券業(yè)人事變陣記

　　2023年末以來，從董監(jiān)高、研究所所長到資管公司“一二把手”，不少券商對人事進行了調(diào)整。這一輪人員變更的特點是什么？背后有何成因？又體現(xiàn)了哪些行業(yè)趨勢？

　　研究所

　　人員快速流動

　　投研生態(tài)“劇變”

　　◎記者 孫越 徐蔚

　　一段時間以來，海通證券、國泰君安、德邦證券、華福證券等券商研究所所長紛紛發(fā)生變動。隨之而來的，是團隊成員集體流動、“組團”跳槽。

　　人才流動的背后是行業(yè)“陣痛”，券商研究所不斷調(diào)整戰(zhàn)略及人才架構(gòu)，以應(yīng)對行業(yè)發(fā)展的新態(tài)勢。尤其是分倉傭金“蛋糕”縮小帶來的轉(zhuǎn)型升級壓力之下，研究所商業(yè)模式勢必要更加多元化，尋求新的商業(yè)模式和盈利增長點。

　　風(fēng)起：研究所管理層持續(xù)震蕩

　　2023年末以來，海通證券、西部證券、首創(chuàng)證券、華福證券、德邦證券、財通證券、國泰君安、國金證券、國海證券等券商傳出有研究所所長或副所長變動的消息。

　　有新銳研究所管理層“大換血”。例如，周勵謙不再擔(dān)任華福證券研究所所長等一系列職務(wù)，原德邦證券總裁助理兼研究所所長任志強接棒，成為華福證券總裁助理兼研究所所長。而在任志強“出走”后，德邦證券研究所所長由今年初加盟德邦證券的原中信證券首席宏觀分析師程強擔(dān)任。

　　也有賣方行業(yè)的標桿性人物離開長期堅守的研究所所長崗位。例如，深耕證券研究領(lǐng)域28年的黃燕銘不再擔(dān)任國泰君安研究所所長，改任國泰君安金融學(xué)院院長、財富委委員、首席策略官。又如，在海通證券研究所擔(dān)任所長10年后，路穎出任海通資管“一把手”。

　　“工作群的每個人都是所長拉進來的，人員來來去去，所長一直在那里?，F(xiàn)在連所長都退群了?！币晃唤?jīng)歷了研究所核心管理層變動的分析師深刻感受到，券商研究所正經(jīng)歷巨大的行業(yè)變革。

　　歲末年初一直是賣方研究人員的高頻流動期。而近期業(yè)內(nèi)一些所長的變動，更深層次的原因可能是行業(yè)及監(jiān)管形勢變化帶來的研究所“自我變革”。

　　某大型券商資深分析師表示，目前公募基金行業(yè)費率改革行至“第二階段”，調(diào)降公募基金證券交易傭金費率、傭金分配比例上限是改革重點，券商研究所面臨分倉傭金費率下滑的短期沖擊。收入下滑讓各家券商研究所重新考慮盈利模式，成本支出也更加謹慎。此外，一些券商研究所在快速擴張的同時也為公司輿情管理、合規(guī)風(fēng)控等帶來一定壓力，這或許會使公司管理層出手整頓。

　　變局：降本增效下人員加速流動

　　研究所人員流動現(xiàn)象是研究人才爭奪激烈的表現(xiàn)，也是順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢的客觀要求。

　　2023年末以來，受公募基金降傭降費等因素影響，券商研究所采取各種措施控制成本，包括降薪、大規(guī)模優(yōu)化團隊。據(jù)悉，有券商研究所強化內(nèi)部考核，對研究團隊實行末位淘汰制，派點低且內(nèi)部排名較低的團隊會被降薪甚至裁員。

　　賣方一大新變化，還體現(xiàn)在券商春季策略會規(guī)?？s減上。與往年不同，今年不少券商選擇簡化策略會流程，如興業(yè)證券、中信建投、申萬宏源、華創(chuàng)證券、光大證券等取消了首日的主論壇環(huán)節(jié)，只保留上市公司交流會環(huán)節(jié)。春季策略會“風(fēng)光不再”，在一定程度上反映出賣方行業(yè)整體縮減開支、降低成本的思路。

