假期全球普漲 機(jī)構(gòu)集體看多 股市有望再起行情

　　2020最后一個(gè)長假結(jié)束！這個(gè)假期，外圍市場有驚無險(xiǎn)，A股后市如何？能否迎來開門紅？

　　受美國大選和特朗普患病事件的影響，國慶期間全球權(quán)益市場波動(dòng)明顯放大，但總體外部環(huán)境較為樂觀。外圍主要股指全線飄紅，數(shù)據(jù)顯示，10月1日至7日期間，標(biāo)普500上漲1.68%、納斯達(dá)克上漲1.76%、道瓊斯工業(yè)上漲1.88%；日經(jīng)225指數(shù)累計(jì)上漲1.03%、韓國綜合指數(shù)累計(jì)上漲2.54%。

　　港股方面，截至10月8日收盤，受蘋果新機(jī)發(fā)布、阿里巴巴入股免稅等催化及美團(tuán)訂單、地產(chǎn)銷售等基本面數(shù)據(jù)推動(dòng)，香港恒生指數(shù)錄得三連陽，累計(jì)漲幅3.34%。結(jié)構(gòu)上，雙節(jié)期間的港股是成長的天下，MSCI香港大盤成長與中小盤成長分別上漲3.26%與2.73%。

　　中信證券：跳出大選時(shí)段看中期，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)謹(jǐn)慎樂觀

　　未來宏觀面上可能觸發(fā)美股調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)有：短期（3個(gè)月）是大選+財(cái)政政策落地規(guī)模和時(shí)點(diǎn)的不確定性；中期（6個(gè)月）是疫苗研發(fā)的進(jìn)度可能影響經(jīng)濟(jì)修復(fù)的力度和政策邊際變化的時(shí)點(diǎn)；長期（1-2年）美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的收緊風(fēng)險(xiǎn)。

　　跳出大選時(shí)段看中期，依然對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)謹(jǐn)慎樂觀。未來美國新一輪財(cái)政刺激終會(huì)落地，隨著時(shí)間推進(jìn)疫苗上市的概率更高，整體發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度Q4受疫情反彈影響將放緩，但不改同比向上趨勢。流動(dòng)性方面，歐美央行仍在足額供給流動(dòng)性，美元指數(shù)因短期大選、脫歐等不確定性影響震蕩偏強(qiáng)，但不改中期弱勢，流動(dòng)性支撐股市估值的邏輯沒有被破壞。只是隨著經(jīng)濟(jì)逐步走出Q4的多重不確定性，風(fēng)格上將更有利于周期板塊。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢下長端利率上行對(duì)成長板塊估值高的個(gè)股有壓力，不過，短期調(diào)整后高質(zhì)量的成長股仍具潛力。

　　海通證券：四季度股市上漲概率大，循級(jí)而上

　　長假期間海外股市整體上漲，外盤擔(dān)憂消退。中國基本面更強(qiáng)+人民幣升值，外資望繼續(xù)流入。內(nèi)因決定市場中長期趨勢，資金面+基本面雙輪驅(qū)動(dòng)的牛市3浪上漲趨勢未變，過去2個(gè)半月的橫盤震蕩類似06年5-8月。市場結(jié)構(gòu)階段性再平衡中，科技是轉(zhuǎn)型升級(jí)牛的中長期主線，中短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)金融地產(chǎn)修復(fù)，其中券商最優(yōu)。

　　四季度股市上漲概率大，循級(jí)而上。今年7月來市場進(jìn)入震蕩盤整行情，本質(zhì)上還是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下貨幣政策微調(diào)，市場擔(dān)憂未來基本面的復(fù)蘇能否持續(xù)以及貨幣政策會(huì)何時(shí)真正收緊。當(dāng)前市場的震蕩行情及對(duì)應(yīng)的宏觀背景與06年5-8月十分相似，目前市場處在牛市3浪中，由資金面+基本面雙輪驅(qū)動(dòng)。在通脹未明顯升高前，宏觀流動(dòng)性不會(huì)明顯收緊。基本面上，庫存周期和政策推動(dòng)因素下，海通證券預(yù)計(jì)Q3/Q4單季凈利潤同比增速有望分別達(dá)13%、20%，全年同比有望達(dá)到0-5%。因此整體看兩大驅(qū)動(dòng)因素不變的情況下，牛市3浪的上漲趨勢并未改變，循級(jí)而上。

