FOF異形：重倉自家基金 越線投資股票
【編者按】4月26日發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，為公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展繪就了路線圖，提供了行動(dòng)指南，是行業(yè)大事件。它守望行業(yè)的星辰大海，它回應(yīng)關(guān)切、堅(jiān)持問題導(dǎo)向，針對(duì)行業(yè)存在專業(yè)能力適配性不夠、合規(guī)風(fēng)控能力不強(qiáng)、結(jié)構(gòu)不平衡等問題，提出了16條具體意見；并旗幟鮮明地強(qiáng)調(diào)，公募基金要堅(jiān)持以投資者利益為核心，切實(shí)做到行業(yè)發(fā)展與投資者利益同提升、共進(jìn)步。為了貫徹落實(shí)《意見》，本報(bào)針對(duì)《意見》中提及的“風(fēng)格漂移”“高換手率”“‘明星基金經(jīng)理’的發(fā)展模式”等現(xiàn)象，進(jìn)行深入調(diào)研，剖析原由，探討對(duì)策，以期對(duì)促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有所裨益。今日推出第一篇《FOF異形：重倉自家基金 越線投資股票》。
劇烈波動(dòng)、大幅回撤、凈值破1……被譽(yù)為天然“減震器”的公募FOF（基金中基金）在進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)后，迎來巨大挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月27日，今年以來上證指數(shù)下跌18.72%，而偏股混合型FOF基金平均跌幅達(dá)20.18%，權(quán)益類FOF基金七成以上跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，眾多“固收+”變成“固收-”，各類FOF基金收益率中位數(shù)均為負(fù)值。連一直以穩(wěn)健著稱的養(yǎng)老FOF基金，業(yè)績也出現(xiàn)大幅波動(dòng)的情況。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在基金名稱中含有“養(yǎng)老”字樣的FOF基金凈值跌幅超過10%的占比達(dá)59.87%，超25%的相關(guān)基金跌幅超過15%。
中國證券報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，部分機(jī)構(gòu)在發(fā)行、管理FOF基金時(shí)逐漸走樣：有的打著FOF基金的旗號(hào)，把產(chǎn)品變成了獲取客戶與規(guī)模的工具；有的悖離FOF基金全市場(chǎng)優(yōu)中選優(yōu)的特性，重倉自家產(chǎn)品；有的綆短汲深、劍走偏鋒，超比例投資股票……
業(yè)內(nèi)資深人士表示，作為實(shí)現(xiàn)低波動(dòng)投資的海外成熟投資管理模式，F(xiàn)OF基金在國內(nèi)仍是新生事物，監(jiān)管部門需及時(shí)跟進(jìn)，加強(qiáng)規(guī)范與引導(dǎo)，充分發(fā)揮此類產(chǎn)品平滑波動(dòng)、分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，使其真正成為“居民財(cái)富保值增值的利器”。
令人關(guān)注的是，證監(jiān)會(huì)2022年4月26日下發(fā)的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》明確提出，研究完善FOF、MOM等產(chǎn)品規(guī)則，加大中低波動(dòng)型產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)設(shè)力度，開發(fā)適配個(gè)人養(yǎng)老金長期投資的基金產(chǎn)品。
近半數(shù)產(chǎn)品凈值破1
“穩(wěn)健”“安全”“長期投資回報(bào)”……這是眾多機(jī)構(gòu)對(duì)外宣傳FOF基金時(shí)使用頻率最高的詞。作為舶來品，近年來，F(xiàn)OF基金在國內(nèi)發(fā)展步伐越來越快。
