中信證券展望2024年資本市場(chǎng)：三大驅(qū)動(dòng)因素將提振市場(chǎng)信心

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　　11月22日，中信證券2024年資本市場(chǎng)年會(huì)在廣州啟幕。在當(dāng)日舉辦的主論壇上，中信證券相關(guān)人士圍繞2024年經(jīng)濟(jì)、政策形勢(shì)、A股走勢(shì)以及配置策略進(jìn)行深入分析與探討。

　　改革重心轉(zhuǎn)向投資端

　　對(duì)于資本市場(chǎng)，中信證券總經(jīng)理?xiàng)蠲鬏x表示，展望未來，資本市場(chǎng)改革重心將從融資端轉(zhuǎn)向投資端，努力提升投資者獲得感。

　　首先，不斷提升上市公司質(zhì)量。上市公司應(yīng)真實(shí)、準(zhǔn)確、及時(shí)進(jìn)行信息披露；應(yīng)專注主業(yè)、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，切實(shí)提升盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；應(yīng)提升分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，并鼓勵(lì)股份回購(gòu)。

　　其次，大力吸引長(zhǎng)期資金入市。營(yíng)造“愿意來、留得住”的市場(chǎng)環(huán)境，推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展，引導(dǎo)社保、養(yǎng)老金和保險(xiǎn)資管等長(zhǎng)期資金增配A股。機(jī)構(gòu)的績(jī)效考核應(yīng)更多考慮三年以上長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)、投資者實(shí)際盈利等指標(biāo)。

　　再次，繼續(xù)推進(jìn)制度改革。進(jìn)一步優(yōu)化大股東減持條件，將其與企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況相掛鉤，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，豐富場(chǎng)內(nèi)衍生品等風(fēng)險(xiǎn)管理工具，持續(xù)優(yōu)化互聯(lián)互通機(jī)制等。

　　經(jīng)濟(jì)活力更好釋放

　　展望2024年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)，將在今年基礎(chǔ)上有所修復(fù)。

　　明明表示，2024年經(jīng)濟(jì)看點(diǎn)在于逆周期調(diào)節(jié)政策下基建投資的韌性，以及在政府支出增加的提振下消費(fèi)增速中樞有望小幅抬升。

　　在中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆看來，2024年的宏觀主旋律是“活力再現(xiàn)”，經(jīng)濟(jì)活力將在美元走弱和政策加碼的前提下得到更好釋放，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸回歸常態(tài)。

　　在外部制約逐步緩解的背景下，明明表示，貨幣政策將配合財(cái)政政策，后續(xù)或有兩輪降準(zhǔn)、降息。一方面，2023年MLF到期高峰已至，銀行間流動(dòng)性市場(chǎng)整體吃緊，預(yù)計(jì)年底到2024年年初將有一次降準(zhǔn)；支持信貸增長(zhǎng)目標(biāo)下，維持流動(dòng)性市場(chǎng)持續(xù)合理寬松必要性仍高，預(yù)計(jì)2024年二季度或仍有一次降準(zhǔn)。另一方面，壓降實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本目標(biāo)下，MLF降息或仍有必要，預(yù)計(jì)明年一季度和三季度可能存在降息操作。

　　推動(dòng)白馬股估值修復(fù)

　　在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸回歸常態(tài)預(yù)期下，A股市場(chǎng)如何演繹？

　　中信證券首席策略分析師秦培景表示，2024年，市場(chǎng)信心將重聚，投資者行為變化驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)是A股市場(chǎng)的主旋律。秦培景預(yù)計(jì)，跨年到2024年一季度是市場(chǎng)信心提振比較明顯的窗口；2024年二季度市場(chǎng)將繼續(xù)修復(fù)，斜率趨于平緩。

　　“展望2024年，三大驅(qū)動(dòng)因素將提振市場(chǎng)信心，四類投資者行為變化將帶來增量資金�！鼻嘏嗑胺Q。

　　對(duì)于三大驅(qū)動(dòng)因素，秦培景表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力再現(xiàn)、A股盈利周期穩(wěn)步回升，是信心重聚的根本基礎(chǔ)；美元加息周期結(jié)束，國(guó)內(nèi)貨幣政策空間打開，是信心重聚的有利催化；資本市場(chǎng)政策穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期，以引入長(zhǎng)期資金為代表的投資端改革，是信心重聚的制度保障。

　　對(duì)于四類投資者行為變化帶來增量資金，秦培景表示，長(zhǎng)期配置型資金是主力。預(yù)計(jì)公募將調(diào)倉增配低位復(fù)蘇板塊，ETF承接增量資金入市；主觀多頭私募加倉空間較大，量化私募監(jiān)管持續(xù)優(yōu)化；交易型外資邊際轉(zhuǎn)向積極，配置型外資仍在等待入場(chǎng)時(shí)機(jī)；保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金穩(wěn)步入場(chǎng)將成為壓艙石。

　　從配置角度，秦培景建議，把握從超跌成長(zhǎng)向白馬龍頭切換的時(shí)機(jī)。2023年12月中下旬到2024年3月，有可能出現(xiàn)投資者預(yù)期的快速扭轉(zhuǎn)，推動(dòng)消費(fèi)、新能源、互聯(lián)網(wǎng)等白馬品種估值修復(fù)。2024年下半年，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回歸常態(tài)，中美利率水平降低，建議關(guān)注經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展對(duì)應(yīng)的科技自主可控、高端制造等方向。