　　此外，近期相關(guān)券商研究所的人事變動或與對應(yīng)公司本身的戰(zhàn)略定位變化有關(guān)?！拔覀冄芯克鶚I(yè)務(wù)做了一年多了，一直沒有產(chǎn)生效益，公司管理層不太滿意。”一家中小型券商研究所人士坦言，研究業(yè)務(wù)需要的資金投入很大，大券商還能選擇降薪，小券商研究所要討論的是有沒有留存的必要了。

　　困局：“蛋糕”縮小的同時人數(shù)創(chuàng)新高

　　降傭與降費是行業(yè)變動的導(dǎo)火索。盡管業(yè)內(nèi)預(yù)期賣方研究面臨“裁員降薪”，但分析師規(guī)模卻創(chuàng)下新高。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，證券行業(yè)分析師人數(shù)分別為3551人、4068人和4781人。目前，證券行業(yè)分析師人數(shù)超過4800人，增長勢頭仍未停滯。

　　從增長情況來看，2023年有12家券商分析師人數(shù)凈增長超過20人，其中中金公司、浙商證券、華泰證券和國聯(lián)證券增長人數(shù)居前，分別增長76人、39人、31人和30人。值得注意的是，在2023年末分析師人數(shù)超過50人的券商中，有5家券商分析師人數(shù)凈增長率超過50%，分別是國聯(lián)證券、華福證券、德邦證券、浙商證券和財通證券。

　　數(shù)據(jù)顯示，共有14家券商分析師人數(shù)超過100人。中金公司分析師最多，為320人，人數(shù)比第二名高出75.8%；緊跟其后的是中信證券、國泰君安、興業(yè)證券、廣發(fā)證券、華泰證券、海通證券、中信建投、國金證券、浙商證券。

　　此外，有19家券商分析師人數(shù)在50至100人，包括一些近幾年發(fā)力打造賣方研究團隊的“新勢力”，如國海證券、國聯(lián)證券、德邦證券、華福證券。這些券商的分析師數(shù)量在最近兩年都呈現(xiàn)快速增長勢頭。

　　持續(xù)擴容的同時，“蛋糕”卻不斷縮小。據(jù)中信證券研報測算，在僅考慮傭金費率調(diào)整的情況下，預(yù)計2023年A股市場席位租賃傭金規(guī)模從2022年的188.7億元下降至126.4億元，降幅為33%。

　　拉長時間看，多年來公募基金快速發(fā)展，其管理的資產(chǎn)規(guī)模從2012年的2.8萬億元增至2022年的25.75萬億元，增長超過8倍，而同期證券研究行業(yè)所獲得的分倉傭金僅從40.67億元增至188.74億元，增長3.6倍。分倉傭金增速落后意味著，即便未來公募基金規(guī)模持續(xù)擴張，分倉傭金也未必同步增長。

　　探路：加強協(xié)同拓展創(chuàng)收渠道

　　轉(zhuǎn)型已成大勢所趨，多家券商研究所都在探索多元化創(chuàng)收路徑，綜合各家賣方研究所的探索來看，有以下幾種：

　　一是把研究所的定位聚焦在產(chǎn)業(yè)研究。如天風(fēng)證券研究所表示，以產(chǎn)業(yè)鏈研究方法為核心，致力于打造國家級產(chǎn)業(yè)研究智庫，為產(chǎn)業(yè)、上市公司、二級市場投資者服務(wù)。財信證券研究所所長袁闖認為，目前與產(chǎn)業(yè)相關(guān)的研究需求非常大，但這一塊還沒有得到研究機構(gòu)的重視，市場有待進一步開拓。

