多空因素交織 債市情緒偏謹(jǐn)慎
疫情防控政策優(yōu)化、房地產(chǎn)融資支持舉措加力、全面降準(zhǔn)實(shí)施在即……近期，“重磅消息”接二連三，債券市場行情跌宕起伏、震蕩加大。業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前債市整體情緒偏謹(jǐn)慎，行情波動(dòng)也折射投資者糾結(jié)心態(tài)；中長期看，債市走勢將受到宏觀經(jīng)濟(jì)特別是房地產(chǎn)行業(yè)恢復(fù)情況、貨幣信貸政策預(yù)期等多重因素影響，長期限債券收益率或繼續(xù)呈現(xiàn)高波動(dòng)態(tài)勢。
回調(diào)壓力或有所緩解
一連兩日，債券市場迎來反彈，不過鑒于近期走勢的跌宕，投資者糾結(jié)的心態(tài)并未出現(xiàn)明顯變化。
12月1日，國債期貨市場上，各品種主力合約悉數(shù)上漲，其中10年期期債主力合約上漲0.30%。銀行間債券市場上，截至1日16時(shí)20分，10年期國債活躍券220019成交利率下行2個(gè)基點(diǎn)至2.90%。此前一日，10年期期債主力合約上漲0.13%。不過，從11月全月來看，10年期期債主力合約仍舊下跌了2.44%，5年期、2年期期債主力合約也分別下跌1.60%、0.70%；10年期國債收益率累計(jì)上行24個(gè)基點(diǎn)。
11月以來，受消息面和市場預(yù)期變化等因素影響，債券市場調(diào)整幅度較大，走勢也頗為曲折，市場情緒整體轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。
“當(dāng)前債市陷入較為糾結(jié)的狀態(tài)�！眹┚沧C券首席固收分析師覃漢分析，一般而言，在短期基本面疲弱疊加隔夜利率維持在1.0%附近情況下，債市做多情緒較為高漲，但當(dāng)前投資者對房地產(chǎn)政策、疫情防控政策等消息面上的增量信息更為敏感，“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”主導(dǎo)債市情緒，整體偏謹(jǐn)慎。
興業(yè)證券首席固收分析師黃偉平同樣表示，當(dāng)前貨幣信用組合逐漸向“寬信用為主、寬貨幣為輔”切換，部分投資者對債市后續(xù)走勢轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。
長債收益率波動(dòng)料加大
多位機(jī)構(gòu)人士表示，債市未來走勢將受到“寬信用”進(jìn)展、資金面情況、基本面形勢等多重因素影響，或呈現(xiàn)出長債收益率波動(dòng)加大的局面。
從資金面來看，短期有望保持偏寬松態(tài)勢。廣發(fā)證券首席固收分析師劉郁分析，在11月末財(cái)政支出補(bǔ)充資金、12月5日降準(zhǔn)釋放約5000億元資金的綜合作用下，貨幣市場利率在較低位置運(yùn)行的狀態(tài)有望保持至12月稅期高峰前夕。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明也表示，降準(zhǔn)實(shí)施，將提升年底流動(dòng)性“水位”，資金面趨緊的狀況得到緩解。
從“寬信用”進(jìn)展來看，多位機(jī)構(gòu)人士表示，近期地產(chǎn)支持政策出臺(tái)頻率加快，刺激“寬信用”預(yù)期升溫。未來房地產(chǎn)市場逐步企穩(wěn)可能性加大，但政策落地見效、樓市需求回暖需要一定的時(shí)間。
從基本面變化看，中信建投證券黃文濤團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，盡管金融市場對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信心增強(qiáng)，但目前經(jīng)濟(jì)基本面尚不支持債市收益率大幅上行。
“短期內(nèi)，穩(wěn)增長政策的陸續(xù)出臺(tái)可能影響投資者預(yù)期，長期利率債將維持較大波動(dòng)。但推進(jìn)‘寬信用’需要維持寬貨幣的環(huán)境，在‘寬信用’見到明顯效果之前，資金面大概率維持寬松�！秉S偉平總結(jié)道。
國聯(lián)證券宏觀研究分析師王宇鵬表示，展望年內(nèi)，贖回風(fēng)波平息后資金面已逐步回歸合理水平，債市迎來一定機(jī)會(huì)。未來一段時(shí)間，投資者行為偏謹(jǐn)慎，債市或?qū)⒊掷m(xù)處于對利多鈍化、對利空敏感的狀態(tài)中，債市利率中樞有望逐步上移。