2017年，首批6只公募FOF基金成立，首募總規(guī)模僅166.36億元。截至2022年3月末，公募FOF基金總規(guī)模已達(dá)2300多億元，其中2021年新增近1200億元，而且，業(yè)績總體不錯(cuò)。截至2022年一季度末，有數(shù)據(jù)可查的公募FOF基金（不同份額分別計(jì)算）成立以來的平均收益率為7.16%。
但是，繁華之下，難掩隱憂。隨著市場(chǎng)震蕩，諸多FOF基金業(yè)績墜落。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年4月27日，在2021年底前成立的240只公募FOF基金的業(yè)績出現(xiàn)整體下跌。今年以來凈值跌破1的公募FOF基金有119只，占比49%。業(yè)內(nèi)各大基金公司的FOF基金幾乎均在列。其中，規(guī)模超過3億元的匯添富積極投資核心優(yōu)勢(shì)三個(gè)月持有期，跌幅高達(dá)26.15%。跌幅超過25%的還有華夏聚豐穩(wěn)健目標(biāo)A，達(dá)25.12%。
縱觀整個(gè)市場(chǎng)，截至2022年4月27日，今年以來上證指數(shù)下跌18.72%，而偏股混合型FOF基金平均跌幅達(dá)20.18%，債券類基金持有比例較高的偏債混合型FOF基金平均跌幅達(dá)5.80%，“固收+”變成“固收-”。
權(quán)益類FOF基金更是跌得慘不忍睹。今年以來，超七成權(quán)益類FOF基金跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)。截至2022年4月27日，在79只成立滿一年的股票型、偏股混合型和平衡混合型FOF基金中，有74只凈值跌幅在10%以上，29只凈值跌幅在20%以上，58只跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)。
“FOF基金的最大優(yōu)點(diǎn)是穩(wěn)健，能防大風(fēng)、抗大浪，現(xiàn)在這么多產(chǎn)品出現(xiàn)大幅回撤、凈值深度下跌的情況，對(duì)投資者的信心影響很大。”某知名FOF基金管理人李軍（化名）說。
定位于實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老資產(chǎn)長期穩(wěn)健增值的養(yǎng)老FOF基金，同樣令人不安與憂心。
穩(wěn)健“養(yǎng)老”不穩(wěn)健
由于FOF基金非常適合養(yǎng)老投資雙重分散風(fēng)險(xiǎn)的特征，2018年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金的指引，鼓勵(lì)基金管理人設(shè)立FOF基金，以對(duì)接居民養(yǎng)老資金的養(yǎng)老需求。但從多年實(shí)踐來看，一些機(jī)構(gòu)沒有較好地承擔(dān)起這一重任。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月27日，在152只成立滿一年的名稱包括“養(yǎng)老”的FOF基金中，今年以來有近六成跌幅超過10%。其中，大成養(yǎng)老2040三年A、匯添富養(yǎng)老2050五年、泰康福澤積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有這三個(gè)產(chǎn)品的下跌幅度排名位居同類產(chǎn)品前三名，跌幅均超過21%。基金凈值在1以下的養(yǎng)老FOF基金共有65只，占比達(dá)42.76%。
部分養(yǎng)老FOF基金回撤與波動(dòng)幅度已超過基金合同披露的計(jì)劃資產(chǎn)配置對(duì)應(yīng)的回撤與波動(dòng)水平。
比如，截至2022年4月27日，大成養(yǎng)老2040三年A的凈值跌幅為21.57%，超出其合同中確定的業(yè)績基準(zhǔn)。
“有的機(jī)構(gòu)言行不一�！币惶崞餏OF基金，某股份制銀行負(fù)責(zé)理財(cái)業(yè)務(wù)的陳林（化名）頗為不滿，“在找我們推銷基金時(shí)，吹得天花亂墜，現(xiàn)在跌這么多，甚至超過股票指數(shù)跌幅，讓投資者怎么相信你的專業(yè)水平？”
