競(jìng)爭(zhēng)白熱化 公募“后浪”尋求突圍

　　繼貝萊德獲取首家外資全資公募基金牌照后，先鋒領(lǐng)航于近日公布了在華新任掌門(mén)人的任命，加上近期部分基金公司股權(quán)或變更，公募基金牌照的關(guān)注度持續(xù)升溫。

　　分析人士認(rèn)為，隨著中國(guó)金融市場(chǎng)逐步開(kāi)放，公募基金牌照依然具備稀缺性。但在激烈競(jìng)爭(zhēng)格局下，持牌的“后浪”，應(yīng)摒棄貪大求全的傳統(tǒng)思路，基于自身比較優(yōu)勢(shì)，尋求差異化突圍。

　　聚焦公募基金牌照

　　國(guó)際資管巨頭先鋒領(lǐng)航于9月22日任命羅登攀為籌建中的公募基金公司總經(jīng)理。目前，先鋒領(lǐng)航已開(kāi)始籌備中國(guó)境內(nèi)公募基金公司牌照申請(qǐng)工作。在基金公司成立之前，羅登攀將擔(dān)任先鋒領(lǐng)航中國(guó)基金管理負(fù)責(zé)人。此次人事任命，旨在進(jìn)一步有效推進(jìn)牌照申請(qǐng)籌備工作。

　　實(shí)際上，自4月1日國(guó)內(nèi)基金管理公司外資股比限制正式取消后，就有貝萊德、路博邁、富達(dá)國(guó)際等外資公司陸續(xù)遞交了公募基金牌照申請(qǐng)。

　　8月21日，證監(jiān)會(huì)獲準(zhǔn)了貝萊德基金管理公司的設(shè)立申請(qǐng)，后者由貝萊德金融管理公司100%控股，成為業(yè)內(nèi)首張外資全資公募基金牌照。同時(shí)，還有摩根資管、摩根士丹利等外資巨頭通過(guò)加大對(duì)合資公司的持股比例，來(lái)獲取公募基金牌照。證監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，目前還有友山基金、匯百川基金等逾20家機(jī)構(gòu)在排隊(duì)等待公募“準(zhǔn)生證”，還有五礦證券、華金證券等券商申請(qǐng)公募業(yè)務(wù)資格。

　　除了新牌照之外，資本在存量公募基金牌照上的“加減”動(dòng)作也較為頻繁。比如，9月以來(lái)，就有中信建投基金20%股權(quán)和民生加銀基金6.67%股權(quán)對(duì)外轉(zhuǎn)讓?zhuān)欢��?月時(shí)，國(guó)網(wǎng)英大國(guó)際控股集團(tuán)有限公司則受讓了英大基金合計(jì)32.3%的股權(quán)。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，還有興銀基金、華宸未來(lái)基金、中科沃土基金等10余家基金公司，在申請(qǐng)5%股權(quán)以上的股權(quán)變更。

　　市場(chǎng)人士分析指出，目前有不少機(jī)構(gòu)在排隊(duì)申請(qǐng)公募基金牌照，其中不乏具備國(guó)際視野的巨頭資管機(jī)構(gòu)；另一方面，國(guó)內(nèi)公募基金隊(duì)伍已擴(kuò)容至近140家，尾部中小基金公司生存現(xiàn)狀并不理想。因此，在資本上述動(dòng)作背后，需要思考的問(wèn)題是，公募基金牌照的稀缺內(nèi)涵有哪些變化？而具備牌照的后進(jìn)者，又該如何在競(jìng)爭(zhēng)激烈的公募乃至大資管領(lǐng)域突圍？

　　牌照稀缺性明顯

　　透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，目前來(lái)看，公募基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓基本是比例在50%以下的非控制權(quán)轉(zhuǎn)讓。在當(dāng)前實(shí)行牌照門(mén)檻背景下，公募基金牌照依然體現(xiàn)出一定稀缺性。未來(lái)，隨著金融市場(chǎng)逐步開(kāi)放，依然會(huì)有多方資本角逐公募基金牌照。

