光大證券-電力設備新能源行業(yè)專題研究
研究報告內容摘要：
◆前言：
本篇報告是電力設備新能源行業(yè)專題研究第一篇，聚焦光伏產(chǎn)業(yè)鏈逆變器細分環(huán)節(jié)，梳理和更新當前光伏逆變器行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局與逆變器環(huán)節(jié)發(fā)展趨勢。
◆組串式逆變器占比大幅提升，1500V 與超配提升電站發(fā)電綜合效率
我國光伏逆變器分為集中式、集散式、組串式以及微型光伏逆變器。與集中式逆變器相比，組串式逆變器能夠實現(xiàn)單個組件串最大功率跟蹤功能，近年來占比提升明顯，除應用于分布式電站外，也開始規(guī)�；瘧迷诩惺诫娬荆�2018 年占比已達到 60.4%。逆變器核心指標為各類綜合效率指標，2018 年我國各類逆變器中國效率已超過 98%。伴隨 1500V 光伏系統(tǒng)的推廣以及容配比提高，應用相應 1500V 光伏逆變器進一步降低電站系統(tǒng)成本、提升發(fā)電效率。
◆龍頭企業(yè)地位穩(wěn)固，二線品牌快速突圍
2013 年以來，華為、陽光電源以及德國 SMA 穩(wěn)居全球逆變器前三行業(yè)，三者市占率合計超過 40%；同時，包括固德威、科士達在內國內知名逆變器品牌快速成長，出貨量以及全球市占率穩(wěn)步提升。2018 年全年國內逆變器廠商出貨量合計達到 66.5GW，全球市占率超過 60%，多家企業(yè)出貨量達到 3-5GW 水平。
◆國產(chǎn)品牌競爭力提升，加速拓展全球市場
受 2018 年國內“531”光伏新政影響，光伏系統(tǒng)成本快速下降，加速海外光伏裝機市場快速發(fā)展，2018 年全年海外光伏市場裝機占比超過60%，較 2017 年同比提升超過 10pcts。我國光伏逆變器企業(yè)通過加強海外逆變器銷售渠道、布局海外產(chǎn)能等方式快速拓展海外市場，憑借性價比優(yōu)勢，在拉美、印度等新興市場取得較高市占率水平，出貨量在歐美等市場持續(xù)增長。
◆投資建議：
光伏逆變器需求穩(wěn)健增長，國產(chǎn)品牌競爭力與市占率水平快速提升。我們認為，行業(yè)龍頭憑借全球化渠道與產(chǎn)能布局、規(guī)�；杀緝�(yōu)勢牢據(jù)行業(yè)前三地位，二線品牌積極開拓新興市場，實現(xiàn)快速增長，國內逆變器品牌影響力與市占率有望持續(xù)提升，建議關注陽光電源（全球逆變器龍頭）、良信電器（逆變器低壓電器供應商）。
◆風險分析：
海外光伏市場相關政策變動，導致海外光伏市場新增裝機不及預期;全球光伏新增裝機不及預期，導致光伏逆變器需求增長不及預期；光伏逆變器環(huán)節(jié)競爭加劇，導致價格大幅下降，影響光伏逆變器環(huán)節(jié)企業(yè)盈利能力。
