平安證券研究所：鎖定“能力圈”篩選優(yōu)質(zhì)基金

　　截至2021年三季度末，公募基金的管理規(guī)模為23.95萬億元，在職基金經(jīng)理有2755位。基金經(jīng)理在選擇投資策略、投資標(biāo)的、買賣時點(diǎn)等具有決定性作用，是基金產(chǎn)品管理的核心。尤其對于主動管理型基金來說，基金業(yè)績水平、風(fēng)險程度都直接由基金經(jīng)理的投資風(fēng)格和能力水平?jīng)Q定，選基金產(chǎn)品的核心就是選基金經(jīng)理。投資者在明確自己的風(fēng)險承受能力和投資目標(biāo)之后，最重要的事情就是選擇基金經(jīng)理。

　　在選擇基金經(jīng)理的時候，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和研究機(jī)構(gòu)有能力處理龐大的基金數(shù)據(jù)，量化計算基金經(jīng)理的各類指標(biāo)，也有條件可以實(shí)地走訪盡調(diào)，近距離了解基金經(jīng)理的市場觀點(diǎn)。那么，普通投資者如何通過公開數(shù)據(jù)和資料客觀準(zhǔn)確地分步了解一名基金經(jīng)理？我們可以從下面幾個維度去觀察。

　　一是基金經(jīng)理的從業(yè)年限。將從業(yè)年限放在第一位是因?yàn)橥顿Y對基金經(jīng)理綜合能力要求很高，既需要扎實(shí)的專業(yè)又需要較長的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，那些穿越投資周期的基金經(jīng)理值得重點(diǎn)關(guān)注。我國公募行業(yè)僅有22年，基金經(jīng)理這個群體流動性又比較高。Wind數(shù)據(jù)顯示，管理產(chǎn)品10年以上的基金經(jīng)理有159位，管理產(chǎn)品5-10年的基金經(jīng)理有759位，管理產(chǎn)品不足三年的基金經(jīng)理有1293位。可見，目前的基金經(jīng)理群體是年輕化的。不可否認(rèn)，新銳基金經(jīng)理有沖勁，對新事物接受快。但是，投資更看重對風(fēng)險的控制，更看重中長期。在積極看待新銳基金經(jīng)理的同時，也要關(guān)注其對風(fēng)險的駕馭能力。這個時候，投資老將有足夠長的過往業(yè)績和豐富的處置風(fēng)險經(jīng)歷，對于中長期投資來說更勝一籌。

　　二是基金經(jīng)理的從業(yè)背景。基金經(jīng)理是一個門檻很高的崗位，一名基金經(jīng)理的養(yǎng)成大概要經(jīng)歷名�？瓢�、賣方研究員、買方研究員、基金經(jīng)理助理等積累才可以實(shí)現(xiàn)。這個過程至少需要十年左右的時間。在選擇基金經(jīng)理時，要關(guān)注一下對方的簡歷，包括不限于畢業(yè)院校、專業(yè)、研究方向，還有過往供職機(jī)構(gòu)是券商研究所還是保險資管，亦或是銀行投資部門，這些從業(yè)背景都會對基金經(jīng)理的投資風(fēng)格、能力邊界產(chǎn)生影響。投資成功需要厚積薄發(fā)，更需要長情投入，關(guān)注基金經(jīng)理的過往經(jīng)歷，有助于投資者對基金經(jīng)理更客觀地判斷。

　　三是基金經(jīng)理的能力圈。術(shù)業(yè)有專攻，依據(jù)基金經(jīng)理管理產(chǎn)品的類型可以將基金經(jīng)理分為七個方向：偏股、偏債、固收+、FOF、貨幣、QDII和指數(shù)。其中，偏股類基金經(jīng)理人數(shù)最多，有1200多人；偏債和固收+兩類基金經(jīng)理合計515人；貨幣和指數(shù)類基金經(jīng)理均為200多人；FOF和QDII的基金經(jīng)理人數(shù)最少，不到50人。確定了基金經(jīng)理的投資方向后，要結(jié)合其從業(yè)背景做初步判斷，然后要關(guān)注其過往業(yè)績的表現(xiàn)。看基金經(jīng)理過往業(yè)績時，要弱化簡單的中短期業(yè)績排名，更應(yīng)關(guān)注近三年的中長期風(fēng)險調(diào)整后收益率，尤其是最大回撤和波動率。高波動率的基金經(jīng)理雖然短期有較大的業(yè)績彈性，可以獲得階段性超高收益，但從綜合收益和風(fēng)險來看，低波動率的基金經(jīng)理具有更高的收益風(fēng)險性價比。基金經(jīng)理的短期業(yè)績會有諸多因素影響，無法反映基金經(jīng)理的真實(shí)能力。一定是要拉長業(yè)績周期，增加觀察維度，才可以更準(zhǔn)確地了解基金經(jīng)理。

　　四是基金經(jīng)理的投研團(tuán)隊。每一個基金經(jīng)理的背后都有一個投研團(tuán)隊支持，這涉及一家基金公司的投研建設(shè)，能夠體現(xiàn)基金公司的綜合實(shí)力。從傳統(tǒng)意義上看，券商系基金公司擅長權(quán)益，銀行和保險系基金公司擅長固收。隨著公募行業(yè)的不斷發(fā)展，股債俱佳的綜合性基金公司越來越多。如果要用一個簡單的指標(biāo)來判斷的話，可以關(guān)注每季度披露的基金公司總規(guī)模，這將影響一家基金公司的研究團(tuán)隊的規(guī)模構(gòu)成，在賣方研究機(jī)構(gòu)獲得的資源支持。

　　基金經(jīng)理是影響基金產(chǎn)品業(yè)績的最關(guān)鍵因素，在篩選優(yōu)秀基金產(chǎn)品的時候，能夠抓住基金經(jīng)理這個核心，是可以事半功倍的。隨著互聯(lián)網(wǎng)科技的發(fā)展進(jìn)步，公募基金的自律、公開、透明，投資者相較過去可以更方便獲取相關(guān)信息。投資者可以牢牢抓住基金經(jīng)理這個研究方向，與基金經(jīng)理共同成長。