持倉個股驟增百余只 基金“指數(shù)化”主動投資大行其道
公募基金2023年中期報告悉數(shù)完成披露，揭示了上半年公募基金的最新交易動向。中國證券報記者在梳理中報數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，在上半年結構化行情背景下，超過140只基金在僅半年時間里驟增百余只持倉個股，其中不乏知名基金經(jīng)理的身影。在上述一眾基金中，更有主動權益基金持股個數(shù)超過指數(shù)成分股數(shù)量，呈現(xiàn)出“廣撒網(wǎng)”式投資特點。主動權益投資滑向“指數(shù)化”，這一現(xiàn)象引發(fā)市場討論。
近3000只基金持倉范圍擴大
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年上半年，全市場近3000只基金（主代碼口徑）的持股個數(shù)較去年末有所增加，遠超持股個數(shù)減少的基金數(shù)量。其中，超過140只基金新增百余只持倉個股。
上半年新增個股數(shù)量居前的仍以量化基金為主，博時量化多策略、創(chuàng)金合信量化核心、國金量化精選、博時量化價值、博時量化平衡、廣發(fā)對沖套利、西部利得量化成長等二季度末持倉個股數(shù)量均較去年末新增超過500只。國海證券量化優(yōu)選一年持有、國金量化精選、國金量化多因子、光大陽光對沖策略6個月持有等基金二季度末持倉個股數(shù)量則均已超過千只。
不過，在非主打量化的基金中，亦有不少主動權益類基金在今年上半年出現(xiàn)大幅增加持倉個股數(shù)量的舉動，其中不乏多位知名基金經(jīng)理的身影。
以蔡嵩松單獨管理的諾安積極回報混合為例，今年上半年，該基金一改蔡嵩松此前“集中持倉、做最鋒利的矛”的交易風格，持倉個股較去年末新增超100只，二季度末共持有116只個股。而去年年末，該基金全部持倉股票僅14只。
再如馮明遠在管的信澳新能源產(chǎn)業(yè)股票、信澳領先智選、信澳研究優(yōu)選，均在上半年新增超百只個股，二季度末持股個數(shù)均超過500只，持股個數(shù)最多的達到562只，分散程度再度加碼。
同樣主攻新能源的閆思倩也在上半年大幅增加持股個數(shù)，其管理的鵬華新能源汽車、鵬華創(chuàng)新未來上半年新增持倉個股數(shù)量增幅超過80%，二季度末持股個數(shù)均超過230只。
周海棟管理的華商甄選回報持倉亦較去年末新增超百只個股，持股個數(shù)增幅達到約78%，二季度末持股個數(shù)達314只（同時在A+H股上市的股票，合并計算為1只）。
主動權益投資“指數(shù)化”
據(jù)悉，主動權益類基金區(qū)別于被動指數(shù)型基金，主要是依靠基金經(jīng)理選股、擇時等主動管理能力獲取超額回報。通常來說，指數(shù)型基金由于跟蹤指數(shù)成分股數(shù)量眾多，因此持倉個股也會多于主動權益基金。
可是，為何如今主動權益類基金的持倉個股數(shù)量卻開始呈現(xiàn)指數(shù)化特點，甚至比指數(shù)成分股數(shù)量還多？
業(yè)內(nèi)人士認為，增加持倉個股數(shù)量的分散持倉很多時候其實也是面對市場風險時的無奈選擇，當市場行情趨勢不甚明朗時，分散投資某種程度上有助于降低持倉風險，避免押注過于集中可能帶來的較大損失，以控制基金回撤。另外，當基金規(guī)模過大時，受限于個股流動性和“雙十”規(guī)定，基金也會傾向于增加持倉個股。
也有公募人士認為，今年上半年，市場行情結構化特點顯著，尤其是以AI（人工智能）為代表的相關板塊行情一度“一騎絕塵”，然而人工智能目前仍算是一個相對新興的行業(yè)，競爭格局尚不清晰，更別提集中布局龍頭企業(yè)。因此，在面臨此類新興行業(yè)的投資時，分散式布局往往會是更好的選擇。
值得注意的是，這種廣撒網(wǎng)式的投資也頗受爭議。有觀點認為，廣撒網(wǎng)式的主動權益投資和指數(shù)投資有所雷同，主動權益基金做成了指數(shù)型基金，難以體現(xiàn)基金管理者的管理能力，還容易過度分散基金經(jīng)理投資精力，與其這樣不如直接投資指數(shù)基金。而且，投資過于分散，有時即便捕捉到了部分個股行情，給基金整體收益帶來的貢獻也較為有限。更有觀點認為，這種廣撒網(wǎng)式投資甚至可以說和散戶操作方式差不多了。
不過，也有基民表示：“不管黑貓白貓，抓到老鼠就是好貓。”其表示，平時其實并不會太關注持倉風格，只要能夠帶來收益，他就認可該基金經(jīng)理能力，最重要還是看基金賺取回報的表現(xiàn)。
均衡配置成行業(yè)高頻詞
外界觀點紛紛擾擾，基金經(jīng)理又如何看待自身分散式投資？
在2023年中報中，馮明遠、周海棟均有提及其分散式投資，頗為一致的是，兩人均使用“均衡配置”說法作為解釋。馮明遠表示：“相對于上一季度，本季度基金在各新興產(chǎn)業(yè)的配置比例更為均衡�！敝芎澐Q：“本基金依舊保持了較為均衡的配置�！贝饲�，周海棟在2022年年報中對均衡配置的解釋原因為“由于結構上并沒有顯著優(yōu)勢的方向”。
雖然正面回應并不多，但是上述多位知名基金經(jīng)理中報觀點隱約透露出的投資方向改變和多元化傾向，似乎一定程度上也能解釋他們趨于分散式投資的原因。
以蔡嵩松為例，素來以“半導體”投資為鮮明標簽的他在今年中報卻不提半導體提AI，直言：“人工智能出現(xiàn)了突飛猛進的發(fā)展，將影響幾乎我們所有的行業(yè)，或?qū)⒊蔀槲磥碜顝姷漠a(chǎn)業(yè)趨勢�！彼硎荆磥韺⒆冯S人工智能產(chǎn)業(yè)浪潮，繼續(xù)集中關注該領域。而在去年年報中，關于半導體的分析還占據(jù)絕大篇幅。誠然，半導體與AI投資之間有重合之處，但亦可看出其在側重關注的細分領域上有些許變化。
馮明遠則自今年一季度開始新增對半導體和制造業(yè)的分析。在2023年中報中，馮明遠發(fā)表觀點稱，半導體和制造業(yè)有望隨著宏觀經(jīng)濟的弱復蘇而企穩(wěn)見底。此外，他認為，展望下半年，隨著人工智能技術在各細分領域加快應用，科技類板塊的估值體系將得以修復；新能源總量增長依然確定，行業(yè)競爭依然激烈，頭部企業(yè)集中仍需要一段時間�？傮w來看，整體制造業(yè)板塊有望逐步見底回升。
閆思倩后續(xù)看好方向也從去年末的消費、科技、制造等相對模糊的大方向不斷趨于細化、多元化。2023年中報中，閆思倩表示看好科技、新能源碳中和、“中特估”三大主線，提及的細分領域則多達10余個。周海棟也提及對多個板塊的看好，他認為，下半年市場有希望呈現(xiàn)較好的表現(xiàn)，市場整體機會將會多于上半年。制造業(yè)、資源、科技、消費、金融等領域都會有相應的投資機會出現(xiàn)。