　　“公募基金作為大眾理財(cái)?shù)闹饕�選擇之一，從貝萊德等外資機(jī)構(gòu)扎堆申請(qǐng)公募基金牌照情況來(lái)看，牌照的價(jià)值是不言而喻的�！苯鹑趶臉I(yè)律師徐乾山對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，公募基金成立以來(lái)，其運(yùn)行規(guī)則健全、監(jiān)督有力、信息披露全面及時(shí)。同時(shí)，在今年上半年的跌宕起伏行情中，有很多權(quán)益基金取得了可觀收益。并且，市場(chǎng)也需要公募基金作為專(zhuān)業(yè)投資者和長(zhǎng)期投資者，來(lái)減少追漲殺跌的非理性行為。因此，公募基金主體的持續(xù)增加，能夠極大地促進(jìn)行業(yè)優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)基金行業(yè)的蓬勃發(fā)展。

　　“隨著注冊(cè)制改革和資本市場(chǎng)生態(tài)的進(jìn)一步優(yōu)化，公募基金將是構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)的重要環(huán)節(jié)之一，其需要進(jìn)一步穩(wěn)健和規(guī)范發(fā)展�！北本┖捅妳R富科技股份有限公司監(jiān)事李鵬表示，相比券商資管和私募理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)，公募基金有一項(xiàng)特殊的優(yōu)勢(shì)，即其面對(duì)廣大中小投資者，在A股直接投資者機(jī)構(gòu)化和專(zhuān)業(yè)化發(fā)展趨勢(shì)下，未來(lái)借道公募基金參與市場(chǎng)投資是必然選擇。

　　競(jìng)爭(zhēng)更加激烈

　　博時(shí)基金董事總經(jīng)理李權(quán)勝指出，從排名靠后的中小基金公司在盈利邊緣徘徊的現(xiàn)狀來(lái)看，真正稀缺的應(yīng)該是專(zhuān)業(yè)投資團(tuán)隊(duì)、高效管理機(jī)制和包容的企業(yè)文化等發(fā)展技能。

　　李鵬指出，目前公募基金擴(kuò)容到近140家，既反映出基金市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，也意味著競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。頭部基金公司發(fā)展較好，但小基金公司卻生存不易，不僅渠道成本高，還面臨人才流失等系列問(wèn)題。

　　在況玉清看來(lái)，獲得公募基金牌照并不意味就一定能實(shí)現(xiàn)大發(fā)展。實(shí)際上，除了牌照門(mén)檻外，公募發(fā)展更重要的是依靠渠道和投研等多方資源條件。在這方面，后進(jìn)的中小基金公司并不具備優(yōu)勢(shì)，“他們?cè)谕堆袌F(tuán)隊(duì)建設(shè)、過(guò)往可追溯業(yè)績(jī)等方面，尚難以和大的頭部機(jī)構(gòu)相比�！�

　　“大公司的主要發(fā)展是基于‘大’邏輯，即基于優(yōu)厚的投研力量和渠道資源進(jìn)行全方位、全賽道的產(chǎn)品線布局，但這個(gè)邏輯在小公司這邊就行不通了。小公司應(yīng)基于自身的比較優(yōu)勢(shì)尋求差異化打法，如基于在某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的基金經(jīng)理儲(chǔ)備，聚焦細(xì)分專(zhuān)業(yè)賽道，從而打造出有影響力的產(chǎn)品，進(jìn)而從內(nèi)部往外突圍，獲得市場(chǎng)投資者和渠道方的信任，這是尾部基金公司的發(fā)展突破口�！睕r玉清說(shuō)。

　　談及公募基金行業(yè)發(fā)展未來(lái)時(shí)，羅登攀認(rèn)為在以下四個(gè)方面，公募基金應(yīng)憑借投研優(yōu)勢(shì)和投資經(jīng)驗(yàn)搶先布局：一是中國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)起步較晚，公募基金針對(duì)養(yǎng)老領(lǐng)域的產(chǎn)品布局處于起步階段；二是積極布局被動(dòng)指數(shù)投資及ETF產(chǎn)品；三是有序推進(jìn)智能投顧業(yè)務(wù)；四是不斷加大海外資產(chǎn)配置，隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷開(kāi)放，國(guó)內(nèi)資金出海的限制將會(huì)逐步放松，公募基金應(yīng)抓住機(jī)遇，憑借累積的投研優(yōu)勢(shì)和豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，搶先布局。