消費(fèi)類企業(yè)IPO轉(zhuǎn)道背后：對(duì)賭壓力高懸 急尋新出路？
5月13日，主打“古法黃金”概念的老鋪黃金股份有限公司（簡稱“老鋪黃金”）在港交所更新招股書，繼續(xù)推動(dòng)IPO進(jìn)程。早在2021年7月，老鋪黃金A股上市折戟，兩年后的2023年11月，公司在港交所遞交招股書。
揮別A股，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的消費(fèi)類企業(yè)不止老鋪黃金一家。
4月初，國貨美妝企業(yè)毛戈平化妝品股份有限公司（簡稱“毛戈平”）也遞表港交所。這距其今年1月主動(dòng)按下A股IPO“撤回鍵”，僅過去3個(gè)月。
也就在今年1月，被譽(yù)為奶茶界“拼多多”的蜜雪冰城股份有限公司（簡稱“蜜雪冰城”）也向港交所遞交了招股書。在此之前，蜜雪冰城曾于2022年9月預(yù)披露招股書擬申請(qǐng)深交所主板上市。不過，2023年3月，在滬深交易所接收平移的存量IPO申報(bào)企業(yè)中，蜜雪冰城并不在列。
隨著A股IPO節(jié)奏階段性收緊，以及上市門檻的提高，消費(fèi)類行業(yè)的A股之旅更加艱難。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，2024年以來，已有蜜雪冰城、老娘舅、毛戈平、夢(mèng)金園、老鋪黃金等消費(fèi)類企業(yè)相繼撤單A股。
不過，大多數(shù)消費(fèi)類企業(yè)在撤單之后，仍鍥而不舍繼續(xù)謀求上市計(jì)劃。
IPO轉(zhuǎn)道
在黃金火爆的當(dāng)下，對(duì)A股“折戟”的老鋪黃金來說，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO無疑是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
5月13日，老鋪黃金在港交所披露更新版的招股書：2023年，僅憑全國的32家門店，老鋪黃金實(shí)現(xiàn)年收入31.8億元，粗略推算單店平均年收入超過9000萬元。而且，弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）報(bào)告指出，2022年和2023年，在中國所有黃金珠寶品牌中，老鋪黃金單店收入均排名第一。
盡管坐擁“單店盈利之王”，但老鋪黃金的資本之路并不順利。
早在2020年6月，老鋪黃金曾預(yù)披露招股書，計(jì)劃在深交所主板上市。根據(jù)安排，老鋪黃金原計(jì)劃于2021年4月22日上會(huì)。不過就在上會(huì)前夕（4月21日），因公司尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委決定取消對(duì)其審核。
三個(gè)月后的2021年7月22日，老鋪黃金再度迎來上會(huì)，但“首發(fā)未獲通過”。
闖關(guān)A股失利后，老鋪黃金并未停止上市的腳步，而是轉(zhuǎn)道港股。2023年11月，老鋪黃金在港股披露招股書，此后便是今年5月更新招股書。
在消費(fèi)行業(yè)中，相比黃金珠寶零售企業(yè)，餐飲、食品飲料等企業(yè)在A股的集中撤單，則更為典型。
今年1月初在港交所遞表的蜜雪冰城，是擁有超過3萬家門店的“巨無霸”茶飲品牌代表，備受市場關(guān)注。
憑借“加盟換規(guī)模，低價(jià)換市場”的策略，蜜雪冰城近幾年業(yè)績迅速增長：2021年、2022年以及2023年前九個(gè)月，公司分別實(shí)現(xiàn)營收103.51億元、135.76億元、153.93億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤分別為19.12億元、20.13億元和24.53億元。
在赴港上市之前，蜜雪冰城也曾謀求A股IPO。2022年9月，蜜雪冰城曾尋求在A股深交所主板上市，但受政策環(huán)境變化影響，2023年下半年，業(yè)內(nèi)不斷傳出蜜雪冰城要轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市的消息。
尤其是蜜雪冰城的加盟模式成為焦點(diǎn)。在市場人士分析看來，此前傳出A股主板IPO申報(bào)有“紅黃燈”行業(yè)限制，不鼓勵(lì)加盟模式上市，或成為蜜雪冰城轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的原因。
主動(dòng)“剎車”A股IPO的還有中式連鎖餐飲龍頭安徽老鄉(xiāng)雞餐飲股份有限公司（簡稱“老鄉(xiāng)雞”）。
2023年8月，老鄉(xiāng)雞撤回A股首次公開發(fā)行并在上交所主板上市申請(qǐng)的文件。此后，業(yè)內(nèi)便傳出老鄉(xiāng)雞將赴港上市的消息，盡管老鄉(xiāng)雞方面表示“暫無回應(yīng)”，但市場依然充滿遐想。
