiǎn)綜合改革對(duì)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)的負(fù)面影響尚未完全顯現(xiàn)。

　　今年9月，由銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施車險(xiǎn)綜合改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》正式實(shí)施。

　　車險(xiǎn)綜合改革實(shí)施后，一個(gè)多月來(lái)指向的“降價(jià)、增�！蹦繕�(biāo)效果顯著，出現(xiàn)保費(fèi)價(jià)格下降、手續(xù)費(fèi)率下降“雙降”和保險(xiǎn)責(zé)任限額上升、商車險(xiǎn)投保率上升“雙升”的新局面，市場(chǎng)亂象得到明顯規(guī)范。

　　據(jù)了解，在車險(xiǎn)綜合改革后，約90%的客戶年繳保費(fèi)下降，車均保費(fèi)由3700元/輛下降至2700元/輛，其中保費(fèi)下降幅度超過(guò)30%的客戶達(dá)69%。另約有10%不同用車的保費(fèi)有所上升。

　　此外，2020年10月，非車險(xiǎn)增速首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，主要來(lái)自于保證險(xiǎn)、家財(cái)險(xiǎn)和健康險(xiǎn)。劉欣琦表示，年初以來(lái)健康險(xiǎn)持續(xù)高速增長(zhǎng)，負(fù)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)主要為部分頭部保險(xiǎn)公司政策性健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)入賬節(jié)奏變化所致。

　　加大主動(dòng)型債券類資產(chǎn)配置

　　截至今年10月末，保險(xiǎn)資金配置債券占比36.9%，環(huán)比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)；股票和基金占比13.2%，環(huán)比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)；銀行存款和其他類資產(chǎn)占比分別為12.2%和38.0%，環(huán)比分別下降0.3個(gè)百分點(diǎn)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　劉欣琦分析稱，長(zhǎng)端利率企穩(wěn)向上，保險(xiǎn)大類資產(chǎn)配置加大主動(dòng)型債券類資產(chǎn)配置。今年10月，10年期國(guó)債收益率延續(xù)向上態(tài)勢(shì)，保險(xiǎn)資金進(jìn)一步加大以利率債為核心的債券資產(chǎn)配置比重，同時(shí)持續(xù)減少現(xiàn)金類資產(chǎn)的占比，主動(dòng)投資意愿不斷提升。

　　雖近期信用債市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，但保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期看好債券市場(chǎng)的態(tài)度并未改變。根據(jù)平安資管KYZ量化信評(píng)團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)，我國(guó)債券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)三十余年的不懈努力，已發(fā)展成為全球第二大市場(chǎng)。債市規(guī)模高達(dá)112.46萬(wàn)億元，信用債存量更是高達(dá)38.34萬(wàn)億元。

　　其觀點(diǎn)還認(rèn)為，信用債市場(chǎng)容量、發(fā)行人和產(chǎn)品品種也逐漸從單一逐漸走向多元化。個(gè)別主體的違約，對(duì)信用債市場(chǎng)的沖擊是短期的。市場(chǎng)上各投資者都在對(duì)近期的違約案例進(jìn)行反思，并且強(qiáng)化本身的信用投資能力、糾正一些已經(jīng)落后的理念。未來(lái)市場(chǎng)將出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)更為多元化的品種，而投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，以及對(duì)違約的容忍度也會(huì)有明顯的區(qū)分，由此將迎來(lái)更為豐富多彩的市場(chǎng)。信用研究和投資將迎來(lái)更加系統(tǒng)化、更全面、更精細(xì)化的發(fā)展。

　　愛(ài)心人壽則認(rèn)為，如果利率債或高等級(jí)信用債因流動(dòng)性承壓引發(fā)價(jià)格明顯下跌，將適當(dāng)捕捉“錯(cuò)殺”的機(jī)會(huì)，積極參與債券市場(chǎng)投資，發(fā)揮保險(xiǎn)資金維護(hù)金融運(yùn)行和金融市場(chǎng)穩(wěn)定的功能。

　　目前，保險(xiǎn)資金通過(guò)投資股票、債券和保險(xiǎn)資管產(chǎn)品等方式為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資支持近16萬(wàn)億元。截至今年三季度末，保險(xiǎn)資金投資A股占總市值的3.44%，投資債券規(guī)模占我國(guó)債券市場(chǎng)總規(guī)模的6.49%。