　　二是改變純賣方定位，強化對內(nèi)服務(wù)，服務(wù)公司戰(zhàn)略。包括國泰君安、中信建投、銀河證券、國投證券等在內(nèi)的多家券商研究所早已探索轉(zhuǎn)型：從單一的研究換傭金模式轉(zhuǎn)向?qū)?nèi)對外并重，更加重視研究業(yè)務(wù)與各個線條業(yè)務(wù)的協(xié)同。

　　“立足于外、服務(wù)于內(nèi)是未來賣方研究發(fā)展的關(guān)鍵。”中信建投證券研究所所長武超則認為，過去十年，研究所往往專注于立足于外，更重視市場聲譽、影響力，而接下來要好好思考如何服務(wù)于內(nèi)。傭金只是一個收費模式，問題的本質(zhì)仍在于研究是不是被市場需要，是不是有價值。所以，未來研究所要更聚焦底層的研究本源，新的付費模式會應(yīng)運而生。

　　三是拓展對外服務(wù)對象和機構(gòu)，包括私募基金、保險資管、海外機構(gòu)等客戶群體。某券商研究所所長表示，私募基金、養(yǎng)老金及境外資金是潛在的重要機構(gòu)投資者，并且這些長線資金不受降傭限制，研究所可以加大私募機構(gòu)的服務(wù)力度，爭取更多研究傭金，大力發(fā)掘私募在衍生品、兩融、托管等方面的非研創(chuàng)收潛力。

　　“研究業(yè)務(wù)正迎來價值擴張的時代?！庇醒芯克撠?zé)人稱，其客戶不僅早已拓展到保險公司、社?；?、私募等機構(gòu)投資者，近年來來自銀行理財子公司、產(chǎn)業(yè)資本、上市公司、地方政府等方面的需求，也為證券研究帶來了廣闊的價值實現(xiàn)土壤與展業(yè)空間。

　　高管

　　換帥頻繁上演

　　新老接替提速

　　◎記者 李雨琪

　　2024年以來，天風(fēng)證券、財達證券、東海證券、民生證券等4家券商更換了董事長。此外，還有超20家券商發(fā)生高級管理人員變動。值得一提的是，2024年還有多位“掌門人”臨近退休年齡。

　　“換帥”頻繁上演

　　今年以來，4家券商更換了“掌門人”。

　　3月18日，財達證券公告稱，選舉現(xiàn)任黨委書記、副董事長、董事、總經(jīng)理張明為公司第三屆董事會董事長。張明在財達證券任職近28年，歷任財達證券副總經(jīng)理、董秘、總經(jīng)理等職，經(jīng)歷了財達證券成立、改制、上市等重要節(jié)點。

　　3月11日，民生證券董事長在空缺近兩年后迎來補位，新掌門顧偉來自第一大股東無錫市國聯(lián)發(fā)展（集團）有限公司。

　　2月，東海證券原董事長錢俊文因工作調(diào)整原因，申請辭去公司董事、董事長、董事會投資決策委員會主任委員職務(wù)。新任董事長王文卓曾任常州市國資委黨委書記、主任，常州市地方金融監(jiān)督管理局黨組成員、副局長等職。

　　而隨著“當代系”股權(quán)退出天風(fēng)證券后，包括董事長余磊在內(nèi)的一眾高管于今年初悉數(shù)離場。

　　除公司“掌門人”外，不少券商的總經(jīng)理、副總裁等職務(wù)也發(fā)生變動。如申萬宏源董事會審議同意張劍為公司總經(jīng)理，浙商證券聘任樓小平為公司副總裁，國元證券聘任梁化彬為公司執(zhí)行委員會委員、副總裁。

　　其他高管人員聘任方面，招商證券公告稱，公司董事會聘任張興擔(dān)任合規(guī)總監(jiān)、首席風(fēng)險官；銀河證券同意公司業(yè)務(wù)總監(jiān)、執(zhí)行委員會委員劉冰兼任董事會秘書。

