上市券商前三季度業(yè)績(jī)前瞻：券商股價(jià)與業(yè)績(jī)均現(xiàn)分化 爭(zhēng)搶財(cái)富管理賽道

　　 在三季度高波動(dòng)的市場(chǎng)特征下，或受自營(yíng)業(yè)務(wù)等多方面因素影響，券商的業(yè)績(jī)分化也正在加劇。

　　 據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，41家A股上市券商中，已有華林證券、招商證券、東北證券第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告正式出爐，浙商證券、方正證券、國(guó)元證券3家券商也披露了前三季度業(yè)績(jī)快報(bào)，各家券商的業(yè)績(jī)表現(xiàn)各有千秋。

　　 受投資收益等影響

　　 部分券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳

　　 今年前三季度，不同券商之間的業(yè)績(jī)分化現(xiàn)象十分明顯。

　　 在已發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)快報(bào)的上市券商中，浙商證券、方正證券、國(guó)元證券3家全部實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比雙增長(zhǎng)。

　　 其中，業(yè)績(jī)?cè)龇�表現(xiàn)最為突出的為浙商證券，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入120.79億元，同比增長(zhǎng)70.33%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15.88億元，同比增長(zhǎng)54.56%。對(duì)于業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因，從各業(yè)務(wù)線條來(lái)看，其投資銀行業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、期貨業(yè)務(wù)收入同比增幅較大。

　　 其余2家發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)的券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不錯(cuò)，方正證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.59億元，凈利潤(rùn)19.28億元，同比分別增長(zhǎng)12.82%、30.08%；國(guó)元證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.08億元，凈利潤(rùn)13.26億元，同比分別增長(zhǎng)4.96%、22.74%。其中，國(guó)元證券表示，三季度公司在上半年取得業(yè)績(jī)基礎(chǔ)上，繼續(xù)加大金融產(chǎn)品銷售力度，擴(kuò)大和豐富固定收益業(yè)務(wù)規(guī)模和品種，提升“兩融”業(yè)務(wù)市場(chǎng)占比，化解和處置風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，降低信用減值損失，從而促使公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　 然而，作為首份披露三季報(bào)的上市券商華林證券，業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻不盡如人意，報(bào)告期內(nèi)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.64億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.81億元，同比分別下降7.67%、27.2%；其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.86億元、凈利潤(rùn)6843.57萬(wàn)元，同比分別下降50.54%、81.8%。華林證券相關(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“下半年以來(lái)，公司持續(xù)加大了信息技術(shù)投入和科技人才引進(jìn)。截至9月末，公司信息技術(shù)投入約1.6億元，其中，三季度單季的信息技術(shù)投入達(dá)9491萬(wàn)元。此外，受三季度市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化走勢(shì)影響，公司投資收益同比有所下降。上述因素造成公司盈利水平短期承壓�！�

　　 前三季度，華林證券實(shí)現(xiàn)投資收益-7013.16萬(wàn)元，同比下降150%，公允價(jià)值變動(dòng)收益為9476.95萬(wàn)元，同比下降58.44%。對(duì)此，華林證券相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，“報(bào)告期內(nèi)公司投資收益虧損主要是受到國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情影響、衍生品業(yè)務(wù)獲利減少所致，公司已對(duì)該項(xiàng)投資進(jìn)行結(jié)算，雖然影響了報(bào)告期內(nèi)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，但是，此舉將有利于公司把握調(diào)整投資組合的機(jī)會(huì)，為四季度輕裝上陣做好準(zhǔn)備。同時(shí)，公司將不斷加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)排查和投后管理，全面提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，確保整體投資風(fēng)險(xiǎn)可控。”

　　 從華林證券其他主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)方面來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為出色，但資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。前三季度，華林證券手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入6.87億元，同比增長(zhǎng)37.53%；投行手續(xù)費(fèi)凈收入為2.05億元，同比增長(zhǎng)77.04%；資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入2097.5萬(wàn)元，同比下降42.57%；對(duì)此，華林證券表示，“主要資產(chǎn)管理費(fèi)收入減少所致”。

