“聰明錢”悄然入場？ 機構(gòu)借道定制基金“碎步”抄底

　　A股連續(xù)震蕩調(diào)整后，被譽為“聰明錢”的機構(gòu)們，還悲觀嗎？

　　中國證券報記者采訪多家基金公司后發(fā)現(xiàn)，春節(jié)前因避險而贖回權(quán)益基金的機構(gòu)們，正在悄悄地回流，“碎步”抄底A股。上海一位機構(gòu)占比頗高的基金經(jīng)理告訴記者，春節(jié)后A股持續(xù)調(diào)整，機構(gòu)資金明顯加快了流入的速度。僅本周前三個交易日，機構(gòu)資金的凈申購量在4億元左右。而一些基金公司渠道員工也向記者表示，最近幾天，公司旗下多只基金產(chǎn)品都出現(xiàn)了機構(gòu)凈申購的現(xiàn)象。

　　春江水暖“機”先知。在春節(jié)前敏銳嗅到風(fēng)險而暫避的部分機構(gòu)選擇回歸A股，是否意味著A股回調(diào)短期有望見底？業(yè)內(nèi)人士認為，機構(gòu)投資基金大多出于中長線考慮，不會如散戶般頻繁操作。機構(gòu)開始“碎步”回流權(quán)益基金，一方面，表明機構(gòu)對A股急跌之下估值水平趨于合理性的認可；另一方面，在風(fēng)險因素仍然存在的背景下，分步建倉體現(xiàn)出機構(gòu)仍有一定觀望情緒。

　　“聰明錢”的新路徑

　　機構(gòu)這些“聰明資金”近期是如何布局的？

　　以上海某基金公司一只基金產(chǎn)品為例，其明顯經(jīng)歷了“蜂擁而至-獲利了結(jié)-逆市布局”三個階段。這只基金的基金經(jīng)理表示，在2020年年底，大約有3、4家機構(gòu)約數(shù)十億元的新增資金申購基金產(chǎn)品�！氨M管彼時投資難度已經(jīng)加大，我們也有意控制規(guī)模，但機構(gòu)資金仍選擇沖進來。”這位基金經(jīng)理表示。

　　而這些機構(gòu)資金，在2020年末至2021年春節(jié)期間，選擇了落袋為安�！罢�體流出規(guī)模在20多億元，逢高贖回。”該基金經(jīng)理說，“不過，在春節(jié)后的市場調(diào)整中，這些機構(gòu)資金有進有出，而且在市場調(diào)整后，機構(gòu)資金明顯加快流入速度。僅本周三天時間，機構(gòu)資金凈申購量就在4億元左右�！�

　　相同情況在另一只基金產(chǎn)品上得到印證，該基金的基金經(jīng)理投資以低估值、平衡為風(fēng)格。據(jù)公司后臺部門統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，進入3月中旬以來，機構(gòu)資金在這只產(chǎn)品上呈現(xiàn)凈流入狀況。

　　誰更有“機構(gòu)緣”

　　此外，機構(gòu)資金的投資布局，從其青睞的基金經(jīng)理處也可窺見一斑。

　　廣發(fā)基金王明旭是一位頗有“機構(gòu)緣”的基金經(jīng)理。據(jù)基金定期報告數(shù)據(jù)顯示，從2018年年中到2020年年中，他管理的廣發(fā)內(nèi)需增長A的機構(gòu)投資者持有份額占比從1.46%增長至61.26%。Wind數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后截至3月16日，廣發(fā)內(nèi)需增長A凈值下跌10.21%，小于同期滬深300指數(shù)跌幅，表現(xiàn)相對抗跌。

　　王明旭介紹，他的投資框架是自上而下配置，從宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的維度出發(fā)，選出長期受益于經(jīng)濟發(fā)展、能不斷做大做強的行業(yè)。按照這一邏輯，他選擇“大金融+大消費”作為核心底倉。在底倉相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，他會選擇至少在未來兩、三個季度內(nèi)景氣度上行的行業(yè)進行階段性配置，增厚組合收益。站在當(dāng)前時點，王明旭認為，經(jīng)濟復(fù)蘇是上半年市場的主邏輯，應(yīng)關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇相關(guān)的順周期板塊，看好利率敏感的金融行業(yè)以及受益于疫情緩解的航空、旅游、酒店等行業(yè)。

　　泓德基金鄔傳雁也是一位擁有“機構(gòu)緣”的基金經(jīng)理。資料顯示，其管理的基金產(chǎn)品長期以來保持著機構(gòu)高比例持有的狀態(tài)，即便是在個人投資者蜂擁而至的2020年，機構(gòu)投資者仍然占據(jù)著他所管理基金產(chǎn)品的絕大部分份額。

　　“除了單純的定制化產(chǎn)品外，機構(gòu)資金偏向于投資方向明確、風(fēng)格較為均衡的基金經(jīng)理。機構(gòu)資金一般在收益目標(biāo)上并不激進，但是對回撤的控制要求很高�！比A寶證券基金分析人士表示。

　　定制基金新面貌

　　一般而言，成立規(guī)模較小、認購戶數(shù)較少，甚至是采用發(fā)起式方式的基金，大概率是機構(gòu)定制基金。

　　此前，在2020年市場持續(xù)向好的背景下，機構(gòu)資金較多定制權(quán)益產(chǎn)品。例如國投瑞銀港股通6個月定開募集份額達到10.1億份。公開信息顯示，該基金募集有效認購戶數(shù)為2戶，國投瑞銀認購了1000萬元，另一位投資者的認購規(guī)模達到10億元。中歐優(yōu)勢成長混合募集份額達到10.1億份。公開信息顯示，該基金募集有效認購戶數(shù)為3戶，中歐基金認購了1000萬元，其余2位投資者共認購了約10億元。

　　而春節(jié)后，一些認購戶數(shù)較少的固收類基金也進入機構(gòu)視野。例如2月25日，萬家陸家嘴金融城金融債一年定開成立，這只基金為債券型基金，認購戶數(shù)15戶；3月2日，工銀瑞信瑞達一年定開成立，該基金為債券型基金，認購戶數(shù)為2戶；3月9日，華夏鼎華一年定開成立，該基金為債券型基金，認購戶數(shù)為2戶。具體來看，以工銀瑞信瑞達一年定開基金為例，該基金為發(fā)起式基金，基金發(fā)售公告明確，基金不向個人投資者公開發(fā)售。其最終募集情況是，凈認購金額為20.10億元，2戶有效認購中，基金公司認購1000萬元，其余20億元為另一客戶包攬。同樣，華夏鼎華一年定開也為發(fā)起式基金，并明確表示基金不向個人投資者公開銷售。最終該基金募集10億元，2戶有效認購中，基金公司認購1000萬元。

　　“從新成立的機構(gòu)定制基金情況看，在股債‘蹺蹺板’效應(yīng)作用下，一部分機構(gòu)資金開始從權(quán)益類基金流入固收類基金。”有行業(yè)觀察人士指出。