以投資者利益為先 尋求行業(yè)長(zhǎng)青之道 公募費(fèi)率改革潮起

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　　據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，目前主動(dòng)權(quán)益類基金中管理費(fèi)率超1.2%、托管費(fèi)超0.2% 的基金數(shù)量占比分別達(dá)94%和87%。費(fèi)率全面調(diào)降后，每年公募基金管理費(fèi)減少約100億元（其中約35%為尾傭）、托管費(fèi)每年減少約15億元，直接讓利投資者。隨著費(fèi)率模式的不斷優(yōu)化，2025年主動(dòng)權(quán)益類基金管理費(fèi)率將較2022年下降26%

　　公募基金費(fèi)率改革進(jìn)入落地階段。繼易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、中歐基金等頭部機(jī)構(gòu)宣布降低基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率后，多家中小基金公司近日也陸續(xù)加入降費(fèi)隊(duì)伍。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，費(fèi)率的調(diào)降有利于提高投資者獲得感。與此同時(shí)，公募行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局也將因降費(fèi)而悄然生變，未來(lái)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，更加考驗(yàn)管理人的投研能力。

　　頭部公司帶頭降費(fèi) 中小公募紛紛跟進(jìn)

　　7月8日，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、華安基金、中歐基金、博時(shí)基金、南方基金、匯添富基金等多家頭部基金公司齊發(fā)公告，宣布降低旗下部分權(quán)益類產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率。具體來(lái)看，管理費(fèi)率從每年1.5%調(diào)整到1.2%，托管費(fèi)率從每年0.25%調(diào)整到0.2%。

　　除此之外，部分宣布降費(fèi)的頭部基金公司還調(diào)降了正在發(fā)行的新基金費(fèi)率。7月12日，匯添富基金公告稱，將匯添富遠(yuǎn)景成長(zhǎng)一年持有期混合管理費(fèi)率由每年1.5%調(diào)低為 1.2%，托管費(fèi)率由每年0.25%年調(diào)低為 0.2%。根據(jù)基金份額發(fā)售公告，該基金募集期限為5月8日至8月7日。

　　與此同時(shí)，大成銳見(jiàn)未來(lái)混合、招商回報(bào)優(yōu)選混合、中歐科技成長(zhǎng)混合、華夏優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合、嘉實(shí)國(guó)企主題混合等執(zhí)行新管理費(fèi)率和托管費(fèi)率上限的一批權(quán)益類基金已經(jīng)獲批。

　　公募降費(fèi)陣營(yíng)越來(lái)越大，中小公募機(jī)構(gòu)陸續(xù)宣布跟進(jìn)。例如，7月15日，國(guó)投瑞銀基金公告稱，為更好滿足廣大投資者的投資理財(cái)需求，降低投資者的理財(cái)成本，自7月17日起，調(diào)低旗下部分基金的管理費(fèi)率和托管費(fèi)率，并對(duì)基金合同有關(guān)條款進(jìn)行修訂。從此次參與降費(fèi)的基金產(chǎn)品來(lái)看，包括國(guó)投瑞銀策略精選、國(guó)投瑞銀醫(yī)療保健行業(yè)等40只基金。

　　7月15日，平安基金亦公告稱，自 7 月17 日起，調(diào)低旗下部分基金的管理費(fèi)率及托管費(fèi)率，并對(duì)基金合同有關(guān)條款進(jìn)行修訂。從公布的基金名單來(lái)看，包括平安新鑫優(yōu)選混合、平安策略回報(bào)混合。

　　滬上某中型基金公司產(chǎn)品總監(jiān)告訴上海證券報(bào)記者，近期公司正在梳理旗下基金，為降低費(fèi)率做準(zhǔn)備，或在8月發(fā)布相關(guān)公告。

　　此外，公募積極上報(bào)浮動(dòng)管理費(fèi)產(chǎn)品。7月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)完成首批3只與規(guī)模掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品、8只與業(yè)績(jī)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品的材料接收。此外，證監(jiān)會(huì)前期還受理了多只與持有期掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品。

　　易方達(dá)基金表示，此次費(fèi)率改革是推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必然結(jié)果。優(yōu)化公募基金費(fèi)率模式、穩(wěn)步降低行業(yè)綜合費(fèi)率水平，有利于提升投資者獲得感，促進(jìn)權(quán)益類基金進(jìn)一步發(fā)展，并促使行業(yè)健康發(fā)展與投資者利益更加協(xié)調(diào)一致。

　　中歐基金認(rèn)為，“受人之托,代人理財(cái)”是公募行業(yè)發(fā)展本源，此次費(fèi)率改革是公募基金管理人踐行“投資者利益至上”的重要體現(xiàn)，也是公募行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必然結(jié)果。近年來(lái)，隨著居民可支配收入不斷增長(zhǎng)和財(cái)富管理意識(shí)逐漸增強(qiáng)，公募行業(yè)快速發(fā)展，管理規(guī)模的增長(zhǎng)促使基金運(yùn)營(yíng)的邊際成本不斷下降，為降低基金費(fèi)率創(chuàng)造了條件。

