春季行情有望延續(xù) 券商建議均衡布局價值成長

　　在多重因素擾動下，上周A股市場三大股指出現(xiàn)調整，一個多月以來的上漲勢頭有所放緩。在券商人士看來，盡管短期市場上漲節(jié)奏放緩，但在政策發(fā)力下，一系列積極信號仍在累積，外部、政策和流動性等方面均無明顯負面沖擊。借鑒歷史，本輪反彈行情大概率未結束。

　　就后市配置而言，均衡配置低估值價值和科技成長方向成為券商推薦的布局思路，短期還可結合政策變化關注受益領域，上市公司治理改善帶來的投資機會也值得關注。

　　本輪行情或尚未結束

　　上周A股市場出現(xiàn)調整，截至上周五收盤，三大股指周線集體翻綠。從市場出現(xiàn)的變化來看，上周五人民幣匯率短時間內出現(xiàn)波動，導致當天A股及港股主要股指均出現(xiàn)調整。

　　上周市場的調整是否意味著本輪反彈行情的終結？對此券商給出了較為一致的判斷，行情大概率未結束。

　　“對照歷史，本輪行情上漲速率明顯較快，市場也積累了一定的獲利盤壓力，接下來也應注意，短期市場上漲節(jié)奏或有放緩?！痹诤ＭㄗC券首席經濟學家、研究所所長荀玉根看來，對比歷史來看，本輪行情或尚未結束，宏觀經濟數據出現(xiàn)積極變化，包括工業(yè)增加值和制造業(yè)投資走勢相對較強、出口超預期走強等，政策面近期一系列政策密集出臺對市場信心提振明顯，政策發(fā)力下積極信號仍在累積。

　　就匯率波動而言，上周瑞士央行超預期降息引發(fā)全球市場關注。對此，中銀證券首席策略分析師王君認為，海外金融市場波動增加會引發(fā)美元階段性走強，但隨著瑞士央行開啟降息及海外經濟的邊際走弱，海外各大央行或在年內開啟寬松周期，與此同時隨著國內政策逐步落地，內需修復逐步得到確認，人民幣匯率壓力有望得到緩和，A股資金面環(huán)境將得到明顯回暖，海外降息周期開啟也有望帶來A股估值的提振。

　　從市場流動性角度出發(fā)，華金證券策略首席分析師鄧利軍認為，短期內國內宏觀流動性維持寬松，當前利率水平較低且貨幣政策配合財政政策發(fā)力背景下不會大幅收緊，后續(xù)仍有概率進一步降準降息，此外從微觀資金角度，融資和外資短期內可能維持流入趨勢不變?！爱斍皝砜?，外部、政策和流動性等均無明顯負面沖擊，同時基本面仍處于修復趨勢，本輪春季行情短期可能未完?！?/p>

　　建議均衡配置

　　對于市場震蕩后的配置方向，鄧利軍建議短期均衡配置低估值價值和科技成長方向，重點關注三類配置品種：一是政策和產業(yè)趨勢向上的傳媒（Kimi等國產大模型應用）、通信（算力、衛(wèi)星互聯(lián)網等）、計算機（算力、數據要素）、電子（半導體、消費電子）；二是超跌的新能源（電池、光伏）、汽車、食品飲料、軍工等；三是央國企相關的建筑、石化、銀行、非銀金融等。

　　中金公司研究部國內策略首席分析師李求索建議，短期可結合政策變化關注受益領域：一是受益于國內產業(yè)政策支持、產業(yè)趨勢明確的科技成長板塊，例如半導體、通信等TMT相關行業(yè)；二是溫和復蘇環(huán)境下率先實現(xiàn)供給側出清的行業(yè)，例如具備較強業(yè)績彈性的汽車零部件，以及外需好轉推動景氣度提升的出口鏈相關領域；三是新一輪大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新措施啟動，相關醫(yī)藥、家電、建材領域的關注度有望抬升。

　　參考歷史經驗，荀玉根建議，短期關注行業(yè)補漲輪漲機會；著眼中長期角度，應當重視受益于政策催化的硬科技制造及醫(yī)藥，其中硬科技制造重點關注電子、數字基建和數據要素、AI應用領域，醫(yī)藥重點關注2024年業(yè)績有望占優(yōu)的創(chuàng)新藥、血制品、高值耗材領域。此外，近期監(jiān)管層出臺多項政策著力提升上市公司質量和投資價值，在荀玉根看來，并購重組是提升上市公司質量和投資價值的重要方式，而產業(yè)并購正在成為上市公司并購重組主流和監(jiān)管重點支持方向，后續(xù)或可逐步關注上市公司治理改善帶來的投資機會。