信達(dá)證券李一爽：經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢有望延續(xù)

　　中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議日前在京召開。信達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，會(huì)議在基調(diào)上更具進(jìn)取精神，為中國經(jīng)濟(jì)在2024年進(jìn)一步回升提供了重要政策支撐。中國經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)勢有望延續(xù)，中國將迎來更可持續(xù)的增長。

　　在李一爽看來，本次會(huì)議對(duì)于財(cái)政政策的表述是積極的財(cái)政政策要“適度加力、提質(zhì)增效”，相對(duì)于2023年“加力增效”增加了“適度”二字，同時(shí)提到了“嚴(yán)格轉(zhuǎn)移支付資金監(jiān)管，嚴(yán)肅財(cái)政紀(jì)律，增強(qiáng)財(cái)政可持續(xù)性”。本次會(huì)議對(duì)于貨幣政策的表述是“靈活適度、精準(zhǔn)有效”，相對(duì)于去年同期刪去了“有力”的表述。中央金融工作會(huì)議上提到的“盤活存量、提升效能”再度被提及。相較于此前“保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”，本次會(huì)議提到“社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，這是表述上的重要變化。

　　李一爽認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)勢有望延續(xù)。在需求方面，會(huì)議要求著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，激發(fā)有潛能的消費(fèi)，擴(kuò)大有效益的投資，形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)推動(dòng)消費(fèi)從恢復(fù)轉(zhuǎn)向持續(xù)擴(kuò)大，今年以來，隨著居民收入的回升，國內(nèi)消費(fèi)穩(wěn)健修復(fù)，消費(fèi)兩年復(fù)合增速恢復(fù)到4%-5%的區(qū)間，汽車消費(fèi)維持韌性。隨著新型消費(fèi)的培育壯大，傳統(tǒng)消費(fèi)的穩(wěn)定擴(kuò)大，城鄉(xiāng)居民收入的穩(wěn)步增加，消費(fèi)在2024年有望延續(xù)修復(fù)態(tài)勢。

　　而在投資方面，政策要求發(fā)揮好政府投資的帶動(dòng)放大效應(yīng)，確定了平急兩用的基礎(chǔ)設(shè)施、保障房建設(shè)、城中村改造這三大工程作為未來基建投資的主要方向。盡管在地方債務(wù)擴(kuò)張監(jiān)管趨嚴(yán)的狀態(tài)下，一些難以產(chǎn)生直接經(jīng)濟(jì)效益的基建項(xiàng)目落地將變得更加困難，但中央財(cái)政有望在基建資金中發(fā)揮更大的作用，基建投資有望發(fā)揮托底經(jīng)濟(jì)的作用。8月以來地產(chǎn)政策持續(xù)放松，“金九銀十”二手房成交的活躍度出現(xiàn)抬升，從部分城市的改善向全國范圍的傳導(dǎo)可能還需時(shí)間，但在連續(xù)兩年的大幅下行后，預(yù)計(jì)2024年地產(chǎn)銷售與投資的降幅可能會(huì)收窄。而隨著需求的恢復(fù)，企業(yè)盈利觸底回升，制造業(yè)投資也有望維持必要的強(qiáng)度。

　　2024年在財(cái)政收縮以及高利率的環(huán)境下，海外經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)仍然存在一定的不確定性，但是隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，中國制造業(yè)在全球范圍內(nèi)仍然具備一定的韌性，在中美補(bǔ)庫周期共振的狀態(tài)下，2024年國內(nèi)出口仍有望維持一定的韌性。

　　在防風(fēng)險(xiǎn)方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到“積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求”，這與央行等三部門前期召開金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)的精神保持一致，同時(shí)也提到了“完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”。此外，本次會(huì)議還提出了“統(tǒng)籌好地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解和穩(wěn)定發(fā)展”，因此，在化債政策約束地方政府隱性債務(wù)擴(kuò)張之外，也要有切實(shí)路徑，維持必要的支出強(qiáng)度，這些都是先立后破的重要一環(huán)。

　　在這些因素的影響下，2024年有望成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)夯實(shí)的一年，經(jīng)濟(jì)活力有望增加，風(fēng)險(xiǎn)有效防范化解、社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)勢進(jìn)一步鞏固增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。政策導(dǎo)向不搞“大水漫灌”，無意重回過去依賴大規(guī)模債務(wù)擴(kuò)張的老路，這意味著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的進(jìn)程可能更加溫和，經(jīng)濟(jì)將迎來更加可持續(xù)的增長。