倉位逐步攀升 頭部私募看好A股年度“收官之戰(zhàn)”

　　A股將于10月9日迎來國慶節(jié)后以及今年第四季度的首個交易日。綜合節(jié)前私募機構(gòu)平均股票倉位水平、整體持股意愿，以及多家頭部私募節(jié)后市場展望和第四季度投資策略等方面來看，當前頭部私募對于節(jié)后A股短中期表現(xiàn)，普遍抱有積極預期。

　　高倉位備戰(zhàn)

　　國內(nèi)某第三方機構(gòu)于國慶長假前最后一個交易日（9月30日）公布的私募倉位監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，按照最近一期私募產(chǎn)品凈值公布日（由于信披合規(guī)等因素，私募產(chǎn)品凈值數(shù)據(jù)較公募產(chǎn)品明顯滯后）的數(shù)據(jù)測算，國內(nèi)所有規(guī)模股票私募的平均倉位為77.53%，整體處于2020年以來的單周第二高位，僅次于前一周的77.60%。

　　從三季度以來的縱向數(shù)據(jù)對比來看，自7月以來，股票私募平均倉位整體呈現(xiàn)出逐步攀高的態(tài)勢，并未因A股市場的高位回落而下降。與此同時，盡管百億級頭部私募平均倉位水平自7月以來震蕩走低，但整體水平在多數(shù)時間內(nèi)仍然高于80%，并且也始終高于所有規(guī)模股票私募的平均倉位。

　　與此同時，該機構(gòu)發(fā)布的一份面向53家股票私募的問卷調(diào)查也顯示，面對9月下旬A股市場的持續(xù)震蕩回調(diào)，私募機構(gòu)在是否持股過節(jié)的態(tài)度上，也較為淡定。接近一半即49.06%的股票私募表示將“重倉或滿倉過節(jié)”。

　　在節(jié)后股票私募重點看好的行業(yè)方向上，前述三方機構(gòu)的問卷調(diào)查顯示，目前私募機構(gòu)在股票配置上，依然主要看好節(jié)前已經(jīng)長時間調(diào)整的消費、科技、醫(yī)藥等人氣行業(yè)板塊，超過六成（60.38%）的股票私募對此給出了正面觀點。而看好主題性投資機會，以及周期性低估值板塊的股票私募比例，則均在兩成左右。

　　后市預期較為積極

　　對于節(jié)后A股市場的短期表現(xiàn)，大巖資本創(chuàng)始合伙人蔣曉飛表示，從過去10年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，國慶長假后第一周上證綜指上漲的概率高達90%。在此背景下，該機構(gòu)節(jié)前保持了股票頭寸的高倉位。在具體行業(yè)選擇上，節(jié)前科技及醫(yī)藥板塊調(diào)整的深度和時間都比較到位，值得重點關(guān)注。在細分領(lǐng)域上，綜合三季度業(yè)績預告因素，該機構(gòu)將重點尋找業(yè)績增長確定性強、性價比改善的標的，目前主要看好的方向包括蘋果產(chǎn)業(yè)鏈和光伏子板塊等細分賽道。

　　志開投資首席策略師劉威認為，9月以來A股主要股指整體處于震蕩盤整格局，外部事件的沖擊和風險偏好的下降是導致前期指數(shù)偏弱波動的主要因素。隨著市場對此類事件免疫能力的增強，預計今年四季度有望打破當前弱平衡的狀態(tài)。

　　與此同時，從多家金牛私募對于A股第四季度的中期研判來看，目前頭部私募機構(gòu)對于A股的年度“收官之戰(zhàn)”，也普遍保持了積極預期。景林資產(chǎn)表示，預計在美國大選之后，全球股市的投資情緒會逐漸穩(wěn)定。展望明年，全球經(jīng)濟和通脹水平均有超預期增長的可能。從逆向投資角度出發(fā)，該機構(gòu)對于第四季度和未來12個月的A股表現(xiàn)正逐步趨于樂觀。

　　世誠投資認為，第四季度A股市場將有望迎來企穩(wěn)反彈的窗口期，年度“收官之戰(zhàn)”值得期待。綜合考慮無風險收益率、風險偏好的變化，成長板塊有機會再次跑贏順周期價值股。更多的機會將來自于消費板塊、醫(yī)藥生物板塊，以及包含新一代信息技術(shù)在內(nèi)的科技成長領(lǐng)域。

　　泊通投資認為，節(jié)前A股市場整體表現(xiàn)出“震蕩市”的運行特征，同時伴隨了明顯的縮量，這表明9月以來的本輪A股調(diào)整較為健康。在順周期的投資邏輯下，預計第四季度A股市場有望在地產(chǎn)、金融等權(quán)重藍籌以及科技板塊的帶領(lǐng)下，逐步實現(xiàn)向上突破。