　　影響波及行業(yè)全鏈條 降本增效勢(shì)在必行

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次費(fèi)率改革短期內(nèi)將對(duì)券商及基金公司的利潤(rùn)產(chǎn)生一定影響，銷售費(fèi)率、尾傭乃至交易費(fèi)率均將調(diào)降，基金管理、基金托管和基金銷售全業(yè)務(wù)鏈條均將受到波及。從中長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)在綜合實(shí)力、投資研究和創(chuàng)新能力等方面較強(qiáng)的基金公司有望通過(guò)市占率的提升實(shí)現(xiàn)以量補(bǔ)價(jià)，同時(shí)有望推動(dòng)券商及基金公司加快財(cái)富管理業(yè)務(wù)的布局，提升服務(wù)能力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的良性發(fā)展。

　　據(jù)了解，我國(guó)公募基金費(fèi)用主要包括兩部分：一是基金運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，主要包括管理費(fèi)、托管費(fèi)、交易傭金等，從基金資產(chǎn)中計(jì)提。其中，管理費(fèi)由基金公司收取，托管費(fèi)由商業(yè)銀行等基金托管人收取，交易傭金由證券公司收取。二是銷售環(huán)節(jié)費(fèi)用，主要包括認(rèn)申購(gòu)費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)、贖回費(fèi)，在投資者申購(gòu)、贖回基金時(shí)由銷售機(jī)構(gòu)收取。

　　華泰證券做了測(cè)算，目前主動(dòng)權(quán)益類基金中管理費(fèi)率超1.2%、托管費(fèi)超0.2%的基金數(shù)量占比分別達(dá)94%和 87%。費(fèi)率全面調(diào)降后，每年公募基金管理費(fèi)減少約100億元（其中約35%為尾傭）、托管費(fèi)每年減少約15億元，直接讓利投資者。隨著費(fèi)率模式的不斷優(yōu)化，2025年主動(dòng)權(quán)益類基金管理費(fèi)率將較2022年下降26%。

　　就渠道端而言，參照基金公司管理費(fèi)收入預(yù)計(jì)下滑情況，財(cái)信證券根據(jù)1/3的尾傭比例進(jìn)行了測(cè)算，預(yù)計(jì)代銷機(jī)構(gòu)渠道尾傭收入減少46億元，降幅9.37%。同時(shí)，按照費(fèi)率改革安排，2024年前要規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)，這會(huì)對(duì)公募代銷造成一定的影響。

　　政策端也將發(fā)力。在公募推進(jìn)費(fèi)率改革的同時(shí)，監(jiān)管部門將推出配套措施，支持基金公司降低運(yùn)營(yíng)成本，包括進(jìn)一步優(yōu)化公募基金交易結(jié)算模式、推進(jìn)基金后臺(tái)運(yùn)營(yíng)服務(wù)外包試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)、支持中小基金公司降本增效；強(qiáng)化行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，搭建公募基金行業(yè)統(tǒng)一直銷業(yè)務(wù)平臺(tái)，匯聚全行業(yè)直銷力量，進(jìn)一步增強(qiáng)基金公司直銷服務(wù)能力等。

　　財(cái)信證券人士表示，費(fèi)率的優(yōu)化將有利于以買方為中心的財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)讓利于投資者，促進(jìn)公募行業(yè)發(fā)展與投資者利益的共振，費(fèi)率調(diào)降也將激勵(lì)基金公司在成本、人力、運(yùn)營(yíng)方面進(jìn)一步優(yōu)化經(jīng)營(yíng)效率，推動(dòng)基金公司提高產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平，促進(jìn)行業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展。

　　競(jìng)爭(zhēng)格局生變 更加比拼投研能力

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，費(fèi)率的下調(diào)將使公募行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生較大的變化，加快優(yōu)勝劣汰進(jìn)程，未來(lái)將更加考驗(yàn)基金公司的投資管理能力。

　　上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人劉亦千表示，降低費(fèi)率會(huì)對(duì)基金管理人和托管人的收入形成一定沖擊，但影響可控。具體來(lái)看，對(duì)大中型基金公司而言，降低費(fèi)率將減少公司收入，但不會(huì)對(duì)公司運(yùn)營(yíng)和投研能力建設(shè)造成沖擊。對(duì)于小型基金管理人來(lái)說(shuō)，降低費(fèi)率將加大其運(yùn)營(yíng)壓力，但這將倒逼其走差異化發(fā)展道路，從而構(gòu)建優(yōu)勝劣汰、進(jìn)退有序的行業(yè)生態(tài)。

　　晨星（中國(guó)）總經(jīng)理馮文的看法也較為相似。馮文認(rèn)為，一方面，管理費(fèi)下調(diào)會(huì)促使一些規(guī)模較小、競(jìng)爭(zhēng)力較弱的基金公司退出市場(chǎng)，行業(yè)集中度會(huì)進(jìn)一步提高；另一方面，那些能夠提供更優(yōu)質(zhì)的投資策略、良好的績(jī)效和專業(yè)的服務(wù)的基金公司會(huì)更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，吸引更多投資者選擇他們的產(chǎn)品。

　　基金公司如何提高自身競(jìng)爭(zhēng)力？“管理費(fèi)下調(diào)后，對(duì)公司的投研能力和銷售能力提出了新的考驗(yàn)�！北本┠郴�金公司人士表示，這就要求公司以更加積極的姿態(tài)，進(jìn)一步提高投研效率、完善長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制、拓寬收入來(lái)源。

　　嘉實(shí)基金表示，費(fèi)率改革背景下，堅(jiān)持以投資者利益為核心、投研核心能力扎實(shí)、合規(guī)風(fēng)控水平突出的公募機(jī)構(gòu)將更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)�；�金公司要采取一系列降本增效措施，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和防范風(fēng)險(xiǎn)能力。