　　此外，不少券商還密集發(fā)布關(guān)于高級管理人員辭職的公告，包括副總經(jīng)理、業(yè)務(wù)總監(jiān)、首席信息官等崗位。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，激烈的行業(yè)競爭以及監(jiān)管趨嚴態(tài)勢，對券商運營能力提出了更高要求，開展相關(guān)業(yè)務(wù)需要更加高素質(zhì)的管理人才，這也推動了券商高管職位的密集變動與調(diào)整。

　　“一把手”新老交替提速

　　到齡退休是券商高管離任的重要原因之一。很多券商的掌門人或高管是第一代證券從業(yè)者，他們是20世紀90年代入行的，現(xiàn)在已接近退休年齡。

　　就年齡線而言，2024年將有不少券商出現(xiàn)“掌門人”到退休年齡的情況。華泰證券董事長張偉、東方證券董事長金文忠、廣發(fā)證券董事長林傳輝、東北證券董事長李福春、國金證券董事長冉云、西南證券董事長吳堅、財通證券總經(jīng)理黃偉建、方正證券總裁何亞剛等均生于1964年；中信建投證券董事長王常青生于1963年，屬于“超期服役”。

　　隨著高管密集更替，多家券商在前任高管離職后迎來了較為年輕的董監(jiān)高。例如，國泰君安聘任李俊杰為公司總裁，原總裁王松到齡退休。資料顯示，李俊杰出生于1975年8月，2021年6月起擔(dān)任國泰君安副總裁。

　　又如，國元證券聘任梁化彬為該公司執(zhí)行委員會委員、副總裁，聘任李洲峰為執(zhí)行委員會委員。梁化彬和李洲峰均為“80后”，且兩人曾長期在投行條線任職，后來分別轉(zhuǎn)戰(zhàn)客戶資管部和戰(zhàn)略客戶部。目前，國元證券高管隊伍中的“80后”已增至四位。

　　聘用年輕高管也是中小券商應(yīng)對行業(yè)激烈競爭的選擇?；涢_證券原總裁王保石“因年齡原因”辭去總裁職務(wù)后，公司啟動總裁全球招聘，按照市場化專業(yè)化年輕化的用人導(dǎo)向，尊重企業(yè)家精神，以清晰堅定的戰(zhàn)略目標，搭建職業(yè)經(jīng)理人干事創(chuàng)業(yè)的舞臺，招攬具有豐富的機構(gòu)業(yè)務(wù)或投行等從業(yè)經(jīng)驗，以及優(yōu)秀團隊管理能力的行業(yè)領(lǐng)軍人才。

　　資管公司

　　高管密集更迭

　　推進公募化轉(zhuǎn)型

　　◎記者 李雨琪

　　在公募化改革加速推進的背景下，券商資管業(yè)務(wù)格局正在重塑。2024年以來，券商資管人事變動步伐加快，已有7家券商資管的“一二把手”出現(xiàn)變動。此外，設(shè)立、增資資管子公司動作頻頻，公募業(yè)務(wù)牌照申請熱情高漲。

　　有券商人士分析稱：“券商資管高管變動頻繁與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型密切相關(guān)。在券商私募資管規(guī)模持續(xù)壓降的背景下，券商須尋找新的增長點，發(fā)力公募賽道或是一個不錯的選擇?！?/p>

　　券商資管核心高管密集更迭

　　2024年以來，華泰資管、長江資管、萬聯(lián)資管、銀河金匯、申萬宏源資管、華泰資管和海通資管等7家券商資管核心管理人員發(fā)生變動，涉及董事長、總經(jīng)理等職務(wù)。

　　值得一提的是，海通資管現(xiàn)任董事長路穎，在調(diào)任海通資管之前，深耕賣方研究23年，曾任海通證券研究所所長長達10年。據(jù)悉，海通資管以公募、私募雙輪產(chǎn)品戰(zhàn)略驅(qū)動，致力于打造全能資產(chǎn)管理機構(gòu)：一方面，積極謀劃資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型并布局公募市場，初步形成了產(chǎn)品風(fēng)險等級由低到高、持有期限差異化的公募產(chǎn)品矩陣線；另一方面，持續(xù)提升主動管理能力，打造私募資管產(chǎn)品體系。

