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華泰期貨連線專家:股債兩市均存在機(jī)會(huì)

張利靜中國證券報(bào)·中證網(wǎng)

  

  2月11日,華泰期貨邀請各界專家圍繞當(dāng)前市場行情進(jìn)行線上交流,會(huì)議由華泰期貨研究院院長侯峻主持,主要探討當(dāng)前投資機(jī)會(huì)及風(fēng)險(xiǎn)控制策略。多位市場人士認(rèn)為,新冠肺炎疫情可能帶來短暫沖擊,但對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響并不具有長期效應(yīng)。本次疫情不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的大趨勢,股債市場都存在機(jī)會(huì)。

  經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢不改

  華泰證券策略研究中心負(fù)責(zé)人、首席投資顧問陳慧琴表示,2020年一季度受疫情影響,GDP下行壓力增大。為了對(duì)沖疫情影響,各地政府陸續(xù)出臺(tái)減稅降負(fù)政策,多種貨幣工具值得期待。比較看好短中期邏輯比較清晰的板塊,如新能源汽車、芯片半導(dǎo)體、5G、軍工、云計(jì)算等。疫情打破了前期對(duì)節(jié)后行情的研判,機(jī)構(gòu)之間的博弈還是比較明顯,關(guān)注企業(yè)復(fù)工情況、政策調(diào)控、估值吸引力以及市場動(dòng)能,做到“進(jìn)可攻、退可守”,堅(jiān)持價(jià)值回歸。

  熵一資本全球宏觀研究院副院長朱鶴認(rèn)為,疫情影響企業(yè)復(fù)工節(jié)奏,節(jié)后開市基本穩(wěn)定,并沒有造成嚴(yán)重的流動(dòng)性沖擊。疫情的影響大概率是短期的,經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的邏輯沒有改變,疫情加大了逆周期調(diào)控的必要性。接下來需要重點(diǎn)關(guān)注央行貨幣政策。從全球來看,中國權(quán)益類市場吸引力在增加,利率方向不是很明確,大宗商品結(jié)構(gòu)分化比較明顯,基于通脹下行的交易策略難度會(huì)比較大。2020年整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行邏輯是溫和通脹,順周期品種表現(xiàn)可能更好一點(diǎn)。

  量化對(duì)沖優(yōu)勢顯現(xiàn)

  從市場表現(xiàn)看,春節(jié)過后期貨市場波動(dòng)率加大,量化對(duì)沖優(yōu)勢顯現(xiàn),和波動(dòng)率有關(guān)的CTA基金普遍表現(xiàn)較好。

  對(duì)此,上海凱納璞淳資產(chǎn)管理有限公司創(chuàng)始合伙人陳曦分析,市場波動(dòng)率增大,套利機(jī)會(huì)就會(huì)增多。他說,隨著疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響逐漸明確,資產(chǎn)定價(jià)回歸基本面將是大概率事件,二季度CTA行情可能趨于平淡。量化對(duì)沖應(yīng)考慮成本因素,期貨、期權(quán)以及個(gè)股融券也都是很好的對(duì)沖工具,重點(diǎn)關(guān)注各個(gè)板塊之間的配置如何平衡。

  華泰長城資本管理有限公司副總經(jīng)理劉東東也表示,期權(quán)是非線性的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,除了交易方向之外,同時(shí)要兼顧波動(dòng)率的判斷,是對(duì)概率的交易,更加適合管理不確定性的事件。一般來說,重大事件發(fā)生之前或者遇到節(jié)假日,如果波動(dòng)率還在低位,適合做買入期權(quán)給資產(chǎn)價(jià)格上保險(xiǎn);事件發(fā)生之后,波動(dòng)率往往已經(jīng)起來了,可以選擇做受波動(dòng)率影響較小的實(shí)值或虛值期權(quán)的組合,也可以考慮備兌賣權(quán)的思路。此次疫情很好的演繹了這一思路,節(jié)后多數(shù)股票和商品期貨的波動(dòng)較大,波動(dòng)率飆升,隨后幾天情緒釋放,波動(dòng)率又快速回落。近年來,國內(nèi)期權(quán)市場快速發(fā)展,不管是場內(nèi)期權(quán)還是場外期權(quán),越來越豐富的品種和策略可滿足投資者更精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

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