價值VS成長 基金經(jīng)理激辯市場風(fēng)格切換

　　2月20日，大金融板塊領(lǐng)漲兩市，資金偏好大盤股。今年以來，中小盤股的表現(xiàn)明顯好于大盤股，以中小市值公司為主要成分股的中證1000和國證2000等指數(shù)漲幅高于滬深300、上證50等以大盤股為主要成分股的指數(shù)。對于接下來市場風(fēng)格將怎樣演繹，基金經(jīng)理的觀點出現(xiàn)了一定分歧，多家機構(gòu)在談及今年投資主線時，均提到要均衡布局。

　　中小盤股今年以來領(lǐng)漲

　　在經(jīng)過小幅調(diào)整后，A股市場在2月20日再度迎來上漲行情，以上證50、滬深300為代表的以大盤股為主要成分股的指數(shù)領(lǐng)漲。但拉長時間來看，今年以來，國證2000、中證1000等以中小盤股為主要成分股的指數(shù)表現(xiàn)較好，截至2月20日，國證2000指數(shù)和中證1000指數(shù)累計漲幅都超過10%，在主要寬基指數(shù)中漲幅居前。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，在規(guī)模指數(shù)ETF中，跟蹤中證1000和國證2000的ETF收益排名居前。截至2月17日，招商中證1000增強策略ETF收益率最高，今年以來的收益率達(dá)到10.61%，萬家國證2000ETF緊隨其后，今年以來的收益率達(dá)10.31%，收益率排名第3到第11的規(guī)模指數(shù)ETF全部是中證1000ETF或中證1000增強ETF。

　　在主動權(quán)益類基金中，同樣是重倉中小盤股的基金表現(xiàn)更好。根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2月17日，今年以來收益率超過15%的主動權(quán)益類基金中，多數(shù)基金前十大重倉股中均有多只中小市值股票。

　　風(fēng)格切換存分歧

　　今年以來，中小盤公司表現(xiàn)亮眼，近期大盤藍(lán)籌股的上漲是否意味著市場將走向風(fēng)格切換？

　　對于以中證1000指數(shù)成分股為代表的中小盤公司今年以來的走強及上周的調(diào)整，一位基金業(yè)內(nèi)人士分析，影響大小盤股相對強弱關(guān)系的因素主要包括流動性水平、政策導(dǎo)向、新興產(chǎn)業(yè)景氣度和宏觀經(jīng)濟波動四個方面，站在2023年初，上述多個因素均對小盤股有利，再加上ChatGPT的橫空出世，帶動科技類小盤股炒作情緒升溫，因此中證1000指數(shù)的走強順理成章。富國基金認(rèn)為，上周市場調(diào)整原因并非小盤成長交投過熱，而是計算機行業(yè)情緒過高成為了市場調(diào)整的催化劑，部分資金已經(jīng)開始止盈。

　　對于中小盤股今年的投資機會，基金經(jīng)理出現(xiàn)了一些分歧。中歐中證1000指數(shù)增強基金的擬任基金經(jīng)理錢亞婷表示，對中證1000指數(shù)在未來一年的投資回報較為樂觀，從庫存周期來看，2023年庫存去化或許見底，觸發(fā)相關(guān)企業(yè)業(yè)績回升，A股有望開啟新一輪行情，屆時以中證1000為代表的中小盤成長風(fēng)格或?qū)⒏�具彈性。從流動性角度來看，美�?lián)儲緊縮政策預(yù)期有望逐漸進入尾聲，國內(nèi)貨幣政策主線是穩(wěn)貨幣穩(wěn)信用，宏觀流動性或維持偏寬松，市場剩余流動性有望持續(xù)釋放，利好以中證1000指數(shù)為代表的中小市值公司的融資環(huán)境。

　　展麟基金認(rèn)為，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型已見成效，中小盤公司在行業(yè)細(xì)分賽道有核心競爭力的公司會充分受益于專業(yè)化所帶來的營收增長和業(yè)績改善。今年有業(yè)績或者有實實在在訂單在手的中小盤公司投資價值值得關(guān)注。

　　不過銀華基金王帥表示，全面注冊制改革的重點是滬深主板，改革后主板會進一步突出大盤藍(lán)籌特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。因此，從市場風(fēng)格變化來看，全面注冊制更利好業(yè)績穩(wěn)定、公司治理完善的大盤藍(lán)籌股，相對利空中小市值、殼公司等。

　　建議均衡配置

　　在具體的行業(yè)配置上，“均衡”成了多家基金公司今年投資策略的關(guān)鍵詞。平安基金表示，隨著國內(nèi)外高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不斷改善，經(jīng)濟修復(fù)的預(yù)期正在不斷上升，但仍需遵循客觀的發(fā)展規(guī)律。因此當(dāng)前節(jié)點，建議著眼全年，把握經(jīng)濟基本面實際變化，均衡布局。

　　創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學(xué)家魏鳳春認(rèn)為，近期市場依然在向好的政策預(yù)期當(dāng)中，情緒熱度維持，但輪動加快。配置上，魏鳳春不建議追高題材概念，以結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)對變化，維持低位均衡配置。短期考慮高低切換，成長情緒偏極致，關(guān)注開工相關(guān)板塊修復(fù)，包括煤炭、有色、化工、鋼鐵、工程機械等順周期行業(yè)。

　　廣發(fā)基金宏觀策略部表示，高頻數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)修復(fù)走勢、海外通脹整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢，基本面情況支撐A股企業(yè)的業(yè)績改善預(yù)期。結(jié)構(gòu)層面，建議均衡配置，順周期和業(yè)績兌現(xiàn)度較高的成長細(xì)分方向可能有表現(xiàn)機會，包括新能源方向的光風(fēng)儲能、汽車零部件以及TMT板塊內(nèi)部細(xì)分的一些領(lǐng)域。

　　金鷹基金建議，短期TMT領(lǐng)域總體賺錢效應(yīng)和行情擴散相對充分，性價比相對較低，科技主題演繹順勢調(diào)整，受益“經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期”的消費和周期板塊或更受益，但投資整體思路需兼顧估值，建議關(guān)注地產(chǎn)鏈以及自下而上擇股。中期來看，仍需兼顧均衡配置。