OMO終結(jié)連續(xù)凈投放

　　雖到期回籠量增多，27日，央行卻縮減了逆回購交易量，持續(xù)多日的公開市場操作（OMO）凈投放被終結(jié)。據(jù)市場人士透露，央行27日早間將開展500億元逆回購操作，包括7天期300億元、14天期100億元、28天期100億元，交易量少于前兩日的800億元；因今日有900億元逆回購到期，故此舉實現(xiàn)凈回籠400億元，終結(jié)了此前持續(xù)七日的凈投放。業(yè)內(nèi)人士指出，月末流動性仍面臨擾動，預(yù)計短期資金面偏緊態(tài)勢難改。

　　近期央行持續(xù)通過公開市場操作等渠道供給流動性，起初是為應(yīng)對本月中旬企業(yè)季度繳稅、MLF大量到期等因素對短期流動性的影響，但在超額續(xù)做到期MLF，并且企業(yè)繳稅已經(jīng)完成之后，短期流動性仍未見明顯改善，亦促使央行繼續(xù)供給流動性。

　　26日，銀行間市場資金面總體較緊張。據(jù)交易員表示，26日早間市場資金面“照例”吃緊，出現(xiàn)大量隔夜和跨月資金需求，部分中小銀行繼續(xù)按上限融入隔夜；午后，資金面依舊偏緊，直到15時后再現(xiàn)規(guī)律性的放松，尾盤資金堆積，不乏減點融出，表現(xiàn)與之前反差劇烈。

　　26日，短期貨幣市場利率保持上行，但漲勢有所放緩。早間公布的各期限Shibor繼續(xù)走高，其中隔夜Shibor漲0.76BP，上一日則漲3.57BP，7天Shibor漲0.63BP，亦低于上一日的漲2.40BP。銀行間市場質(zhì)押式回購利率整體繼續(xù)走高。其中，隔夜利率微跌至3%，7天回購利率則繼續(xù)大漲14BP至3.98%，14天和21天品種利率波動較小，1個月回購利率則上漲11BP。

　　值得注意的是，市場資金面“早盤緊，尾盤松”的狀況在近幾日反復(fù)出現(xiàn)。交易員稱，本周前三日，上午資金面都捉襟見肘，各類機(jī)構(gòu)涌現(xiàn)出大量需求，集中在隔夜、7天等短期限品種上，連部分大行也都到市場上借錢，而每每臨近下午收市，總會有供給出現(xiàn)，有時甚至減點都能成交。

　　市場人士指出，既然尾盤有大量供給出現(xiàn)，表明當(dāng)前流動性總量問題不大。而且，當(dāng)前資金供求壓力集中在隔夜、7天等短期限品種上，中長期限的資金供給不成問題，需求也不多，也在一定程度上說明流動性緊張可能不是總量問題造成的。結(jié)合企業(yè)季度繳稅沖擊消退，央行持續(xù)供給流動性來看，短期流動性緊張可能主要反映了金融去杠桿、月末等因素的影響。

　　4月以來，監(jiān)管政策頻出，金融去杠桿預(yù)期加重。長期來看，金融去杠桿有望降低金融體系資金需求總量，同時同業(yè)鏈條收縮可壓縮資金傳導(dǎo)環(huán)節(jié)、降低期限錯配、層層嵌套等潛藏的風(fēng)險隱患，提升流動性的穩(wěn)定性，但從短期來看，去杠桿尤其是較快的去杠桿過程，可能造成流動性需求短期集中增加，也會帶來一定的流動性沖擊。而由此來看，央行持續(xù)開展流動性凈投放，也可適量緩沖金融監(jiān)管政策密集出臺造成的震動。

　　市場人士指出，金融去杠桿是大勢所趨，投資者謹(jǐn)慎預(yù)期一時難解，儲備流動性的意愿可能上升，同時月末及小長假臨近，流動性仍面臨季節(jié)性因素擾動，非銀機(jī)構(gòu)融資難度可能再度加大，也會對資金面緊張起到推波助瀾的作用。總的來看，流動性改善可能要等到跨月后。