又見爆炒次新股 游資“老套路”還能玩多久

　　次新股緣何被捧成“主角”

　　近期游資之所以活躍度驟增，一是由于機(jī)構(gòu)及外資的市場話語權(quán)有所下降，二是碳中和題材熱度持續(xù)性高，使各路游資得以聚成合力。

　　今年年初，天量的基金發(fā)行將市場“抱團(tuán)”風(fēng)格引向極致。截至春節(jié)假期前最后一個交易日，基金百大重倉股估值普遍升至歷史90%分位以上。但如此極致的風(fēng)格難以長期延續(xù)。春節(jié)假期過后，隨著基金發(fā)行趨緩，再疊加無風(fēng)險利率上行等邊際因素，“抱團(tuán)”逐漸瓦解。截至最新收盤，A股千億市值公司平均已較今年以來高點回撤約25%。

　　外資流入同樣也放慢腳步，北向資金今年以來的凈買入額剛剛超過1000億元，不及2019年同期水平。

　　機(jī)構(gòu)與外資后勁不足，游資卻迎來碳中和這一重磅題材。此前，在2012年、2013年、2015年、2017年，幾乎每一次有“高規(guī)格”題材出現(xiàn)，游資都會借機(jī)表現(xiàn)。而樹立領(lǐng)漲標(biāo)桿，則是游資運作一個題材的基本套路。此時，剛剛上市、主業(yè)包含垃圾焚燒發(fā)電的順控發(fā)展進(jìn)入游資視野。

　　為什么選順控發(fā)展？整體看，游資近期選股有兩個特征：一是主打上市不久的次新股，二是聚焦電力、環(huán)保等相對冷門的行業(yè)。

　　與已上市多年的股票的相比，次新股有流通市值小、機(jī)構(gòu)持股輕等特點，這有利于游資吸籌并拉抬股價。以順控發(fā)展為例，即使在21連板之后，公司流通市值也僅為35億元（昨日跌停后已不到32億元），仍低于A股的中位數(shù)水平（39億元）。

　　在順控發(fā)展之前，從2017年的張家港行開始，游資近年來對次新股始終保持很高的敏感度。一旦有新題材出現(xiàn)，相關(guān)次新股品種往往率先異動，并有很大概率成為領(lǐng)漲龍頭。

　　此外，在近期的碳中和概念炒作中，順控發(fā)展、新天綠能、長源電力等領(lǐng)頭品種不但買方機(jī)構(gòu)關(guān)注度低，甚至連賣方研究的覆蓋率也基本為零。游資選擇將這些標(biāo)的捧為領(lǐng)漲龍頭，反映出當(dāng)下游資對機(jī)構(gòu)熱門股避而遠(yuǎn)之的態(tài)度。

　　早在2017年4月，市場曾熱炒雄安概念。當(dāng)時，機(jī)構(gòu)在華夏幸福、金隅股份、唐山港等多只概念股對高位搶籌的游資展開狙擊，其中華夏幸福4家機(jī)構(gòu)聯(lián)合賣出60億元的龍虎榜一度引發(fā)熱議。在機(jī)構(gòu)大舉拋售下，資金實力不濟(jì)的游資無力承接，多數(shù)被迫割肉離場。游資也從此對機(jī)構(gòu)持股量較大的標(biāo)的心存忌憚。

　　“領(lǐng)漲標(biāo)桿”風(fēng)險積聚

　　機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”總有瓦解的一天，游資炒作也終有熄火的一日。隨著股價持續(xù)拔高，順控發(fā)展等部分熱門品種的交易風(fēng)險快速積聚。

　　順控發(fā)展上市以來21連板的走勢雖較為罕見，但A股歷史上仍能找出一些相似案例。目前來看，這些個股盡管一度漲勢凌厲，但只要股價見頂，其隨后的調(diào)整也十分劇烈。

　　2017年下半年，人工智能概念發(fā)酵，次新股中科信息在上市之初的22個交易日連續(xù)上漲，其中包括18個漲停。中科信息股價在上市第22個交易日見到階段高點，這也成為該股迄今的最高點。截至目前，中科信息股價已較當(dāng)初的高點回撤近70%。

　　2015年上半年，受當(dāng)時極度亢奮的市場環(huán)境影響，次新股鮑斯股份在上市初狂攬24連板，較發(fā)行價上漲近12倍。隨后，鮑斯股份以同樣極端的尾盤“天地板”結(jié)束了瘋狂漲勢，并在不到30個交易日內(nèi)急劇回撤超過70%。

　　股價大幅偏離基本面是造成這些股票估值回歸的主要原因。順控發(fā)展也在最新披露的公告中強(qiáng)調(diào)，公司估值已遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。據(jù)公告，截至今年4月6日，順控發(fā)展所處的“水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”市盈率為22.77倍，而公司市盈率已達(dá)到148.89倍。

　　順控發(fā)展昨日復(fù)牌跌停，或許就是其估值回歸的開始。

　　法規(guī)紅線不可逾越

　　游資的活躍雖是一種市場現(xiàn)象，海外市場也存在大量的高頻交易，但法律和監(jiān)管規(guī)定的紅線始終是不可逾越的。

　　借鑒2017年初次新股張家港行被爆炒的案例，根據(jù)2018年底證監(jiān)會披露的行政復(fù)議決定書，北八道集團(tuán)控制使用數(shù)百個證券賬戶，采用多種手段操縱張家港行股價，被沒收其違法所得4.67億元，并處罰款23.34億元。

　　自2018年至今，證券市場法規(guī)體系進(jìn)一步完善，市場監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)，對市場操縱行為“零容忍”態(tài)度明確。如新證券法將操縱證券市場行為由四類擴(kuò)展到八類，并明確“編造、傳播虛假信息或者誤導(dǎo)性信息，擾亂證券市場，給投資者造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任�！毙谭ㄐ拚�案（十一）也明確，“幌騙交易操縱”“蠱惑交易操縱”“搶帽子操縱”等操縱市場行為將被追究刑事責(zé)任。

　　今年初，證監(jiān)會開出行政處罰“1號罰單”，熊模昌、吳國榮因操縱華平股份被合計罰沒390萬元。3月下旬，上海證監(jiān)局披露投資者保護(hù)“十大案例”，其中包括不法分子利用網(wǎng)絡(luò)媒體薦股幫助“莊家”出貨，以及個人投資者拉抬股票盤中價格被書面警示等案例。

　　2017年年中，上海證券報曾刊發(fā)題為《游資敢死隊遭遇“艱難時刻”》的文章，當(dāng)時，在監(jiān)管環(huán)境日益嚴(yán)格、市場風(fēng)格急劇改變、場內(nèi)投資者警惕性不斷提高的“三重趨勢”下，部分游資擅長的短線操作模式接近失效。此后，不少游資大戶一度淡出了江湖。

　　如今，游資重新活躍，還在市場舞臺上“搶鏡”奪眼球，但上述“三重趨勢”并未發(fā)生改變，游資的這些套路，又能有多大施展空間？