明年債市上下皆可行 2017年初望出現(xiàn)積極變化

　　原標題：明年債市上下皆可行

　　今年10月底以來，由于市場資金緊張、人民幣匯率快速貶值以及通脹預期上行等因素，國內債市迎來一波調整。我們認為，債市調整可能還會持續(xù)一段時間，2017年年初有望出現(xiàn)積極變化。未來一年很可能沒有單邊行情，但以價值投資為理念，精選安全邊際高、具有性價比的資產，仍能獲得超越市場的回報。

　　和股票投資類似，在債券市場，遵循價值投資理念同樣重要。選擇安全邊際高、具有性價比的資產，有望獲得中長期的理想回報。操作策略上，今年年中時，考慮到企業(yè)盈利有所改善，我們精選了一些中等評級的信用債持有，其中包括部分城投債，一直持有到現(xiàn)在。最終的效果比重倉利率債并頻繁進行波段操作要強些，其中不乏后來上調評級的品種，最終獲取了超額收益。

　　明年債市，未必會有單邊行情，走勢將會“有上有下”，判斷牛熊沒有那么重要，關鍵是要踩準節(jié)奏，以尋找“預期差”為主要策略。CHOICE數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，圓信永豐純債、圓信永豐興融等幾只基金今年以來收益率水平均排名同類基金的前1/3，表現(xiàn)最好的圓信永豐純債A今年收益率達到5.53%，排名前1/10。

　　圓信永豐固收部總監(jiān) 余文龍