【摘要】
本期《首席對策》探討下半年A股市場的投資策略及行業(yè)機會，專訪的嘉賓是瑞銀證券中國首席策略分析師高挺。高挺于2015年10月重返瑞銀證券，擔任中國首席策略分析師，主要負責A股策略研究。他專注于中國市場宏觀經(jīng)濟研究和投資，經(jīng)驗豐富。
調(diào)任前，高挺在香港擔任瑞銀財富管理投資總監(jiān)亞太區(qū)宏觀經(jīng)濟主管。在此之前，他于2010年8月加入瑞銀證券，擔任財富管理研究部主管兼首席中國投資策略師。他的研究范圍包括中國本地市場資產(chǎn)配置策略、市場展望、A股股票行業(yè)策略等，同時負責瑞銀證券財富管理研究部的管理。
在加入瑞銀證券之前，高挺任職于中國國際金融有限公司（CICC），先后擔任經(jīng)濟學家和首席A股策略師。高挺在2008年被《新財富》雜志評選為年度最佳中國股票策略師。1998年到2005年間，高挺擔任美國密蘇里大學的助理教授，在2005年間，亦曾以教授身份，短暫地任教于新加坡國立大學。1996年高挺曾于美聯(lián)儲國際金融部作夏季訪問學者。
高挺擁有堪薩斯大學的經(jīng)濟學碩士學位，以及密歇根大學的經(jīng)濟學博士學位。
筆者總結(jié)本期《首席對策》訪談挖掘的精華觀點如下：
1.隨著整個資本市場的開放，從更長的時間軸來看，未來五年、十年，外資在國內(nèi)資本市場的參與度會大幅提高，包括國內(nèi)的證券業(yè)務、資管業(yè)務等等都會為外資金融機構(gòu)帶來種種投資機會。MSCI納入其實是推動中國資本市場和國際資本市場接軌。未來人民幣國際化的進一步提升，很重要的一個因素是資本賬戶的開放。但比國際化更重要的是，是對中國整體經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展以及避免較大的金融風險的一個考量。
2.如果經(jīng)濟下行的數(shù)據(jù)比較溫和有限，市場風格切換有一定的可能性。但不會出現(xiàn)過去非常極端的表現(xiàn)，而應該是一個比較均衡的狀況。
3.今年以來，受到海外市場的波動、對中美貿(mào)易摩擦的擔憂、以及對下半年經(jīng)濟運行的過度擔憂，目前投資者對市場持有悲觀的預期，信心低迷。未來對這個預期的調(diào)整會帶來市場向上的機會。
4.海外投資對中國未來增長的前景判斷，認為消費是一個可持續(xù)的增長。此外，醫(yī)療保健行業(yè)，以及科技行業(yè)，中長期看是有一個持續(xù)的前景。
5.目前，中國一些高新技術(shù)產(chǎn)品的自給自足能力還較弱，需要依賴海外關(guān)鍵性的產(chǎn)品及技術(shù)。在這方面，未來需要加強。中國在創(chuàng)新方面已經(jīng)投入了很強的資金和優(yōu)秀的人才支持，以及政策的鼓勵，未來一段時間較快的提升是可以預期的。
6.目前，A股MSCI 5%的納入，與其他國家相比，起點較低。但未來兩三年會有一個較快的提升到20%。海外投資者會考慮可投流通市值，以及行業(yè)分布，對于納入的股票整體上能反映中國經(jīng)濟及市場。所以，未來MSCI篩選股票，考慮會是這兩方面：市值以及行業(yè)分布。
【文字實錄】
李策：您好！擴大對外開放是今年討論的一個熱點話題，券商控股權(quán)對外資開放打響了第一槍，您怎么看待這種變化？
高挺：我覺得整個資本市場的開放，看過去是一個比較大的趨勢，券商、資管等等都在走，所以我覺得這個時間拉長了，不是說未來一年，可能是未來五年、十年，外資在國內(nèi)資本市場的參與度會提高很多，不單是通過北向這些投資，在國內(nèi)的證券業(yè)務、資管業(yè)務都會擴大蠻多的，其實這個會給很多外資機構(gòu)、金融機構(gòu)等等帶來各種各樣的投資機會。中國這么大的市場，其實大家都看到了。
李策：你怎么看下半年是不是會存在風格的切換問題？
高挺：我覺得這段時間小盤股走強，一方面是因為大盤股在過去兩年已經(jīng)表現(xiàn)的非常好，另一方面也是大家對經(jīng)濟的相對偏悲觀的一個預期。我們是判斷今年經(jīng)濟確實會有一些降溫，但是應該沒有那么悲觀。
