“披星戴帽”股頻現(xiàn) 公募升級(jí)排雷手冊(cè)忙
5月以來,共有90余只A股上市公司被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示,從而“披星戴帽”,其中也有公募基金重倉(cāng)股爆雷。中國(guó)證券報(bào)記者了解到,對(duì)于主動(dòng)權(quán)益類基金,持倉(cāng)個(gè)股一旦被ST,基金公司風(fēng)控要求立即清倉(cāng),但若個(gè)股連續(xù)跌停無法賣出,則需一事一議。
隨著強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步嚴(yán)格,目前一些大型公募的合規(guī)與風(fēng)控層面已針對(duì)新“國(guó)九條”要求加大了對(duì)存在ST潛在風(fēng)險(xiǎn)個(gè)股的篩選力度。如針對(duì)分紅不達(dá)標(biāo)等要求設(shè)立預(yù)警機(jī)制。此外,指數(shù)型、量化型基金如何針對(duì)持有的ST個(gè)股做出快速反應(yīng),公募業(yè)內(nèi)仍在尋找答案。
數(shù)只公募重倉(cāng)股爆雷
根據(jù)新疆證監(jiān)局出具的《行政處罰決定書》,中泰化學(xué)在2022年年報(bào)中存在虛假記載;未及時(shí)披露控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金占用的關(guān)聯(lián)交易,2021年年報(bào)、2022年年報(bào)中存在重大遺漏;案涉公司債券及債務(wù)融資工具存續(xù)期披露的年報(bào)存在虛假記載、重大遺漏,相關(guān)債券募集說明書信息披露不準(zhǔn)確。
5月21日,中泰化學(xué)被實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”,股票簡(jiǎn)稱由“中泰化學(xué)”變更為“ST中泰”。Choice數(shù)據(jù)顯示,2023年末,該股合計(jì)獲221家機(jī)構(gòu)持倉(cāng),共計(jì)持有11.05億股,占其總股本42.65%。其中,214只公募基金合計(jì)持有1.58億股,占其總股本6.1%。
截至5月21日,今年以來,A股上市公司共有173只個(gè)股被ST。5月以來,共有94只個(gè)股被ST。數(shù)據(jù)顯示,上述173只ST個(gè)股中,數(shù)只為機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股。
Choice數(shù)據(jù)顯示,在今年“戴帽”的個(gè)股中,截至2023年末,獲公募基金持有股數(shù)最多的三只個(gè)股為ST中泰、ST新潮、*ST金科,公募均持有超過1億股。ST天邦獲公募持有超過7000萬(wàn)股。此外,從持股基金數(shù)量上來看,ST九芝獲104只基金合計(jì)持有3275.75萬(wàn)股。
一季度末,ST新潮依舊是公募的“心頭好”,獲6只基金合計(jì)重倉(cāng)持有7535.21萬(wàn)股。*ST金科、ST愛康、ST中泰、ST天邦均獲公募重倉(cāng)持有超過2000萬(wàn)股。
從重倉(cāng)爆雷個(gè)股的基金來看,主要以指數(shù)型產(chǎn)品為主。比如,一季度末重倉(cāng)ST新潮的6只基金中,有5只是指數(shù)或指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品。此外,重倉(cāng)*ST金科、ST愛康、ST天邦的基金也均為指數(shù)型產(chǎn)品。
加入分紅預(yù)警機(jī)制
上述個(gè)股被ST后,都曾連續(xù)多日跌跌不休。中國(guó)證券報(bào)記者詢問多位公募基金經(jīng)理了解到,若持有的個(gè)股被ST,基金公司風(fēng)控一般要求在一定時(shí)間內(nèi)強(qiáng)制清倉(cāng)。
“合規(guī)和風(fēng)控會(huì)強(qiáng)烈建議清掉?!蹦郴鸾?jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者稱,根據(jù)股票的流動(dòng)性,如果是市值較大的公司,流動(dòng)性較好可以很快賣出,基金經(jīng)理會(huì)在個(gè)股被ST后的第一時(shí)間清倉(cāng)。如果是市值較小的股票,因?yàn)橛袧q跌幅限制,不能第一時(shí)間清倉(cāng),會(huì)進(jìn)一步觀察其投資性價(jià)比,綜合考慮退市風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)和股價(jià)之間的關(guān)系,然后再做決策。