　　國泰君安證券：維持3100-3500震蕩格局，首選科技和可選消費(fèi)

　　維持3100-3500震蕩格局：再次接近下沿，逢跌需積極亮劍。雙節(jié)期間，假日經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)是有目共睹，但全球范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)仍存有較大沖擊。當(dāng)前市場的預(yù)期狀態(tài)，一方面擔(dān)憂全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性拐點(diǎn)，會(huì)加速帶來經(jīng)濟(jì)(盈利)修復(fù)的不及預(yù)期；另一方面擔(dān)憂美國大選等事件帶來的風(fēng)險(xiǎn)偏好沖擊。國泰君安證券認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)事件帶來的下跌往往都是較好的買入機(jī)會(huì)。盈利上行趨勢已基本確立，核心在于居民部門和企業(yè)部門修復(fù)的承接。

　　總結(jié)來看，盈利上行支持震蕩上行格局，期間若因外部不確定性因素對(duì)指數(shù)產(chǎn)生沖擊，應(yīng)當(dāng)珍惜震蕩之中的每次回調(diào)機(jī)會(huì)，布局十月金秋。

　　首選科技和可選消費(fèi)。(1)后續(xù)伴隨中美的企穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好的抬升以及盈利的釋放，科技有望走出獨(dú)立行情；(2)邊際修復(fù)的消費(fèi)傾向+扭轉(zhuǎn)上行的利率預(yù)期+風(fēng)險(xiǎn)偏好的抬升啟示我們把握可選消費(fèi)的良機(jī)。推薦細(xì)分賽道：新能源及新能源汽車/消費(fèi)電子(蘋果鏈)/酒店/家具/航空。

　　中金公司：特朗普與拜登民調(diào)差距擴(kuò)大，市場或延續(xù)當(dāng)前震蕩格局

　　假期期間海外市場整體呈現(xiàn)risk　on態(tài)勢，大類資產(chǎn)排序?yàn)楣?gt;大宗>債。目前距11月3日美國總統(tǒng)大選投票日僅有3周時(shí)間，但特朗普選情依然明顯吃緊。9月29日舉行的第一輪總統(tǒng)候選人辯論并未能使得特朗普與拜登之間民調(diào)差距收斂，反而因?yàn)榘莸堑谋憩F(xiàn)“更勝一籌”而拉大；隨后10月2日特朗普確診感染以及由此導(dǎo)致短期內(nèi)無法現(xiàn)場參加一系列競選活動(dòng)也給其選情增添了壓力。目前，特朗普與拜登的全國民調(diào)差距擴(kuò)大到9.7%，博彩賠率差距擴(kuò)大到29.2%，為6月下旬疫情升級(jí)以來最大。

　　對(duì)市場而言，美國總統(tǒng)選情吃緊可能意味著大選不確定性的增加以及后續(xù)潛在波動(dòng)的加大，包括潛在的“十月驚奇”甚至11月3日大選投票日后選舉結(jié)果可能仍無法正常出爐。正常大選年份的10月沖刺期市場往往會(huì)趨弱，2016年美股市場便從9月開始一直到11月初大選投票前均持續(xù)維持弱勢。不過，相比各種大選最終的結(jié)果，最差的情形是大選結(jié)果短期無法出爐下的無序“等待”，使得選舉不確定性進(jìn)一步拉長，類似于2000年，目前來看這一尾部風(fēng)險(xiǎn)不能忽視。

　　因此大選不確定性進(jìn)一步增加可能使得市場延續(xù)當(dāng)前震蕩格局，投資者也可能持觀望態(tài)度，直到情形明朗。

　　安信證券：樂觀看待后續(xù)行情，開門紅概率達(dá)到75%

　　展望十月，安信證券認(rèn)為應(yīng)該樂觀看待后續(xù)行情。國內(nèi)基本面組合依然較優(yōu)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在深化，政策層也并未釋放邊際收緊信號(hào)，體現(xiàn)“跨周期”思路。未來一個(gè)階段，A股企業(yè)盈利預(yù)期有望上修，流動(dòng)性預(yù)期將趨于平穩(wěn)，五中全會(huì)及“十四五規(guī)劃”建議稿等有望提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　首先，長假期間并未出現(xiàn)重大的風(fēng)險(xiǎn)事件，反而展現(xiàn)出中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大韌性、消費(fèi)的巨大潛能。

