春季行情有望延續(xù) 券商建議均衡布局價(jià)值成長(zhǎng)

　　在多重因素?cái)_動(dòng)下，上周A股市場(chǎng)三大股指出現(xiàn)調(diào)整，一個(gè)多月以來(lái)的上漲勢(shì)頭有所放緩。在券商人士看來(lái)，盡管短期市場(chǎng)上漲節(jié)奏放緩，但在政策發(fā)力下，一系列積極信號(hào)仍在累積，外部、政策和流動(dòng)性等方面均無(wú)明顯負(fù)面沖擊。借鑒歷史，本輪反彈行情大概率未結(jié)束。

　　就后市配置而言，均衡配置低估值價(jià)值和科技成長(zhǎng)方向成為券商推薦的布局思路，短期還可結(jié)合政策變化關(guān)注受益領(lǐng)域，上市公司治理改善帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。

　　本輪行情或尚未結(jié)束

　　上周A股市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，截至上周五收盤，三大股指周線集體翻綠。從市場(chǎng)出現(xiàn)的變化來(lái)看，上周五人民幣匯率短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)波動(dòng)，導(dǎo)致當(dāng)天A股及港股主要股指均出現(xiàn)調(diào)整。

　　上周市場(chǎng)的調(diào)整是否意味著本輪反彈行情的終結(jié)？對(duì)此券商給出了較為一致的判斷，行情大概率未結(jié)束。

　　“對(duì)照歷史，本輪行情上漲速率明顯較快，市場(chǎng)也積累了一定的獲利盤壓力，接下來(lái)也應(yīng)注意，短期市場(chǎng)上漲節(jié)奏或有放緩?！痹诤ＭㄗC券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)荀玉根看來(lái)，對(duì)比歷史來(lái)看，本輪行情或尚未結(jié)束，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)積極變化，包括工業(yè)增加值和制造業(yè)投資走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)、出口超預(yù)期走強(qiáng)等，政策面近期一系列政策密集出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)信心提振明顯，政策發(fā)力下積極信號(hào)仍在累積。

　　就匯率波動(dòng)而言，上周瑞士央行超預(yù)期降息引發(fā)全球市場(chǎng)關(guān)注。對(duì)此，中銀證券首席策略分析師王君認(rèn)為，海外金融市場(chǎng)波動(dòng)增加會(huì)引發(fā)美元階段性走強(qiáng)，但隨著瑞士央行開(kāi)啟降息及海外經(jīng)濟(jì)的邊際走弱，海外各大央行或在年內(nèi)開(kāi)啟寬松周期，與此同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)政策逐步落地，內(nèi)需修復(fù)逐步得到確認(rèn)，人民幣匯率壓力有望得到緩和，A股資金面環(huán)境將得到明顯回暖，海外降息周期開(kāi)啟也有望帶來(lái)A股估值的提振。

　　從市場(chǎng)流動(dòng)性角度出發(fā)，華金證券策略首席分析師鄧?yán)娬J(rèn)為，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性維持寬松，當(dāng)前利率水平較低且貨幣政策配合財(cái)政政策發(fā)力背景下不會(huì)大幅收緊，后續(xù)仍有概率進(jìn)一步降準(zhǔn)降息，此外從微觀資金角度，融資和外資短期內(nèi)可能維持流入趨勢(shì)不變?！爱?dāng)前來(lái)看，外部、政策和流動(dòng)性等均無(wú)明顯負(fù)面沖擊，同時(shí)基本面仍處于修復(fù)趨勢(shì)，本輪春季行情短期可能未完?！?/p>

　　建議均衡配置

　　對(duì)于市場(chǎng)震蕩后的配置方向，鄧?yán)娊ㄗh短期均衡配置低估值價(jià)值和科技成長(zhǎng)方向，重點(diǎn)關(guān)注三類配置品種：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的傳媒（Kimi等國(guó)產(chǎn)大模型應(yīng)用）、通信（算力、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等）、計(jì)算機(jī)（算力、數(shù)據(jù)要素）、電子（半導(dǎo)體、消費(fèi)電子）；二是超跌的新能源（電池、光伏）、汽車、食品飲料、軍工等；三是央國(guó)企相關(guān)的建筑、石化、銀行、非銀金融等。

　　中金公司研究部國(guó)內(nèi)策略首席分析師李求索建議，短期可結(jié)合政策變化關(guān)注受益領(lǐng)域：一是受益于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策支持、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確的科技成長(zhǎng)板塊，例如半導(dǎo)體、通信等TMT相關(guān)行業(yè)；二是溫和復(fù)蘇環(huán)境下率先實(shí)現(xiàn)供給側(cè)出清的行業(yè)，例如具備較強(qiáng)業(yè)績(jī)彈性的汽車零部件，以及外需好轉(zhuǎn)推動(dòng)景氣度提升的出口鏈相關(guān)領(lǐng)域；三是新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新措施啟動(dòng)，相關(guān)醫(yī)藥、家電、建材領(lǐng)域的關(guān)注度有望抬升。

　　參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，荀玉根建議，短期關(guān)注行業(yè)補(bǔ)漲輪漲機(jī)會(huì)；著眼中長(zhǎng)期角度，應(yīng)當(dāng)重視受益于政策催化的硬科技制造及醫(yī)藥，其中硬科技制造重點(diǎn)關(guān)注電子、數(shù)字基建和數(shù)據(jù)要素、AI應(yīng)用領(lǐng)域，醫(yī)藥重點(diǎn)關(guān)注2024年業(yè)績(jī)有望占優(yōu)的創(chuàng)新藥、血制品、高值耗材領(lǐng)域。此外，近期監(jiān)管層出臺(tái)多項(xiàng)政策著力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，在荀玉根看來(lái)，并購(gòu)重組是提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值的重要方式，而產(chǎn)業(yè)并購(gòu)正在成為上市公司并購(gòu)重組主流和監(jiān)管重點(diǎn)支持方向，后續(xù)或可逐步關(guān)注上市公司治理改善帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。