　　 不僅僅是華林證券，招商證券第三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也平平，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74.41億元，同比增長(zhǎng)16.18%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27.56億元，同比下降6.18%。不過(guò)，由于招商證券有上半年業(yè)績(jī)支撐，前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入217.82億元，凈利潤(rùn)85.01億元，同比分別增長(zhǎng)21.67%、16.92%。

　　 而上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的東北證券在第三季度實(shí)現(xiàn)“逆襲”。第三季度，東北證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.54億元，凈利潤(rùn)5.12億元，同比分別增長(zhǎng)55.29%、67.61%；前三季度，東北證券累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.8億元、凈利潤(rùn)12.15億元，同比分別增長(zhǎng)0.05%、24.97%。

　　 股價(jià)兩極分化

　　 主推財(cái)富管理業(yè)務(wù)

　　 今年前三季度，券商股的股價(jià)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣分化。除了今年新上市的財(cái)達(dá)證券之外，40家A股上市券商今年前三季度的股價(jià)整體跌幅達(dá)14.68%，其中東方證券、廣發(fā)證券的漲幅超30%；興業(yè)證券、申萬(wàn)宏源、國(guó)泰君安、東吳證券的股價(jià)處于上漲狀態(tài)。其余34只券商股股價(jià)全部處于下跌狀態(tài)。至此，券商們對(duì)未來(lái)行業(yè)及板塊的走勢(shì)也有各自不同的見解。

　　 從行業(yè)角度來(lái)看，海通證券非銀行業(yè)首席分析師孫婷認(rèn)為，“2021年以來(lái)日均股基交易額1.1萬(wàn)億元，兩融余額持續(xù)創(chuàng)新高。資本市場(chǎng)改革快速推進(jìn)，券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望提速，頭部券商優(yōu)勢(shì)顯著。”

　　 山西證券研究所所長(zhǎng)助理，非銀金融分析師劉麗表示，“從中長(zhǎng)期來(lái)看，證券行業(yè)助力資本市場(chǎng)高效運(yùn)行，助力共同富裕大局。目前，資本市場(chǎng)處于第三次大變革時(shí)期，以注冊(cè)制為‘牛鼻子’，致力于改進(jìn)資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制、提升運(yùn)行效率，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置功能。建議關(guān)注兼具‘無(wú)短板’與‘有特色’的頭部券商，以及具備差異化優(yōu)勢(shì)的特色投行�！�

　　 從投資角度來(lái)看，安信證券研究中心非銀行業(yè)高級(jí)分析師張經(jīng)緯表示，“仍然堅(jiān)定地看好券商年底行情，預(yù)計(jì)在三季度交投活躍以及公募基金規(guī)模提升的推動(dòng)下，券商大財(cái)富管理板塊業(yè)務(wù)將繼續(xù)驅(qū)動(dòng)板塊三季度業(yè)績(jī)高增，財(cái)富管理實(shí)力較強(qiáng)的頭部券商有望保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，財(cái)富管理高ROE特性將重塑券商估值體系。

　　 東吳證券非銀首席分析師胡翔也表示，“市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)普遍較為擔(dān)憂，在此過(guò)程中券商板塊的自上而下的邏輯愈發(fā)明朗且市場(chǎng)逐漸形成‘從高打低’共識(shí)，券商板塊估值吸引力愈發(fā)明顯�！�

　　 “另一方面，財(cái)富管理賽道寬且長(zhǎng)，建議關(guān)注財(cái)富管理大賽道的優(yōu)質(zhì)券商。各金融業(yè)態(tài)在財(cái)富管理的布局剛剛開始，僅處于搶灘階段，遠(yuǎn)未形成固定的競(jìng)爭(zhēng)格局，建議關(guān)注在財(cái)富管理業(yè)務(wù)銷售端、平臺(tái)端或產(chǎn)品端具備優(yōu)勢(shì)的券商。從短期來(lái)看，市場(chǎng)投交活躍、新三板業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)容，有助于增厚券商業(yè)績(jī)，建議繼續(xù)關(guān)注受益的券商�！眲Ⅺ愌a(bǔ)充道。