　　除公司“一二把手”變化外，券商資管高管人員也密集變動。廣發(fā)資管公告稱，王華新任公司副總經(jīng)理。據(jù)悉，王華曾在浙商基金、博時基金、泰達宏利基金、中航基金等公募基金公司任職。

　　此外，中信資管、光證資管、德邦資管、國君資管、天風(fēng)資管也變更了副總經(jīng)理、總經(jīng)理助理、首席風(fēng)險官、首席信息官等高管人選。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，券商資管子公司不斷選拔出新的優(yōu)秀人才來擔(dān)任高管，反映了券商對資管業(yè)務(wù)的重視程度。同時，在行業(yè)整體加快轉(zhuǎn)型的大背景下，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)管理能力成為券商的核心競爭力之一，持續(xù)選拔、聘任從業(yè)經(jīng)驗豐富的人才，有助于提高公司資管業(yè)務(wù)服務(wù)能力，進一步開拓市場空間。

　　公募化改革加速重塑行業(yè)格局

　　券商資管人員變動，核心還是為了提升公司業(yè)績。目前，券商資管規(guī)模仍有較大提升空間。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至1月末，券商私募資管總規(guī)模為5.25萬億元（包含資管子公司，不包含私募子公司），環(huán)比微降1.12%，同比下降13.67%。其中，券商私募資管業(yè)務(wù)平均規(guī)模為546億元，管理規(guī)模中位數(shù)229億元。管理規(guī)模大于2000億元的券商僅6家。

　　國海證券表示，2023年，券商資管總體呈現(xiàn)“加速公募化、主動化轉(zhuǎn)型，以特色模式服務(wù)實體經(jīng)濟”的特征，業(yè)務(wù)格局經(jīng)歷重塑。行業(yè)發(fā)展方面，券商資管行業(yè)“頭部化”趨勢進一步加劇，券商資管子公司審批加速，在券商資管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的趨勢下，設(shè)立資管子公司并申請公募牌照，成為券商資管業(yè)務(wù)的重要戰(zhàn)略布局。

　　華寶證券分析師衛(wèi)以諾認為，券商資管主要從三方面提高公募化業(yè)務(wù)滲透率：一是申請資管子公司；二是以資管子公司申請公募業(yè)務(wù)牌照；三是申請設(shè)立基金公司+變更基金公司股權(quán)。

　　當前，證券行業(yè)中的資管子公司數(shù)量擴容至30家。僅2023年，證監(jiān)會就核準了華福證券、國信證券、國聯(lián)證券、華安證券、長城證券等5家券商設(shè)立資管子公司。此外，積極籌備申請資管子公司的券商不斷增加，還有券商母公司對資管子公司進行增資。

　　在衛(wèi)以諾看來，券商資管發(fā)展機遇與挑戰(zhàn)并存，未來須從三方面布局：第一，戰(zhàn)略布局方面，“一參一控一牌”公募化發(fā)展趨勢下，打造基金投顧平臺是券商資管公募化的關(guān)鍵經(jīng)營思路，充分利用券商資管公募、私募兩大業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，以投顧業(yè)務(wù)為抓手，“串聯(lián)財富+資管”實現(xiàn)以客戶為中心的一站式服務(wù)；第二，客群分布方面，私募降費讓利投資者是大勢所趨，券商資管須發(fā)力C端客戶服務(wù)，通過“業(yè)務(wù)聯(lián)動+渠道拓展+投教陪伴”，提升直面C端客戶服務(wù)質(zhì)量，促進業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整；第三，展業(yè)抓手方面，ETF業(yè)務(wù)地位不斷攀升，券商資管力爭成為ETF一站式服務(wù)核心，傭金新規(guī)重塑基金代銷業(yè)務(wù)模式，券商資管未來在細分主題ETF等泛指數(shù)化投資方面空間廣闊。