價值老將追捧“成長” 基金投資陣營分化
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日記者發(fā)稿時，共有86家已經(jīng)披露三季報的上市公司的股東名單中出現(xiàn)基金身影。一些市值不滿百億甚至不到50億元的“小而美”公司，被基金大舉買入。觀察這些基金產(chǎn)品，能夠看到不少以價值投資為“標簽”的基金經(jīng)理。
近期，有多位此前并非屬于“成長陣營”的基金經(jīng)理，稱在成長性和估值容忍度等方面有了新的認識�！俺砷L和價值本非涇渭分明，在宏觀經(jīng)濟向好、流動性寬裕的大環(huán)境下，成長正在成為堅硬的價值�！鄙虾Ｒ晃换鸾�(jīng)理表示。
“小而美”公司受青睞
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，兩市共有200余家上市公司發(fā)布了2021年三季報。其中，83家上市公司的流通股東名單中出現(xiàn)了公募基金產(chǎn)品的身影。這83家上市公司的平均市值超過400億元，如果剔除牧原股份、萬華化學、東方財富、邁瑞醫(yī)療等三、四千億元市值的巨無霸，公募基金的“心頭好”明顯體量偏小，甚至有一些市值不滿百億甚至不到50億元的公司，獲得了公募基金的青睞。
以最新市值為38.50億元的新亞電子為例，在三季度末，交銀施羅德趨勢優(yōu)先混合、東方主題精選混合、創(chuàng)金合信量化多因子股票、易方達逆向投資混合等公募基金出現(xiàn)在公司前十大流通股東名單之中，分別持有200.94萬股、125.48萬股、77.00萬股和26.35萬股。公募基金扎堆持有，自然引發(fā)市場關(guān)注，10月18日發(fā)布三季報以來，10月19日新亞電子上漲4.82%，10月20日，新亞電子收盤漲停。
中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，一些通常被歸為“價值投資”或者說“價值兼顧成長”的基金經(jīng)理，也對一些“小而美”上市公司興趣濃厚。以交銀施羅德基金的老將王崇為例，其管理的交銀施羅德新成長混合和交銀施羅德精選混合出現(xiàn)在新大正的前十大流通股東名單中，分別持有320.22萬股和239.48萬股。新大正10月20日的最新市值為58億元。同樣，國泰基金程洲管理的國泰聚信價值優(yōu)勢靈活配置混合、國泰大制造兩年持有期混合出現(xiàn)在新洋豐的前十大流通股東名單中。
調(diào)整投資思路
回顧王崇今年以來的投資可以發(fā)現(xiàn)，在今年年中，他還在為自己錯過一些高成長機會而向投資者“道歉”。當時王崇寫到：“我們錯過了如新能源（車）等熱門行業(yè)的大幅上漲行情，我們一直深刻反思，到底是自己的研究和認知沒有到位，還是市場的定價水平遠超過自己固守的投資框架內(nèi)的買入持有標準�！�
由于公募基金的三季報還沒有大范圍披露，價值投資大佬最新持股全貌還未現(xiàn)端倪。但是，有不少傳統(tǒng)意義上被認為是“價值投資者”的基金經(jīng)理近期發(fā)聲，講述自己對成長、估值的最新認識。
一直對價值投資擁有“信仰”的中歐基金投資老將周蔚文表示，新興行業(yè)的局勢往往并不明朗，要抓住其核心競爭力，不能僅看現(xiàn)有產(chǎn)品，還要關(guān)注其擴張能力。對于估值，周蔚文表示，傾向于從長期的角度評估企業(yè)價格�！安⒉皇墙衲晔杏�10倍就低估了，明年100倍就高估了，還得看公司的長期競爭力和成長性。”周蔚文表示。
興證全球基金研究部副總監(jiān)、基金經(jīng)理董理對估值的容忍度也有了新的認識。“比如我近年來最大的變化在于對估值容忍度的提升。雖然仍是買‘便宜貨’，但對于‘便宜貨’的判斷標準發(fā)生了很大變化。對‘貴’和‘便宜’的理解不能刻舟求劍，一定要結(jié)合公司的商業(yè)模式特性、產(chǎn)品周期、經(jīng)營階段等因素綜合考量�！倍碓诮榻B自己對投資框架進行調(diào)整和修補時表示。
“成長是堅硬的價值”
對于在成長投資上新老“交棒”的情況，業(yè)內(nèi)人士有不少觀察和認識。
“首先，價值和成長的劃分本就不十分清晰，基金經(jīng)理在兩種風格間靈活切換。其次，成長機會近期遭遇不小幅度調(diào)整，成長性在調(diào)整后出現(xiàn)價值，兩者間進行了轉(zhuǎn)換。第三，對于成長的投資，不少追風者此前是一陣風式殺入，現(xiàn)階段真正看到其投資價值和機會的基金經(jīng)理，正接力進入這些領(lǐng)域�！鄙钲谝患一鸸緳�(quán)益投資部門負責人表示。
一位今年前三季度業(yè)績表現(xiàn)突出的基金經(jīng)理告訴中國證券報記者，自己在成長機會上的投資面臨一定調(diào)整�！吧习肽暝诔砷L股投資上的收益較豐厚，但對一些個股機會研究不夠深入。在三季度調(diào)整中進行了調(diào)倉換股，這也是為了保住今年較好收益。二、三季度以來，成長投資的難度加大，這迫使早期的跟風追隨者重新審視自己的投資�！边@位基金經(jīng)理表示。
在價值投資的基金經(jīng)理一側(cè)，更是在重新認識成長機會。“成長正在成為堅硬的價值”，前述上�；鸾�(jīng)理表示。
“成長機會的沖高和回調(diào)以及基本面變化，讓我看到它穿越周期的能力，看到它二級市場上估值的頂和底在哪里，這樣投資的勝算明顯提高。”一家銀行系基金公司的基金經(jīng)理告訴中國證券報記者。
