針砭“異形”回歸本源 推動FOF高質(zhì)量發(fā)展

　　“現(xiàn)在市場太需要這種聲音了！”中國證券報5月5日的全媒體報道《FOF異形：重倉自家基金 越線投資股票》在公募基金行業(yè)引起強(qiáng)烈反響。業(yè)內(nèi)人士表示，這篇報道針砭“異形”，入木三分，批評建議，句句中肯，非常有利于公募FOF基金高質(zhì)量發(fā)展。

　　一針見血 建設(shè)理性

　　基金投資是一門很專業(yè)的學(xué)問，涉及許多領(lǐng)域的知識，雖然機(jī)構(gòu)一直在開展投資者教育工作，但很多人對FOF基金并不了解。

　　某大型城商行資管部負(fù)責(zé)人告訴中國證券報記者：“看了《FOF異形》后受益匪淺。這篇報道是一次非常生動、有效的投資者教育，可以幫助銀行和投資者從一些新的角度評估FOF基金資管機(jī)構(gòu)。”

　　上海某銀行財富管理銷售部門工作人員告訴記者：“文章一針見血，有不少FOF基金投資人在看過這篇報道后轉(zhuǎn)給我們的客戶經(jīng)理。我們?nèi)蘸笤阡N售FOF基金時會更注意產(chǎn)品池篩選，重新審視我們的門檻準(zhǔn)繩，以更好地服務(wù)客戶�！�

　　北京一家銀行理財子公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對《FOF異形》中提到的一些現(xiàn)象深有感觸：“這不只是公募FOF基金存在問題，專戶FOF基金以及委外也存在類似情況，比如業(yè)績跳水、把FOF基金當(dāng)營銷工具等�！�

　　這位業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，過去幾年，因?yàn)榭礈?zhǔn)銀行在資管新規(guī)落地后投資需求大增的商機(jī)，大量具有FOF基金投資能力的資管機(jī)構(gòu)登門拜訪，主要是來自公募基金、保險資管及券商機(jī)構(gòu)，尋求資金委外。但是，面對眾多機(jī)構(gòu)，銀行很難去偽存真，“劣幣驅(qū)逐良幣”的情況時有發(fā)生。2022年突如其來的市場調(diào)整猶如一塊試金石，使得相關(guān)問題明顯暴露。部分FOF基金資管機(jī)構(gòu)打著FOF基金的招牌大肆承接委外業(yè)務(wù)，卻并不對投資業(yè)績負(fù)責(zé)。部分FOF基金機(jī)構(gòu)對銀行資金性質(zhì)理解不足，導(dǎo)致賬戶出現(xiàn)“爆倉”“踩雷”等問題。

　　“這篇報道直面問題，建設(shè)理性，即使是被批評對象，內(nèi)心也是服氣的。”多位公募基金高管直言，在行業(yè)高歌猛進(jìn)之際，可能出現(xiàn)一些不規(guī)范之處，這是行業(yè)發(fā)展過程中遇到的問題，應(yīng)敢于面對、切實(shí)改進(jìn)。

　　某大型公募基金負(fù)責(zé)人表示，對投資者而言，這篇報道也是一篇通俗易懂的教育材料。希望以后能看到更多對基金業(yè)發(fā)展有深遠(yuǎn)影響的分析文章。對這類專業(yè)性報道，普通受眾理解起來可能會有些困難，但中證報應(yīng)承擔(dān)起這個責(zé)任，推動基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　應(yīng)規(guī)范自家產(chǎn)品投資額度

　　《FOF異形》提到的一些FOF基金重倉自家基金的現(xiàn)象牽動了行業(yè)發(fā)展的神經(jīng)，引發(fā)業(yè)內(nèi)激烈的討論。

　　某中型規(guī)模的公募基金負(fù)責(zé)人說：“買自家基金有費(fèi)率上的優(yōu)勢，但應(yīng)有個平衡機(jī)制。如果某公司自己產(chǎn)品的風(fēng)格太過趨同，那么，就不適合做FOF基金了。那只是個規(guī)模放大器�！� 

　　某險企資管權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人直言，F(xiàn)OF基金產(chǎn)品要保持獨(dú)立性。公募FOF基金可在制度上規(guī)范自家產(chǎn)品投資額度，真正做到在全市場選基。同時，應(yīng)在備選池中建立規(guī)避機(jī)制，切斷利益輸送鏈條，維護(hù)投資者基本權(quán)益。在銷售層面，應(yīng)與投資者教育領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)開展更加緊密的合作，以保護(hù)投資者利益為原則，使FOF基金市場進(jìn)一步健康持續(xù)發(fā)展。

　　深圳某基金公司FOF基金經(jīng)理表示，從海外市場看，部分大型基金公司具備完備的資產(chǎn)類別儲備與產(chǎn)品線儲備，采用全內(nèi)部模式可實(shí)現(xiàn)FOF基金產(chǎn)品底層零收費(fèi)，僅收取子基金管理費(fèi)，不以影響投資業(yè)績?yōu)榇鷥r。但是，一些國內(nèi)的基金公司還存在資產(chǎn)與產(chǎn)品線配置問題�！癋OF基金是否配置自家公司的基金，應(yīng)從資產(chǎn)配置及優(yōu)選基金角度出發(fā)。為擴(kuò)大規(guī)模忽略市場上其他的眾多優(yōu)秀基金，將自食苦果。”