記者發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)中冠以“養(yǎng)老”之名的FOF基金品種類繁多、良莠不齊。除養(yǎng)老FOF基金的傳統(tǒng)分類外，目標(biāo)日期型、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)類產(chǎn)品多以對(duì)應(yīng)的退休日期和“目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)”的字樣命名，而一些混合型FOF基金也出現(xiàn)“養(yǎng)老”字樣，并多以“穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有”“穩(wěn)健養(yǎng)老三年持有”命名。
面對(duì)形形色色的養(yǎng)老FOF基金，不要說普通投資者，就是一般的專業(yè)人士也很難辨清。而且，在實(shí)際操作中，一些養(yǎng)老FOF基金定位模糊，基金經(jīng)理對(duì)管理的養(yǎng)老FOF基金與普通FOF基金在投資策略上并無實(shí)質(zhì)區(qū)別。
比如，為完善產(chǎn)品線，多家基金公司將FOF基金定位為投資更多元靈活的“固收+”替代產(chǎn)品。在平安基金的FOF基金產(chǎn)品線中，“固收+”成了貫穿FOF基金業(yè)務(wù)的主線，并推出FOF基金與“固收+”結(jié)合的產(chǎn)品模式。
“基金公司這樣做，明顯局限了FOF基金模式的多元配置、分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。”陳林說。
穿透一些FOF基金的運(yùn)作和管理，更多的反常之處不斷浮現(xiàn)。
重倉自家基金
“從全市場(chǎng)基金中優(yōu)中選優(yōu)”，幾乎是所有FOF基金發(fā)行時(shí)的一句通用宣傳語，也是給投資者的一顆定心丸。但是，說到不等于做到，一些FOF基金管理人打起小算盤——重倉甚至全倉持有自家公司旗下產(chǎn)品。
以匯添富積極投資核心優(yōu)勢(shì)三個(gè)月持有期這個(gè)產(chǎn)品為例，截至2021年年末，這個(gè)產(chǎn)品所持倉的22只基金均為所屬基金公司旗下其他基金產(chǎn)品。如果把時(shí)針回?fù)苤?021年三季度末，當(dāng)時(shí)這個(gè)產(chǎn)品的前10大持倉也均為匯添富旗下產(chǎn)品，屬于基金管理人及管理人關(guān)聯(lián)方所管理的基金。如果把時(shí)針再回?fù)苤?020年末，這個(gè)產(chǎn)品所持的20只基金還是匯添富旗下產(chǎn)品。
長期重倉如此多的自家產(chǎn)品，全市場(chǎng)皆明，可該產(chǎn)品在2021年年報(bào)中稱：“不斷通過自下而上的基金精選在全市場(chǎng)范圍內(nèi)優(yōu)中選優(yōu)�！�
對(duì)此，一位賬戶浮虧的投資者質(zhì)疑：“難道全市場(chǎng)表現(xiàn)好的基金就只有匯添富一家的產(chǎn)品？”
“‘舉賢不避親’，有關(guān)部門關(guān)于FOF基金的規(guī)定沒有禁止買自家公司基金，如果所買的自家基金是全市場(chǎng)表現(xiàn)最優(yōu)的或同類產(chǎn)品中靠前的，自然無可厚非�！鄙虾Ｄ郴鸸矩�(fù)責(zé)人林清（化名）說，如果長期大比例、甚至全部買入自家公司旗下基金產(chǎn)品，導(dǎo)致FOF基金凈值大跌、投資人利益受損，那么相關(guān)操作合理性、合規(guī)性就值得推敲了。
還讓人大跌眼鏡的是，一些FOF基金管理人弄巧成拙，原以為重倉自家公司的基金，就可實(shí)現(xiàn)FOF基金的穩(wěn)健、安全、可控，但沒料到一不小心就被自家公司的產(chǎn)品帶入坑中。
比如，南方富譽(yù)穩(wěn)健養(yǎng)老一年這個(gè)產(chǎn)品自購自家公司發(fā)行的南方吉元短債，持有規(guī)模達(dá)4707萬元�！澳戏郊虃嵌虃穑衲晔找媛蕿�-1.48%，業(yè)績排名倒數(shù)，大概率是踩雷了�！绷智宸治觯虃鹨话悴淮罂赡艹霈F(xiàn)長達(dá)三個(gè)月仍為負(fù)收益的情況。
購買了自家公司產(chǎn)品匯添富實(shí)業(yè)債的匯添富添福盈和穩(wěn)健養(yǎng)老，也遭遇滑鐵盧。匯添富實(shí)業(yè)債是中長期純債基金，在2021年11月初的7個(gè)交易日凈值回撤2.13%，一定程度上拖累了匯添富添福盈和穩(wěn)健養(yǎng)老的業(yè)績。
那么，一些FOF基金瘋狂重倉自家公司產(chǎn)品，是基于一種什么樣的考量呢？
“主要是想‘肥水不流外人田’，在收取FOF基金產(chǎn)品管理費(fèi)的同時(shí)，還能幫公司其他產(chǎn)品做大規(guī)模�！倍辔恢槿耸肯蛴浾咄嘎丁�
