基金發(fā)行冷熱不均將成常態(tài)
■ 主編手記
一邊是多只基金發(fā)行延期，一邊是爆款基金限購。上周，新基金發(fā)行的結(jié)構(gòu)性分化顯露得淋漓盡致�；鸢l(fā)行市場(chǎng)“冰火兩重天”的背后，折射出海量資金對(duì)于稀缺產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)管理人的爭(zhēng)奪。在股市結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈的背景下，新基金發(fā)行的分化恐怕成為常態(tài)。
隨著A股市場(chǎng)震蕩調(diào)整，近兩個(gè)月的基金發(fā)行市場(chǎng)也開始降溫。11月以來，已有32只基金發(fā)布延長募集的公告。但在上周，久違的爆款基金再度吸引眼球。先是第二批REITs發(fā)行，兩只基金的公眾認(rèn)購比例低至1.9%和2.1%，有投資者準(zhǔn)備了上百萬元認(rèn)購資金，最終只買到幾萬元；然后是睿遠(yuǎn)基金第三只新基金發(fā)行，單日認(rèn)購資金超千億元，顯示出睿遠(yuǎn)基金強(qiáng)大的品牌號(hào)召力；上周五，交銀啟誠悄然間一日售罄，吸引了上百億元的認(rèn)購資金，背后則是基金經(jīng)理?xiàng)罱鸾鸾衲暌詠沓錾耐顿Y業(yè)績(jī)。
分析上周爆款基金的特點(diǎn)可以發(fā)現(xiàn)，稀缺的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)管理人是吸引投資者的主要原因。在資管新規(guī)過渡期即將結(jié)束之際，海量的理財(cái)資金對(duì)于收益穩(wěn)定、業(yè)績(jī)可持續(xù)的產(chǎn)品和管理人極度渴望，而那些高度同質(zhì)化且缺乏“業(yè)績(jī)背書”的產(chǎn)品則無人問津。在市場(chǎng)不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或機(jī)會(huì)的情況下，這一結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)恐怕難以改變。
同時(shí)，隨著銀行渠道開始逐漸重視基金保有量，“贖舊買新”游戲有所降溫。對(duì)于基金公司來說，或許需要思考的一個(gè)問題是，過去幾年依靠大量發(fā)行新基金擴(kuò)大規(guī)模是否還是最具性價(jià)比的套路？
實(shí)際上，今年股市的結(jié)構(gòu)性行情已經(jīng)為部分基金公司提供了彎道超車的機(jī)會(huì)。觀察今年業(yè)績(jī)居前基金的規(guī)模變化可以發(fā)現(xiàn)，好業(yè)績(jī)引發(fā)規(guī)模增長的轉(zhuǎn)化過程較以往明顯縮短。特別是在第三方平臺(tái)的銷售能力提升之后，基民往往在這些平臺(tái)上以排名選基金，一些押注某些今年風(fēng)口行業(yè)或主題的基金，可以借助短期業(yè)績(jī)的飆升迅速吸引投資者關(guān)注，從而做大規(guī)模。
但需要警惕的是，行業(yè)不能因?yàn)榛鸢l(fā)行的結(jié)構(gòu)性分化，走上片面追求短期業(yè)績(jī)從而做大規(guī)模的歪路。在基金業(yè)發(fā)展的歷史上，也曾出現(xiàn)過一些基金公司依靠冠軍基金快速吸金，但隨著業(yè)績(jī)的回落或核心基金經(jīng)理的出走，最終被“打回原形”，并從此一蹶不振很多年。筆者認(rèn)為，提升業(yè)績(jī)從而擴(kuò)大規(guī)模本身無可厚非，只需要確保業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性即可。打造可持續(xù)的投資管理能力，讓基金的業(yè)績(jī)成為“恒星”而不是“流星”，才是基金公司高質(zhì)量發(fā)展的正道。
