長城改革紅利基金經(jīng)理吳文慶：四方向掘金國企改革

　　今年以來，國企改革成為眾多基金經(jīng)理普遍看好的領(lǐng)域。長城改革紅利基金經(jīng)理吳文慶表示，相關(guān)主題存在四大掘金方向：一看大型央企改進(jìn)激勵機(jī)制和反腐帶來的效率提升；二看較小型央企的重組及并購；三看重點行業(yè)的改革和資產(chǎn)證券化，如軍工、電力等；四看地方國企盤活存量資產(chǎn)，資本運(yùn)作，并購重組。

　　政策紅利釋放 四方向掘金國企改革

　　《基金周刊》：國企改革是今年資本市場的一大看點，你如何看待？

　　吳文慶：首先是頂層設(shè)計上帶來政策利好，十八屆三中全會審議通過《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，推動國企改革勢在必行。改革的核心是引入混合所有制，打破行政壟斷，改革自然壟斷，提升國企盈利能力，這將產(chǎn)生大量并購重組、資產(chǎn)注入、整體上市的事件。對此資本市場也在持續(xù)升溫，中證國企改革指數(shù)自2014年發(fā)布以來，截至今年4月29日在半年多的時間內(nèi)，上漲至2156.31點，漲幅超過105.6%。而二級市場股票的表現(xiàn)更為火爆，在過去一年，426只并購重組股漲幅超100%，其中82只漲幅超過200%。

　　《基金周刊》：改革題材引領(lǐng)牛市，投資機(jī)會會有哪些？

　　吳文慶：投資機(jī)會主要有四大看點：一看大型央企改進(jìn)激勵機(jī)制和反腐帶來的效率提升；二看較小型央企的重組及并購；三看重點行業(yè)的改革和資產(chǎn)證券化，如軍工、電力等；四看地方國企盤活存量資產(chǎn)，資本運(yùn)作，并購重組。

　　與泡沫共舞

　　《基金周刊》：牛市行至4600點，如何看待后續(xù)行情？

　　吳文慶：我認(rèn)為現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)積累量跟以前發(fā)生了重大變化。2007年屬于經(jīng)濟(jì)過渡期，政府不斷打壓，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生了重大變化，中國一直在走低利率，走寬松的路線，抬升整個市場的PE；改革轉(zhuǎn)型的過程中大家更有信息，居民資產(chǎn)的錢一直往股市里面運(yùn)用。

　　所以我對后市的看法是，牛市大邏輯沒有發(fā)生變化，而且在持續(xù)強(qiáng)化，目前看起來是越來越有利于資本市場。因為牛市中很多企業(yè)進(jìn)行停牌、重組、并購，目前中小板創(chuàng)業(yè)板里面有300多家停牌，全部都在做重大資產(chǎn)重組、做收購轉(zhuǎn)型，原因就是資本市場上給了他們機(jī)會，資本市場在上漲過程中可以用高的PE去收購比較低的PE，促使他們在新一輪的轉(zhuǎn)型，找到新的增長動力，也造成了整個社會的行業(yè)進(jìn)行重新分配的過程，這一點是符合我們國家政策的引導(dǎo)的。

　　目前看起來股市的大邏輯沒有變化，股市的持續(xù)的上漲的強(qiáng)化會有利于資本市場的收購并購的動作，這個動作目前還沒有到最瘋狂的時候，市場上出現(xiàn)了恐高心理，但是還沒有到最瘋狂的時候。

　　《基金周刊》：現(xiàn)在市場已經(jīng)漲幅巨大，一些機(jī)構(gòu)也出現(xiàn)分歧，尤其是對于創(chuàng)業(yè)板更是爭議較大。你如何認(rèn)為？

　　吳文慶：我認(rèn)為資本市場的騰飛有三個前提條件，第一是資本市場信心增強(qiáng)，第二是貨幣寬松環(huán)境，第三是長期資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的拐點來臨。目前看來這三個條件還沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)，哪怕到現(xiàn)在開始，創(chuàng)業(yè)板中小版，以及新興漲了這么多，我認(rèn)為將來還會繼續(xù)往上漲，還會創(chuàng)新高，只不過中間可能會有波折。

　　對于后市，很多人都有疑問，甚至擔(dān)心該不該賣股票。我的觀點是現(xiàn)在市場很瘋狂，市場上的確是有泡沫，但未來還有很大空間。對比納斯達(dá)克來看，創(chuàng)業(yè)板從2012年以來，其實漲幅并不算多，2012年12月份以來漲了290%近3倍，而上證也漲了88%，對比美國市場來看，美國當(dāng)年漲45%時，納斯達(dá)克指數(shù)漲了800%；第二，從1991年到2000年近十年時間里，標(biāo)普500漲了300%，納斯達(dá)克最終破滅的時候漲了1250%，創(chuàng)業(yè)板從2012年開始算的話到現(xiàn)在漲了近300%，跟1250%還有一定的差別�，F(xiàn)在大家都說創(chuàng)業(yè)板的估值有些高了，而A股的創(chuàng)業(yè)板PE將近100多倍，但是泡沫納斯達(dá)克194倍，PB可能比它稍微要便宜一點。