比如，一個(gè)15億元規(guī)模的公募FOF基金，如果全買自家公司基金，相當(dāng)于給自家公司核心公募規(guī)模增加30億元。
“‘一魚兩吃’，既掙管理費(fèi)，又賺規(guī)模，何樂不為？”林清說，部分基金公司打著穩(wěn)健、安全的旗號(hào)，將FOF基金作為營銷獲取客戶和擴(kuò)充管理規(guī)模的手段，確實(shí)有很強(qiáng)的杠桿效應(yīng)，但潛在風(fēng)險(xiǎn)很大，尤其是在市場(chǎng)劇烈震蕩時(shí)，可能會(huì)沖垮基金組合的風(fēng)險(xiǎn)控制。
不斷挑戰(zhàn)風(fēng)控底線的，還不僅僅是重倉自家公司產(chǎn)品。
越線持倉股票
證監(jiān)會(huì)此前發(fā)布的《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號(hào)——基金中基金指引》明確定義FOF基金，是“將80%以上的基金資產(chǎn)投資于經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)依法核準(zhǔn)或注冊(cè)的公開募集的基金份額的基金”。
“這意味著，F(xiàn)OF基金管理人還有近20%的自由操作空間，如果不想買基金的話，可投資于股票、債券等�！崩钴娬f。
在FOF基金管理隊(duì)伍中，有些人特別偏愛股票，個(gè)別的甚至嫌這近20%的投資空間不夠大，不但一股腦全買入股票，而且還超越了20%的紅線。
比如，有產(chǎn)品截至2021年末的股票倉位高達(dá)23.64%，明顯有悖其基金合同中“投資于證券投資基金（含QDII，香港互認(rèn)基金）的比例不低于基金資產(chǎn)的80%”以及《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號(hào)——基金中基金指引》中對(duì)于FOF基金的定義。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，農(nóng)銀養(yǎng)老2035、農(nóng)銀養(yǎng)老2045五年、南方養(yǎng)老2030三年、招商和悅均衡養(yǎng)老三年（FOF）等12只FOF基金的股票倉位超過15%。
“雖然沒有突破20%的紅線，但15%已屬于很高的倉位了�！崩钴姼嬖V記者，近20%的其他資產(chǎn)，在一般情況下，F(xiàn)OF基金管理人更多的是選擇投資債券，很少有股票倉位超過10%的。
為投資股票，有些FOF基金經(jīng)理還參與打新股和上市公司定增。
“這是在走偏門�！崩钴娬f，在市場(chǎng)好時(shí)，打新股和定增風(fēng)險(xiǎn)小。一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)熊或震蕩幅度加大，打新虧錢、定增被套會(huì)是家常便飯。
“FOF基金管理人不應(yīng)把精力放在股票選擇上，要將更多時(shí)間投入到基金配置層面的研究，提高自己在不同市場(chǎng)環(huán)境中控制波動(dòng)、回撤的能力�！眳R成基金投研總監(jiān)方童根表示，F(xiàn)OF基金管理人的強(qiáng)項(xiàng)是優(yōu)選基金，如果股票研究能力不足，易導(dǎo)致所投資股票結(jié)果不佳的風(fēng)險(xiǎn)，拖累FOF基金主要資產(chǎn)配置和基金選擇。
而為了博收益、爭(zhēng)排名，部分FOF基金管理人的行為變得像大散戶。
換手率超過80%
在基金管理中，換手率高代表著調(diào)倉換股頻繁，投資行為更偏向于短期化。對(duì)FOF基金來說，這意味著換基金或基金經(jīng)理的頻率較高，其風(fēng)格和收益不是很穩(wěn)定。
令人愕然的是，一些追求長期回報(bào)的FOF基金，其管理人和炒股炒基的散戶幾無二致，追逐熱點(diǎn)，頻繁換手。
比如，匯添富添福匯盈穩(wěn)健養(yǎng)老、華夏安盈穩(wěn)健養(yǎng)老FOF的前十大持倉的換手率超過80%，即幾乎每個(gè)季報(bào)展現(xiàn)的前十大持倉基本都不相同。2021年8月，匯添富基金一位FOF基金管理人在接受媒體采訪時(shí)，還言之鑿鑿地表示：“我們管理的FOF基金，換手率比較低，任何買入的基金都是沖著至少持有幾個(gè)季度去的，不會(huì)因?yàn)槎唐谛袨槿フJ(rèn)申購�！�
所說非所做，或有基金管理人之難。
