周小川：要全面有效分析養(yǎng)老金與資本市場關(guān)系

　　中證網(wǎng)訊（記者 趙白執(zhí)南）中國金融學(xué)會會長、中國人民銀行前行長周小川19日在“中國社會科學(xué)院社會保障論壇暨《中國養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2020》發(fā)布式”上表示，養(yǎng)老金體制與資本市場有明顯的依存性關(guān)系。但除了研究二者之間正面積極的關(guān)系之外，也要關(guān)注到當(dāng)前所面臨的新困難和挑戰(zhàn)，對養(yǎng)老金與資本市場的相互關(guān)系，做出全面有效的分析。

　　周小川認(rèn)為，一是養(yǎng)老金體制與資本市場有明顯的依存性關(guān)系。隨著世界人口增加，隨著老齡化發(fā)展，要想養(yǎng)老金體制能夠得到滿意的結(jié)果，必然要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，經(jīng)濟(jì)的增長首先就需要有足夠投資，這些投資帶來的效率能夠促進(jìn)GDP的增長，這樣才能滿足人口結(jié)構(gòu)的變化，也為未來創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會，使得未來養(yǎng)老金有周旋的空間。而且，長期投資回報(bào)能夠明顯減少當(dāng)期預(yù)籌養(yǎng)老金的成本。

　　二是資本市場非常依靠養(yǎng)老金的參與，沒有養(yǎng)老金的參與，資本市場難能有健康的發(fā)展，很難起到有效作用。養(yǎng)老金是最大的儲蓄資金來源，這些儲蓄資金需要通過合理優(yōu)化配置轉(zhuǎn)換為投資，獲取回報(bào)，這一過程也在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與就業(yè)。對儲蓄資金配置最有效的方式之一就是參與資本市場。另外，通過資本市場的健康發(fā)展來獲取資源配置的效率。資本市場要想健康發(fā)展就離不開機(jī)構(gòu)投資者，從很多新興市場國家及我國的經(jīng)驗(yàn)來看，機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展至關(guān)重要。

　　三是資本市場對于經(jīng)濟(jì)起的重要作用之一，是促進(jìn)公司治理改進(jìn)，從而提高企業(yè)的經(jīng)營能力和效率。為促進(jìn)上市公司治理改進(jìn)，必須要依靠機(jī)構(gòu)投資者，特別是依靠有長期目標(biāo)的投資者，例如養(yǎng)老金。

　　周小川強(qiáng)調(diào)，除了研究養(yǎng)老基金與資本市場二者之間正面積極的關(guān)系之外，也要關(guān)注到當(dāng)前所面臨的新困難和挑戰(zhàn)，對養(yǎng)老金與資本市場的相互關(guān)系，做出全面有效的分析。必須考慮社會激勵(lì)機(jī)制，這個(gè)機(jī)制不僅能預(yù)籌資金為養(yǎng)老金供款，更是勞動(dòng)生產(chǎn)率的激勵(lì)機(jī)制，讓企業(yè)給勞動(dòng)者以激勵(lì)，獲得好的效率、支持經(jīng)濟(jì)增長。此外，如果資本市場出現(xiàn)比較明顯的泡沫，則需要調(diào)整養(yǎng)老金在資本市場投資所獲取回報(bào)的預(yù)期。