機(jī)構(gòu)：挖掘債市調(diào)整后投資機(jī)會

　　債券市場近日大幅波動，不少債券型基金、銀行理財?shù)确�(wěn)健型產(chǎn)品凈值出現(xiàn)較大調(diào)整。一天多次溝通、單邊折讓管理費……機(jī)構(gòu)從多方面安撫投資者。而許多機(jī)構(gòu)投資者表示：“看到了急跌后的投資機(jī)會�！彼麄儽硎�，債券市場本輪調(diào)整已漸趨尾聲，基本面并不支持債券收益率繼續(xù)大幅上行，多數(shù)資產(chǎn)已進(jìn)入較好的配置區(qū)間。

　　機(jī)構(gòu)“安撫”姿勢各異

　　“昨天我和客戶開了三場電話會，討論更多的是急跌之后的機(jī)會�！�11月18日，某債券型基金基金經(jīng)理對記者表示。

　　上周，債券市場出現(xiàn)大幅波動。11月14日，10年期國債活躍券220019收益率單日上行10BP至2.84%，價格創(chuàng)下近六年債券市場最大單日跌幅。

　　在這一背景下，債券型基金，尤其是現(xiàn)金理財類的短債基金以及固收類銀行理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)大幅調(diào)整。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，近一周，87%的純債基金錄得負(fù)收益，百余只純債基金一周凈值跌超1%。

　　急跌之下，基金公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)通過“致投資者一封信”、單邊折讓管理費等方式“安撫”投資者。

　　“極端走勢因短期情緒影響，而非基本面變化。因此做好資產(chǎn)配置，承受合適波動，獲取合適收益。”一名投資者向中國證券報記者展示了招商銀行的“安撫短信”。

　　蜂巢基金固收團(tuán)隊在致投資者的一封信中表示，事實上，債券市場近期并沒有大規(guī)模的“爆雷”事件發(fā)生。市場出現(xiàn)較大調(diào)整的原因，是市場對基本面的預(yù)期改善，同時對流動性的預(yù)期有所調(diào)整，由此引發(fā)了債券的拋售。但從調(diào)整幅度來看，除了市場參與者預(yù)期的變化，更多反映的是情緒宣泄。

　　某銷售人員表示，近一周多次接到公司通知，要求加強(qiáng)客戶溝通，如果提前知道了客戶有贖回債券型基金的打算，不論是直銷還是代銷，盡可能提前通知基金經(jīng)理，以做好組合流動性管理。

　　還有多家銀行的公告顯示，已有不少理財產(chǎn)品的管理人單邊折讓了全部管理費，折讓期限不等。業(yè)內(nèi)人士對記者表示，這是希望能夠從讓利角度提高投資者持有體驗，減少贖回引發(fā)的拋售。

　　配置價值逐步顯現(xiàn)

　　近一周，雖然債券市場連續(xù)多日下跌，但記者采訪了解到，上周三之后，機(jī)構(gòu)資金贖回壓力變小。

　　“周三之后，基本都是散戶在贖回債基，每天大概幾百萬元，并未對流動性產(chǎn)生明顯壓力�！币恍⌒凸�募基金人士對記者表示。

　　多位債券型基金經(jīng)理對記者表示，債券市場本輪調(diào)整已漸趨尾聲，基本面并不支持債券收益率繼續(xù)大幅上行。

　　“市場由于機(jī)構(gòu)贖回行為導(dǎo)致的非理性調(diào)整，時間和空間上都已有限。”某固收基金經(jīng)理表示，近幾個工作日機(jī)構(gòu)的拋售放大了短端利率的波動，隨著短端利率的快速抬升，相關(guān)資產(chǎn)的配置價值在逐步顯現(xiàn)。綜合來看，短期債市的波動集中了地產(chǎn)、資金、機(jī)構(gòu)行為等多方面因素，但這些因素尚不足以扭轉(zhuǎn)未來兩個季度左右的債券收益率保持低位運(yùn)行的大趨勢，因此對債券市場并不悲觀，可以趁收益率回調(diào)擇機(jī)配置。

　　招商基金固定收益投資部表示，近期資金利率快速向利率走廊中樞回歸，短端資產(chǎn)基本完成重新定價。短期債市調(diào)整壓力還需要等待負(fù)反饋的消解，但從調(diào)整幅度來說，債市悲觀情緒釋放已較為充分，多數(shù)資產(chǎn)已進(jìn)入較好的配置區(qū)間。

　　前述債券型基金經(jīng)理表示，任何資產(chǎn)都不可避免會產(chǎn)生波動，固定收益類產(chǎn)品也不例外，但當(dāng)下的每一輪回調(diào)，都是留給未來的空間。機(jī)會總是在急跌時孕育，當(dāng)前應(yīng)是不錯的配置時點。但為應(yīng)對后續(xù)可能出現(xiàn)的波動，投資者應(yīng)保持倉位的靈活性及組合流動性，以充分挖掘深度調(diào)整后的機(jī)會。