“在高換手率中，有不少是以交易傭金換基金銷量�！睆氖禄痄N售多年的陳林直言不諱地說，將基金銷售規(guī)模與證券公司席位交易量掛鉤，這已是行業(yè)潛規(guī)則，最終損害的是投資者利益。
深圳某基金公司FOF基金管理人周為民（化名）認(rèn)為，高換手率的基金，不是在做擇時(shí)就是在做套利，而FOF基金的核心是資產(chǎn)配置，高換手率與FOF基金優(yōu)選投資能力、長線穩(wěn)健投資的特性背道而馳。
除高換手率外，持倉數(shù)量龐大的現(xiàn)象十分突出，個(gè)別FOF基金持有的子基金已超出100只。
根據(jù)FOF基金產(chǎn)品年報(bào)公布數(shù)據(jù)，南方全天候策略FOF、興證全球優(yōu)選平衡FOF和交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老FOF持倉子基金數(shù)量分別為130只、129只和118只。
與美國市場(chǎng)相比，根據(jù)晨星數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年12月31日，美國市場(chǎng)FOF基金過去一年的平均換手率為34.15%，平均每只FOF基金持倉約20只基金。
“普通權(quán)益基金存在投資理念的不同，持股數(shù)可能有10至500個(gè)，但FOF基金是優(yōu)中選優(yōu)，一旦持倉數(shù)量超出正常分散配置的數(shù)量區(qū)間，會(huì)增加穿透子基金的難度和基金研究、跟蹤成本，導(dǎo)致隨機(jī)性變大，管理人對(duì)組合控制力量變小�！敝転槊癖硎尽�
困擾投資者對(duì)FOF基金優(yōu)中選優(yōu)理念的，還有FOF基金實(shí)際資產(chǎn)配置比例與產(chǎn)品定位、分類不匹配等現(xiàn)象。
比如，2021年同類排名第一的華夏聚豐穩(wěn)健目標(biāo)，基金經(jīng)理為鄭錚，基準(zhǔn)為“上證國債指數(shù)收益率×80%+滬深300指數(shù)收益率×20%”，產(chǎn)品定位和基金合同定義為偏債混合型基金，但2021年年報(bào)顯示穿透股票持倉比例超過80%，明顯違背基金合同與業(yè)績比較基準(zhǔn)。同時(shí)，業(yè)績大變臉，截至2022年4月27日跌幅達(dá)25.12%，在所有規(guī)模超過3億元的FOF基金中排名倒數(shù)第二，許多申購?fù)顿Y者虧損嚴(yán)重。據(jù)該基金年報(bào)，2021年四季度規(guī)模較同年三季度增長123.53%，從數(shù)據(jù)來看超一半投資者本金虧損幅度平均超過15%。
“大開大合的業(yè)績，加上產(chǎn)品定位誤導(dǎo)，勢(shì)必給投資者帶來較大困擾，對(duì)于跟風(fēng)投資的持有人，如此大的虧損幅度也是不小的打擊。”陳林說。
高換手率、定位模糊、持倉數(shù)量太多，映射出的是基金公司FOF基金體系建設(shè)與投資能力的不足。
專業(yè)人才缺乏
經(jīng)歷多年實(shí)踐，F(xiàn)OF基金在國內(nèi)取得較大發(fā)展�；鸸驹谙矏傊H，也面臨著成長煩惱。一個(gè)突出的瓶頸，就是從事資產(chǎn)配置的專業(yè)人才十分缺乏。
Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前管理FOF基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理共有97人，其中基金管理年限超過4年的投資經(jīng)理僅20人，基金管理年限不足2年的占了總?cè)藬?shù)的一半左右。
“基金管理年限代表著資產(chǎn)配置、投資組合管理經(jīng)驗(yàn)、基金研究能力的積累。”李軍說，基金管理時(shí)間越長的基金經(jīng)理，具有相對(duì)更強(qiáng)的投資能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。
在2017年前，大多數(shù)從業(yè)人員來自保險(xiǎn)、券商等機(jī)構(gòu)。由于部分管理人缺乏基金篩選、資產(chǎn)配置框架和FOF基金投資管理經(jīng)驗(yàn)，過分依賴、追逐過往業(yè)績優(yōu)秀的基金，管理的FOF基金賬戶有很強(qiáng)的“順趨勢(shì)”特征，當(dāng)基金業(yè)績和市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)反轉(zhuǎn)時(shí)，很容易發(fā)生較為明顯的回撤和風(fēng)險(xiǎn)。