在老鄉(xiāng)雞撤回A股IPO的前后，同在A股IPO排隊(duì)的餐飲企業(yè)還包括老娘舅、阿寬食品、德州扒雞、大洋世家等等，但整體上看，其未有明顯進(jìn)展。
同樣撤單A股的中式快餐連鎖企業(yè)老娘舅（874418.QC），則將目光瞄準(zhǔn)北交所。
今年2月底，在公司掛牌新三板不久后，老娘舅稱提交的首次公開發(fā)行股票并在北交所上市的輔導(dǎo)備案申請(qǐng)已獲浙江證監(jiān)局受理。
5月20日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，老娘舅申請(qǐng)北交所上市的進(jìn)度“還是以公開披露的輔導(dǎo)備案信息為主”。
上述券商人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析指出，“在目前的市場環(huán)境下，食品飲料、餐飲企業(yè)沖刺A股IPO難度較大，未來不排除越來越多的同類企業(yè)尋求港股或北交所上市的可能”。
對(duì)賭壓力高懸？
如此多的企業(yè)鍥而不舍地推進(jìn)IPO進(jìn)程，其背后或有隱形壓力。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，不少仍繼續(xù)謀求資本市場機(jī)會(huì)的消費(fèi)企業(yè)，面臨較大的對(duì)賭壓力。
如手握明星產(chǎn)品“紅油面皮”的四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司（簡稱“阿寬食品”），于2023年12月底主動(dòng)撤回在深交所主板IPO的申請(qǐng)。
對(duì)于未來是否會(huì)擇期再謀求上市，阿寬食品公開回應(yīng)稱，“將會(huì)結(jié)合未來自身融資需求和業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃來進(jìn)行綜合考慮”。
阿寬食品的這一回答，并未否認(rèn)繼續(xù)謀求上市的可能性，或與公司實(shí)控人的對(duì)賭協(xié)議壓身有關(guān)。
需要指出的是，因阿寬食品實(shí)控人陳朝暉與多家投資機(jī)構(gòu)簽訂了對(duì)賭協(xié)議，在此次撤回上市申請(qǐng)后，阿寬食品實(shí)控人陳朝暉或?qū)⒚媾R6.14億元的股份回購。
阿寬食品2023年6月招股書披露，陳朝暉與常州彬復(fù)、前海投資、高瓴懌恒、茅臺(tái)投資等多家投資機(jī)構(gòu)簽訂了對(duì)賭協(xié)議。
如果公司未實(shí)現(xiàn)首次公開發(fā)行股票并上市，常州彬復(fù)、前海投資等A輪投資者有權(quán)要求陳朝暉按約定價(jià)格回購其股份；若公司IPO受理后被撤回、被終止審查等，且自從受理后4年內(nèi)仍未兌現(xiàn)上市承諾，B輪投資者、C輪投資者同樣有權(quán)要求回購。
阿寬食品在回復(fù)深交所審核問詢函中進(jìn)一步透露，一旦觸發(fā)回購條款，公司實(shí)控人陳朝暉需回購相關(guān)投資人持有公司總股份的33.41%。若以2023年12月31日為回購條件觸發(fā)日進(jìn)行測(cè)算，回購資金合計(jì)約6.14億元。
對(duì)賭壓力高懸的還有想念食品。
就在阿寬食品撤回IPO申請(qǐng)的一個(gè)月前，2023年11月，主營掛面業(yè)務(wù)的想念食品股份有限公司（簡稱“想念食品”）主動(dòng)撤回上交所主板的IPO申報(bào)材料。
想念食品2023年3月招股書披露，2022年6月，公司與深圳錦鼎、深圳君聯(lián)、南陽君合、南陽同創(chuàng)等多家機(jī)構(gòu)重新約定權(quán)利協(xié)議，其中提及對(duì)賭條款的情況為，“若想念食品的上市申報(bào)材料被撤回，或者想念食品上市申請(qǐng)被駁回，或者證監(jiān)會(huì)受理了想念食品的上市申請(qǐng)但是未在解除生效日期起的18個(gè)月內(nèi)完成上市批準(zhǔn)的，則《權(quán)利協(xié)議》的效力即自行恢復(fù)”。
從滬市主板急轉(zhuǎn)北交所的老娘舅，公司實(shí)控人也背負(fù)近3億回購壓力。
早在2020年9月至10月期間，老娘舅實(shí)控人楊國民、楊峻琿父子與源鈺投資、城霖投資、城卓投資等多家投資機(jī)構(gòu)簽署了包含對(duì)賭條款的增資協(xié)議。
隨著公司2023年11月撤回滬市主板IPO，各方有權(quán)提出股份回購要求。
老娘舅在回復(fù)全國股轉(zhuǎn)公司問詢函時(shí)推算，“假設(shè)各方在2024年6月30日或2025年12月31日辦理完成股份回購，公司尚未觸發(fā)的特殊投資條款所涉及回購金額測(cè)算分別約為2.47億元和2.66億元”。
