收益率預(yù)期下降 公募基金“打新”策略承壓

　　“打新”一直都是公募基金的“心頭好”。不過，在近期部分新股低價發(fā)行的背景下，公募基金普遍認為，受IPO擴容、破發(fā)、報價保守等因素影響，“打新”收益率預(yù)期有所降低，但當前暫時未對打新策略進行調(diào)整。

　　基金積極參與新股配售

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日，今年以來共有3622只基金參與新股配售，合計獲配金額649.10億元，平均每只基金獲配金額1792.10萬元。從參與配售的基金類型看，除偏股混合型基金、股票型基金外，還包括偏債混合型基金、混合債券型二級基金、靈活配置型基金、平衡混合型基金、被動指數(shù)型基金、增強指數(shù)型基金等。

　　具體至單只基金方面，獲配新股個股最多的基金共參與配售了249只新股，為信誠量化阿爾法，獲配金額2461.38萬元；信誠幸福消費、中信保誠新藍籌、信誠新機遇、華寶中證100A等基金參與配售的新股數(shù)量均為248只，獲配金額均在2000萬元至4000萬元之間；參與配售新股數(shù)量超200只的共有1411只基金。整體來看，位居獲配新股數(shù)量前列的基金規(guī)模普遍較小。

　　從“打新”較多的基金來看，業(yè)績表現(xiàn)也較同類（投資類型一級分類）產(chǎn)品普遍更好。以信誠量化阿爾法為例，今年以來回報率為30.70%，較同類回報率28.27%高了2.43個百分點；信誠幸福消費今年以來回報率47.21%，較同類回報率29.60%更是高出近20個百分點。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，197只“打新”基金平均收益率28.8%，其中“打新”貢獻了12.3%的平均收益率，占“打新”基金總收益的42.7%。

　　某北京基金公司基金經(jīng)理表示，一直都積極參與新股投資，但凡能符合新股投資要求的品種，基金全都參與，沒有任何方向上的偏好限制。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制新股已為規(guī)模分別為1.5億元/2億元/3億元的A類產(chǎn)品在2020年創(chuàng)造“打新”收益率12.1%/11.3%/9.6%，為同等規(guī)模的C類產(chǎn)品實現(xiàn)“打新”收益率9.9%/9.3%/8.0%。

　　“打新”收益率或降低

　　值得注意的是，隨著近期部分新股發(fā)行價過低，公募基金人士表示，“打新”收益率預(yù)期明顯有所降低。

　　北信瑞豐基金表示，一方面，8月以來，科創(chuàng)板新股首日平均漲幅有所收窄，“打新”整體收益率承壓，機構(gòu)在報價環(huán)節(jié)也趨于保守；另一方面，隨著注冊制的穩(wěn)步推進，“破發(fā)”風(fēng)險或逐步顯現(xiàn)，市場對公司質(zhì)地的關(guān)注度持續(xù)提升。還有基金經(jīng)理表示，“打新”的確對收益有增厚貢獻，但長期而言，各類新股收益將回歸理性，隨著新股數(shù)量的不斷增加，“打新”收益率也將有所降低。

　　不過，也有觀點認為，這是收益率再平衡的過程。某基金經(jīng)理指出，未來參與新股申購的投資者越來越多，中簽率出現(xiàn)下降，同時新股上市后收益出現(xiàn)下滑趨勢，都將反過來影響機構(gòu)參與新股配售的積極性和資金數(shù)量，這將再度提升中簽率，形成再平衡。當前數(shù)據(jù)顯示，2020年9月，注冊制新股A/B/C類賬戶網(wǎng)下打新平均中簽率分別為0.043%/0.038%/0.034%，顯著低于2020年1月的0.078%/0.071%/0.049%。

　　隨著“打新”收益率有所降低，基金經(jīng)理打新也將更謹慎，更關(guān)注公司基本面等情況。上述基金經(jīng)理表示，當前“打新”策略或面臨調(diào)整，報價時更多參考行業(yè)特征、公司基本面和市場環(huán)境等因素。此外，隨著科創(chuàng)板50ETF發(fā)行，機構(gòu)人士認為利好相關(guān)科創(chuàng)標的。

　　北信瑞豐基金表示，首批科創(chuàng)50ETF即將開售，募集完成后將帶來增量資金，從資金面對科創(chuàng)板形成利好。但科創(chuàng)板后續(xù)解禁的新股數(shù)量也非常大，未來會對科創(chuàng)板上行形成一定壓力。