周為民坦言，過去兩年多的賺錢效應(yīng)，弱化基金公司對(duì)FOF基金管理團(tuán)隊(duì)專業(yè)能力的建設(shè)，少數(shù)基金公司對(duì)FOF投資存在要求不高、門檻低的誤解、誤判，F(xiàn)OF投資經(jīng)理內(nèi)部轉(zhuǎn)崗等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。
以交銀施羅德基金為例，目前共有6只FOF基金，最新總規(guī)模357.27億元。在基金經(jīng)理?xiàng)顔?021年5月離職后，6只FOF基金分別由蔡錚、劉兵兩位基金經(jīng)理管理，蔡錚曾擔(dān)任多只交銀被動(dòng)指數(shù)型基金的基金經(jīng)理，劉兵是交銀多元資產(chǎn)管理部研究員升任基金經(jīng)理�！皳Q人如換刀”。截至2022年4月27日，蔡錚管理的交銀養(yǎng)老2035三年、劉兵管理的交銀施羅德智選星光FOF跌幅均超過10%，全年收益率分別為-14.03%和-16.27%。特別是交銀施羅德智選星光FOF，作為一只2021年年底募集的基金，首募規(guī)模為34.68億元，產(chǎn)品凈值已跌至0.836，成立以來最大回撤幅度為18.85%，未能延續(xù)交銀FOF基金相對(duì)穩(wěn)健的投資風(fēng)格。
“基金管理人的變動(dòng)會(huì)對(duì)FOF基金的投研體系、基金品種選擇、組合管理和風(fēng)險(xiǎn)管理等會(huì)帶來較大的影響，尤其在復(fù)雜、震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下�！敝転槊裣蛴浾咄嘎叮瑐�(gè)別基金公司投研人員準(zhǔn)備不足，就倉促上馬FOF基金業(yè)務(wù)，有的甚至拿FOF基金業(yè)務(wù)來培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)。
規(guī)范發(fā)展建議
“蘿卜快了不洗泥”，F(xiàn)OF基金近年來快速發(fā)展中出現(xiàn)的異形，令許多業(yè)內(nèi)人士深感擔(dān)憂：“希望有關(guān)部門能及時(shí)跟進(jìn)，前瞻性地對(duì)FOF基金進(jìn)行引導(dǎo)，規(guī)范FOF基金產(chǎn)品的發(fā)行、投資與管理。”
陳林從市場(chǎng)投資者角度，呼吁“盡快提高內(nèi)部FOF基金和全市場(chǎng)FOF基金的產(chǎn)品辨識(shí)度”。如果定位為內(nèi)部FOF基金，在發(fā)行募集階段就應(yīng)明確產(chǎn)品屬性，以基金合同的形式加以規(guī)定。如果并非內(nèi)部FOF基金，應(yīng)在產(chǎn)品投資范圍與投資限制上對(duì)投資內(nèi)部基金的配置進(jìn)行約束，并在基金季度報(bào)告上進(jìn)行披露，以便投資者了解其運(yùn)作情況。
林清建議要嚴(yán)格限制FOF基金直投股票的倉位，對(duì)一些FOF基金產(chǎn)品投資股票比例超標(biāo)、基金投資不滿足基金合同以及業(yè)績比較基準(zhǔn)要求等情形，有關(guān)部門應(yīng)加大監(jiān)管力度，督促FOF基金管理人嚴(yán)守契約，必要時(shí)可以給予一定的限制性約束。
“FOF基金投資需要基于對(duì)經(jīng)濟(jì)周期、宏觀周期的判斷來配置資產(chǎn)比例，但在實(shí)際投資中，有時(shí)會(huì)遇到宏觀策略研究員看好卻沒有對(duì)標(biāo)的基金資產(chǎn)的情形�！蹦橙探鹑诋a(chǎn)品部相關(guān)團(tuán)隊(duì)建議，放寬投資限制，適當(dāng)擴(kuò)大品種。
周為民告訴記者，近幾年，公募基金創(chuàng)新幅度與力度空前，以2021年為例，市場(chǎng)上涌現(xiàn)出許多新型公募基金類型，比如存單債基、REITs基金、“專精特新”基金以及商品基金等，F(xiàn)OF基金從業(yè)人員應(yīng)多從資產(chǎn)配置的角度進(jìn)行新品種研究。有關(guān)部門應(yīng)順勢(shì)引導(dǎo)、鼓勵(lì)創(chuàng)新，對(duì)符合條件的創(chuàng)新基金品種經(jīng)審批后納入公募FOF基金的投資范圍。
市場(chǎng)復(fù)雜多變，但萬變不離其宗。只有回歸本源，恪守本質(zhì)，F(xiàn)OF基金之路才會(huì)越走越寬。