　　其次，從歷史上看，08-19年的12年間，節(jié)后開門紅（五個(gè)交易日上漲）的概率達(dá)到75%，僅有的三次下跌中有兩次分別是08年和18年的特殊原因造成的，而節(jié)前5個(gè)交易日的下跌往往都預(yù)示著節(jié)后的開門紅。

　　再次，無需過度擔(dān)憂歐洲疫情的二次爆發(fā)，目前歐洲死亡病例在相對(duì)低位穩(wěn)定，疫情對(duì)當(dāng)前歐洲國家經(jīng)濟(jì)實(shí)際負(fù)面影響可控，十一期間歐洲股市已經(jīng)企穩(wěn)回升，對(duì)A股負(fù)面影響更是有限。

　　另一方面，特朗普支持率在第一次電視辯論后被拜登大幅拉開差距，確診新冠后支持率進(jìn)一步降低，目前兩人支持率差距約為9%，這是十月需要關(guān)注的外部變量。

　　行業(yè)配置的核心問題是布局受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、三季報(bào)超預(yù)期的高景氣和受益于“十四五”的高政策確定性。重點(diǎn)關(guān)注：保險(xiǎn)、券商、光伏、汽車、白酒、電子、軍工、化妝品等。主題關(guān)注：數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。

　　中泰證券：情緒性調(diào)整接近尾聲，紅十月值得期待

　　國慶期間外盤整體維持反彈走勢，市場短期主要聚焦點(diǎn)在大選和刺激法案談判，整體來看，不能太依賴民調(diào)結(jié)果來進(jìn)行押注，刺激法案談判的變化可能導(dǎo)致更多的是日內(nèi)波動(dòng)行為，核心驅(qū)動(dòng)力仍取決于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策寬松趨勢與美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度。從最新的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)來看，零售貿(mào)易、制造業(yè)與建筑業(yè)的就業(yè)水平已基本恢復(fù)至疫情前水平，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在進(jìn)行中，美聯(lián)儲(chǔ)維持長期利率處在低位的態(tài)度也沒有改變，兩者均體現(xiàn)在近期美股市場的變化中，周期行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢，海外大類資產(chǎn)建議加大通脹品種的配置力度。另一方面，市場對(duì)疫情的恐慌程度也明顯減弱，美股RSI周度頂背離后的技術(shù)性修正也基本達(dá)到此前幾輪技術(shù)性調(diào)整的水平。

　　整體來看，外部因素導(dǎo)致的市場下跌或已接近尾聲，融資成交占比顯示市場情緒已經(jīng)處在2019年四季度的底部區(qū)域，統(tǒng)計(jì)規(guī)律也顯示A股節(jié)后上漲的概率較大，維持震蕩向上的判斷，尤其是不少個(gè)股縮量到極致，疊加三季報(bào)業(yè)績配合，建議積極關(guān)注相關(guān)超跌反彈機(jī)會(huì)，但指數(shù)性行情仍需要新的破局力量出現(xiàn)。

　　配置思路上，10月是三季報(bào)窗口期，而今年受疫情影響，行業(yè)間業(yè)績比較可能相對(duì)容易，業(yè)績好、景氣高的方向相對(duì)明顯，主要集中在受益疫情的板塊(醫(yī)療、食品、遠(yuǎn)程辦公等)、符合政策熱點(diǎn)導(dǎo)向的(新基建、新能源、軍工等)。而實(shí)際情況是，這些領(lǐng)域多數(shù)個(gè)股在今年已經(jīng)有所表現(xiàn)，后續(xù)可能面臨彈性不足的問題，做多三季報(bào)需要精選個(gè)股配置。彈性方面建議關(guān)注今年表現(xiàn)平平但近期出現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢的個(gè)股，比如受益節(jié)假日消費(fèi)回暖、受益內(nèi)循環(huán)大方向的相關(guān)標(biāo)的。整體來看，持續(xù)看好行業(yè)格局中長期向上的硬科技與新消費(fèi)領(lǐng)域，其中近期調(diào)整幅度較大的優(yōu)質(zhì)成長股建議積極關(guān)注。