　　對FOF基金重倉自家基金的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士建議，有關(guān)部門應(yīng)根據(jù)市場實(shí)際情況予以引導(dǎo)和適度規(guī)范。比如，確定一個投資自家公司基金的比例，在保證FOF基金“優(yōu)中選優(yōu)”的同時，又不錯過自家公司的好產(chǎn)品。

　　全面強(qiáng)化專業(yè)能力建設(shè)

　　基金管理人的專業(yè)能力一直是業(yè)內(nèi)人士熱烈討論的話題之一。針對《FOF異形》中指出的在一些亂象背后是專業(yè)能力不足的問題，許多業(yè)內(nèi)人士表示認(rèn)可。

　　某大型基金公司負(fù)責(zé)人告訴記者，從近幾年公募基金發(fā)展情況看，一些管理人的專業(yè)能力還有待提高。

　　某FOF基金經(jīng)理認(rèn)為，只有敬畏市場、堅守FOF基金核心定位，才能發(fā)揮FOF基金資管模式的優(yōu)勢。

　　上海某銀行理財投資部負(fù)責(zé)人坦言，F(xiàn)OF基金發(fā)展的核心問題是投資能力和期望不匹配，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)標(biāo)的不夠多元，大多只覆蓋股債，對其他種類的產(chǎn)品投資比例較低�！耙恍┕�募FOF基金做相對排名。這樣，此類產(chǎn)品必須有突出的業(yè)績表現(xiàn)才能募集到足夠的資金，這種導(dǎo)向必然使波動性增加�！�

　　深圳某基金公司市場負(fù)責(zé)人表示，一些基金公司不是專注于投資能力提高，而是把FOF基金當(dāng)成公司圈錢、擴(kuò)大規(guī)模和基金經(jīng)理的練習(xí)工具。證監(jiān)會4月26日發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》提出“全面強(qiáng)化專業(yè)能力建設(shè)”和“扭轉(zhuǎn)過度依賴‘明星基金經(jīng)理’的發(fā)展模式”，就是要讓FOF基金的發(fā)展回歸本源，提升基金經(jīng)理資產(chǎn)配置能力。

　　某險企資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，資管新規(guī)落地后，各類金融機(jī)構(gòu)迫切需要提高資產(chǎn)管理能力。以“優(yōu)選投資能力”著稱的FOF基金資管模式助力各類“買方”機(jī)構(gòu)（銀行、保險等）迅速提升資產(chǎn)管理能力。FOF基金是資管新規(guī)推動建立新的行業(yè)生態(tài)的重要抓手，有助于中國資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

　　南方某城商行理財子公司負(fù)責(zé)人表示，公募基金發(fā)展目前有兩大矛盾：一是管理層和股東之間的矛盾；二是公司發(fā)展的利益訴求和客戶利益之間的矛盾。這兩大矛盾是可以解決的，建議對公募基金行業(yè)引導(dǎo)入市、降低壁壘、優(yōu)勝劣汰。

　　養(yǎng)老FOF可借鑒海外成熟模式

　　養(yǎng)老FOF基金的發(fā)展，是許多普通投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

　　一名投資者給中證報留言稱，她一直在定投某養(yǎng)老FOF基金�？墒�，這款被宣傳為“低風(fēng)險、低波動的避風(fēng)港”的養(yǎng)老穩(wěn)健產(chǎn)品卻出現(xiàn)了“穩(wěn)穩(wěn)的跌幅”，她心里“很受傷”，希望有關(guān)部門加強(qiáng)對養(yǎng)老FOF基金產(chǎn)品的引導(dǎo)和管理，保護(hù)投資者的利益。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，F(xiàn)OF基金產(chǎn)品分散風(fēng)險、控制波動與回撤的優(yōu)勢不容忽視。作為我國基金市場上還比較年輕的產(chǎn)品，F(xiàn)OF基金尤其是養(yǎng)老FOF基金更應(yīng)追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動風(fēng)險。

　　“國內(nèi)居民對通過投資為養(yǎng)老做準(zhǔn)備的認(rèn)識不足。許多投資者出于理財替代的目的投資FOF基金。在實(shí)際操作中，基金經(jīng)理對自己所管理的養(yǎng)老FOF基金與其他FOF基金產(chǎn)品的投資策略并無實(shí)質(zhì)性區(qū)別�！蹦迟Y深養(yǎng)老FOF基金管理人告訴記者，《FOF異形》中提到的養(yǎng)老FOF基金問題應(yīng)盡快得到改善，建議借鑒海外相對成熟的目標(biāo)基金管理方式。

　　這位管理人表示，美國FOF基金總規(guī)模占公募基金總規(guī)模的比例約為10%，其中70%以上都是目標(biāo)日期型基金，主要投資者是養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)。與目標(biāo)風(fēng)險型FOF基金具有清晰的風(fēng)險、收益定位相比，目標(biāo)日期型FOF基金具有清晰的資產(chǎn)配置路徑和到期安排，更適合機(jī)構(gòu)投資者根據(jù)自身收益目標(biāo)、風(fēng)險承受度、流動性需求進(jìn)行匹配選擇。