若無法第一時(shí)間清倉(cāng),基金經(jīng)理需要向基金公司投資決策部門進(jìn)行情況說明,一事一議。上述基金經(jīng)理介紹:“對(duì)于連續(xù)跌停的小票,基金經(jīng)理會(huì)綜合評(píng)估,經(jīng)過連續(xù)跌停之后,其估值對(duì)于公司未來發(fā)展和經(jīng)營(yíng)情況是否已過度悲觀反應(yīng),若過度悲觀反應(yīng)程度較高,那目前相較于賣出,不如繼續(xù)持有,等待合適的賣點(diǎn)?!?/p>
今年4月新“國(guó)九條”提出,深化退市制度改革,加快形成應(yīng)退盡退、及時(shí)出清的常態(tài)化退市格局,進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。
中國(guó)證券報(bào)記者了解到,目前一些大型公募的合規(guī)與風(fēng)控層面已針對(duì)新“國(guó)九條”要求加大對(duì)存在ST潛在風(fēng)險(xiǎn)個(gè)股的篩選力度。
4月30日,上交所發(fā)布《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等9項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則答記者問時(shí)表示,本次規(guī)則修訂引入現(xiàn)金分紅不達(dá)標(biāo)實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”(ST)措施,目的在于以更強(qiáng)的約束督促公司回報(bào)投資者。與“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”(*ST)不同,上市公司不會(huì)僅因?yàn)榉旨t不達(dá)標(biāo)而被退市。
針對(duì)該項(xiàng)規(guī)則,某大型公募負(fù)責(zé)人透露,其所在基金公司目前已在風(fēng)控合規(guī)中加入這一指標(biāo),設(shè)立預(yù)警機(jī)制,以及時(shí)篩選掉潛在的分紅不達(dá)標(biāo)個(gè)股,避免基金踩雷?!胺旨t指標(biāo)的設(shè)定主要是為了提醒此前只關(guān)注個(gè)股成長(zhǎng)性,不關(guān)注個(gè)股分紅水平、股息水平的研究員?!彼f。
針對(duì)ST個(gè)股做出快速反應(yīng)
在實(shí)際操作中,目前令不少公募頗為頭疼的問題是,指數(shù)型、量化型基金如何針對(duì)ST個(gè)股做出快速反應(yīng)。
目前,根據(jù)基金一季報(bào),今年以來踩雷ST個(gè)股的指數(shù)基金中,多是跟蹤中證500、中證1000等中小盤指數(shù)的產(chǎn)品,以及跟蹤細(xì)分行業(yè)指數(shù)的產(chǎn)品,如中證油氣產(chǎn)業(yè)指數(shù)、中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)、中證全指房地產(chǎn)指數(shù)。
“一只指數(shù)的成份股一般半年調(diào)換一次,若有成份股被ST,一般指數(shù)基金不會(huì)主動(dòng)將ST個(gè)股調(diào)出,因?yàn)橐坏┱{(diào)出,基金和指數(shù)便會(huì)產(chǎn)生業(yè)績(jī)偏差?!蹦彻既耸勘硎?。
此外,Choice數(shù)據(jù)顯示,某百億級(jí)量化私募旗下多只主動(dòng)量化產(chǎn)品踩雷ST中泰。業(yè)內(nèi)人士表示,由于部分量化產(chǎn)品過于關(guān)注量?jī)r(jià)交易指標(biāo),往往也會(huì)成為踩雷的重災(zāi)區(qū)。
中信建投證券近期從多維度的財(cái)務(wù)指標(biāo)、公告數(shù)量、量?jī)r(jià)等方面篩選因子,構(gòu)建了股票ST風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。該模型顯示,財(cái)務(wù)類因子的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于交易類因子,如量?jī)r(jià)指標(biāo)和市值等。上市公司的基本面信息,如盈利、營(yíng)收和凈資產(chǎn)規(guī)模,是判斷其是否存在退市風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素。市場(chǎng)人士說,上述情況表明,上市公司盈利質(zhì)量、營(yíng)收規(guī)模和資產(chǎn)狀況是評(píng)估其退市風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素。