險(xiǎn)資債券投資余額占比持續(xù)走高 截至6月底達(dá)42.7%

　　國(guó)家金融監(jiān)督管理總局7月27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)26.82萬(wàn)億元。其中，債券運(yùn)用余額達(dá)11.46萬(wàn)億元，占比高達(dá)42.7%，創(chuàng)下近年債券配置占比的新高。

　　受訪業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券是保險(xiǎn)資金配置的基本盤(pán)，配置占比的提升一方面是險(xiǎn)企加大了債券配置比例，屬于主動(dòng)提升；另一方面，其他配置資產(chǎn)表現(xiàn)較弱，可能導(dǎo)致債券占比的被動(dòng)提升。

　　債券運(yùn)用余額同比增加18.2%

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約為26.82萬(wàn)億元，同比增加了9.7%。其中，債券運(yùn)用余額約為11.46萬(wàn)億元，較去年同期增加了18.2%。同時(shí)，銀行存款約為2.9萬(wàn)億元，較去年同期增加了1.3%；股票和證券投資基金余額約為3.46萬(wàn)億元，較去年同期增加了8.7%。

　　從不同資產(chǎn)的占比來(lái)看，截至6月底，債券投資占比高達(dá)42.7%，創(chuàng)下近年新高。2022年6月底、2021年6月底，險(xiǎn)企債券投資余額占比分比為39.66%和37.9%。

　　星圖金融研究院研究員黃大智對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱(chēng)，險(xiǎn)企債券配置占比之所以連創(chuàng)新高，一是險(xiǎn)企加大了債券配置力度，資金運(yùn)用余額增速高于險(xiǎn)資運(yùn)用余額整體增速；二是今年上半年債券市場(chǎng)走牛，可能提升險(xiǎn)企債券交易盤(pán)的規(guī)模；三是由于險(xiǎn)企上半年在其他領(lǐng)域的投資表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)，這會(huì)被動(dòng)提升債券的占比。

　　黃大智認(rèn)為，險(xiǎn)企加大債券投資配置力度有利有弊。利的一面：首先，險(xiǎn)企配置債券可以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益；其次，債券與保險(xiǎn)資金的久期匹配度較高，有利于縮小險(xiǎn)企在負(fù)債端和資產(chǎn)端的久期差。弊的一面：高比例配置債券會(huì)削弱險(xiǎn)資的收益彈性，不利于提升投資收益率。在利率長(zhǎng)期走低的情況下，如果債券配置比例過(guò)高，將抑制險(xiǎn)企整體收益率，加大利差損風(fēng)險(xiǎn)。

　　下半年或加強(qiáng)權(quán)益資產(chǎn)配置

　　對(duì)下半年的投資策略，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，固收投資是保險(xiǎn)資金的“壓艙石”，債券仍然是險(xiǎn)企最重要的配置資產(chǎn)，預(yù)計(jì)將加大權(quán)益資產(chǎn)配置力度，爭(zhēng)取更大彈性收益。

　　黃大智表示，今年年初至今，債券呈現(xiàn)小牛市，但隨著債券資產(chǎn)的不斷上漲，其隱含風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大。

　　中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)近日開(kāi)展的“資產(chǎn)管理百人問(wèn)卷”調(diào)查報(bào)告顯示，在資產(chǎn)配置方面，受訪者傾向于看好A股、黃金和美債，預(yù)計(jì)中國(guó)10年期國(guó)債收益率將窄幅振蕩或下行，A股或振蕩上行，對(duì)人民幣匯率的預(yù)期較為分化。

　　對(duì)下半年高等級(jí)信用債，44%的受訪者認(rèn)為信用利差將收窄，38%認(rèn)為將振蕩，12%認(rèn)為將走闊；對(duì)下半年低等級(jí)信用債，42%的受訪者認(rèn)為信用利差將走闊，認(rèn)為振蕩和收窄的受訪者分別占比29%和21%。

　　從交易角度看，受訪者選擇最多的選項(xiàng)是：中長(zhǎng)久期利率債、銀行永續(xù)債和二級(jí)資本債以及短期利率債。從配置角度看，受訪者選擇最多的是超長(zhǎng)期利率債、高等級(jí)產(chǎn)業(yè)債、銀行永續(xù)債和二級(jí)資本債。

　　從對(duì)下半年A股走勢(shì)，47%受訪者認(rèn)為A股將震蕩上行、29%認(rèn)為窄幅震蕩、20%認(rèn)為寬幅震蕩。對(duì)當(dāng)前A股整體估值水平，59%的受訪者認(rèn)為較低、32%認(rèn)為基本合理，6%認(rèn)為很低。

　　對(duì)下半年可能推動(dòng)A股上行的因素，受訪者選擇最多的三個(gè)選項(xiàng)是：流動(dòng)性環(huán)境、企業(yè)盈利增速以及產(chǎn)業(yè)政策。受訪者看好的權(quán)益市場(chǎng)主題選擇依次是“AI人工智能”“中特估”“自主可控”“高端裝備制造”以及“新能源”。

　　光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，債券投資分為配置盤(pán)和交易盤(pán)，配置盤(pán)要主動(dòng)優(yōu)化負(fù)債端期限結(jié)構(gòu)，交易盤(pán)要把握穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期差帶來(lái)的債券波動(dòng)操作機(jī)會(huì)；同時(shí)，將重點(diǎn)把握盈利回升帶來(lái)的權(quán)益市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。

　　大家資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，在權(quán)益市場(chǎng)，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)、智能汽車(chē)、新能源技術(shù)為代表的新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域是貫穿全年的投資主線，也是資本市場(chǎng)估值和業(yè)績(jī)向上的來(lái)源。同時(shí)，下半年，目前調(diào)整較多的消費(fèi)股和周期股也有階段性修復(fù)機(jī)會(huì)。