　　興業(yè)證券：A股有望再起行情！長牛整固，珍惜權(quán)益時(shí)代

　　歐洲二次疫情發(fā)酵，市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，美國大選最后沖刺期、中美多重博弈交織期(貿(mào)易、科技、金融、地緣)，美股大幅波動(dòng)期。海外的多重不確定性，是A股情緒偏弱、成交低迷的重要組成。但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁，改革與金融開放進(jìn)一步加速，正能量在繼續(xù)積蓄中。

　　短期市場橫盤震蕩，降低斜率，拉長時(shí)間，待外部因素逐步消退，內(nèi)部能量積蓄起來后，A股有望再起行情。中長期看，A股和中國資產(chǎn)向好的趨勢并未改變，震蕩布局，長牛整固，中樞抬升，趨勢未變，珍惜權(quán)益時(shí)代。

　　行業(yè)配置：把握補(bǔ)庫存，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線，科技成長精選把握籌碼分布較為合理的方向，如光伏、軍工和“十四五”受益方向。

　　西南證券：寬松不會(huì)缺席，節(jié)后有望開門紅

　　隨著新冠疫情的二次爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)再次蒙上陰影。在這樣的背景下，各國在政策層面并無太多騰挪空間，繼續(xù)維持寬松的貨幣政策與財(cái)政政策是大概率事件。盡管特朗普拒絕了民主黨的刺激方案，但刺激方案只會(huì)延遲，不會(huì)缺席。各國政府將難以承受疫情二次爆發(fā)帶來的經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)加劇。在這種狀況下，市場整體將呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢，節(jié)后有望開門紅。

　　建議繼續(xù)關(guān)注前期回調(diào)比較充分的醫(yī)藥、高科技板塊，重視蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

　　粵開證券：市場有望企穩(wěn)回升

　　經(jīng)濟(jì)基本面、流動(dòng)性及企業(yè)盈利均支撐市場企穩(wěn)回升。9月份，中國采購經(jīng)理指數(shù)均明顯回升，制造業(yè)總體需求改善，服務(wù)業(yè)需求回暖，與9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相一致。雙節(jié)期間，國內(nèi)消費(fèi)報(bào)復(fù)性恢復(fù)，根據(jù)美團(tuán)、攜程、阿里巴巴等大數(shù)據(jù)顯示，生活、旅游等消費(fèi)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，將助力國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，為市場企穩(wěn)回升蓄勢。

　　盡管海外擾動(dòng)依舊是當(dāng)前市場主要的不確定性，但在多重利好的支撐之下，待外部不確定性逐步消退，A股四季度翹尾行情有望出現(xiàn)。

　　風(fēng)格方面或相對(duì)均衡，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇引領(lǐng)低估值周期板塊走強(qiáng)，科技板塊中長期受益于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)及行業(yè)景氣上行，可均衡配置順周期與科技雙主線：（1）順周期板塊，把握補(bǔ)庫存、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線。（2）大金融板塊，重點(diǎn)關(guān)注券商、金融科技、保險(xiǎn)。（3）科技板塊值得中長期關(guān)注，待外部擾動(dòng)平息后等待機(jī)會(huì)。（4）關(guān)注三季報(bào)業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)的部分反彈品種，以及中報(bào)和三季報(bào)均表現(xiàn)亮眼的白馬股，同時(shí)關(guān)注在三季度提前完成全年業(yè)績目標(biāo)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　國盛證券：繼續(xù)看好機(jī)構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛

　　短期隨著美國大選的臨近，仍然存在不確定因素，市場或震蕩調(diào)整，但對(duì)于A股而言，市場并沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)，繼續(xù)看好機(jī)構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛。建議保持多頭思維和戰(zhàn)略定力，利用調(diào)整機(jī)會(huì)配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。當(dāng)前我們正處于一個(gè)由散戶直接持股向間接持股轉(zhuǎn)變，居民資金通過公募基金、保險(xiǎn)等產(chǎn)品間接增配權(quán)益資產(chǎn)，機(jī)構(gòu)增量資金持續(xù)入市的趨勢性進(jìn)程中。后續(xù)，在宏觀流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性收緊，同時(shí)機(jī)構(gòu)增量持續(xù)入市、股市流動(dòng)性充裕之下，當(dāng)前市場大邏輯并未發(fā)生變化。

　　結(jié)構(gòu)上，科技和消費(fèi)將是市場長期主線，建議關(guān)注科創(chuàng)板投資機(jī)會(huì)；另外從景氣的角度來看，建議關(guān)注新能源汽車、光伏、消費(fèi)電子、汽車等板塊。