監(jiān)管從嚴(yán)可轉(zhuǎn)債炒作收斂 機(jī)構(gòu)稱警惕估值變動(dòng)

　　3月可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大幅異動(dòng)，使其成為證券市場(chǎng)中最活躍的板塊。不過(guò)，隨著交易所不斷完善監(jiān)管、提示風(fēng)險(xiǎn)，可轉(zhuǎn)債炒作正在逐步降溫，個(gè)券價(jià)格、成交額均較此前有所收斂。

　　可轉(zhuǎn)債異常交易被重點(diǎn)監(jiān)控

　　近日，兩大交易所再度發(fā)文，重點(diǎn)監(jiān)控可轉(zhuǎn)債異常交易。

　　上交所在上周市場(chǎng)交易監(jiān)管的通報(bào)中表示，持續(xù)加強(qiáng)可轉(zhuǎn)債異常交易行為監(jiān)控，及時(shí)采取自律管理措施，加大違法違規(guī)行為的核查力度，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)交易秩序。深交所則表示，高度重視交易風(fēng)險(xiǎn)防控，嚴(yán)密監(jiān)控可轉(zhuǎn)債交易情況，切實(shí)采取監(jiān)管措施，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　3月20日，滬深交易所首度對(duì)于可轉(zhuǎn)債炒作進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示。上交所首度在交易監(jiān)控中增加了可轉(zhuǎn)債品種，對(duì)影響市場(chǎng)正常交易秩序、誤導(dǎo)投資者交易決策的異常交易行為及時(shí)實(shí)施自律監(jiān)管。深交所點(diǎn)名對(duì)漲跌幅和換手率異常的“新天轉(zhuǎn)債”“橫河轉(zhuǎn)債”“模塑轉(zhuǎn)債”持續(xù)進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。深交所則提醒投資者，需要高度重視可轉(zhuǎn)債交易風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于漲幅較大的可轉(zhuǎn)債，不應(yīng)再將其視為安全性較高的債券類品種，同時(shí)還需要關(guān)注強(qiáng)贖和回歸基本面的風(fēng)險(xiǎn)。

　　匯添富可轉(zhuǎn)債基金在其剛剛披露的年報(bào)中表示，目前股票市場(chǎng)環(huán)境對(duì)可轉(zhuǎn)債有利，但可轉(zhuǎn)債絕對(duì)價(jià)格和估值均較高，預(yù)計(jì)估值變動(dòng)對(duì)轉(zhuǎn)債配置是負(fù)價(jià)值。

　　炒作降溫成交回落

　　在交易所對(duì)于異常交易進(jìn)行監(jiān)控后，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)正在降溫。

　　在兩大交易所提示風(fēng)險(xiǎn)后的首個(gè)交易日，此前炒作大漲的可轉(zhuǎn)債紛紛沖高回落，市場(chǎng)單日漲幅超過(guò)50%的個(gè)券鮮有出現(xiàn)。“炒作力度呈現(xiàn)降溫跡象，此后日間交易更加明顯，持續(xù)性日漸趨弱。”一位可轉(zhuǎn)債專業(yè)投資者向記者表示。

　　3月24日，以科森轉(zhuǎn)債為代表的“炒小”第二梯隊(duì)，持續(xù)性明顯很弱，當(dāng)日尾盤便呈現(xiàn)跳水跡象，這也成為此后不少異動(dòng)個(gè)券的特點(diǎn)。

　　從深交所重點(diǎn)監(jiān)控的多只炒作個(gè)券看，在兩大交易所警示風(fēng)險(xiǎn)后，均出現(xiàn)了震蕩回落，再無(wú)沖擊前期炒作高點(diǎn)。例如“新天轉(zhuǎn)債”“橫河轉(zhuǎn)債”，炒作高點(diǎn)均出現(xiàn)在交易所提示風(fēng)險(xiǎn)之前。

　　混亂估值中尋找新機(jī)會(huì)

　　經(jīng)歷3月的炒作之后，不少機(jī)構(gòu)投資者表示，目前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值體系正遇到?jīng)_擊。

　　“近期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的一些常見指標(biāo)，如均價(jià)、溢價(jià)率、隱含波動(dòng)率等指標(biāo)，看起來(lái)都有些混亂。”中金公司固收分析師楊冰在其報(bào)告中，如此評(píng)價(jià)3月轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的異動(dòng)。

　　國(guó)泰君安固收首席分析師覃漢在其報(bào)告中也表示，從3月市場(chǎng)表現(xiàn)看，可轉(zhuǎn)債與正股正在呈現(xiàn)新的特點(diǎn)。在正股漲停后，相關(guān)可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率并不收斂，而是主動(dòng)拉升估值；又或者在正股連續(xù)漲停后，轉(zhuǎn)債溢價(jià)率反而出現(xiàn)主動(dòng)壓縮。也有個(gè)別轉(zhuǎn)債脫離正股走出獨(dú)立行情。

　　覃漢認(rèn)為，未來(lái)參與可轉(zhuǎn)債的主體更加多元化，機(jī)構(gòu)、游資和散戶都是轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的重要參與者。對(duì)于可轉(zhuǎn)債的理解不同，會(huì)形成不同的交易方式和定價(jià)模式。投資者面對(duì)不斷更新的市場(chǎng)，應(yīng)該尋找新的投資機(jī)會(huì)。