回報(bào)超越股混平均 關(guān)注紅利投基策略
2017年是價(jià)值投資大年，行業(yè)龍頭，價(jià)值藍(lán)籌等股票備受關(guān)注。今天為投資者介紹一個(gè)適應(yīng)價(jià)值行情的簡單投資策略：紅利策略，該策略由美國基金經(jīng)理邁克爾·奧希金斯于1991年提出，操作簡單：每年年底在道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)成分股中找出10只股息率最高的股票，新年等權(quán)買入，后續(xù)每年按股息率高低更新股票池。
該投資策略的核心在于股息率，股息率的計(jì)算公式是最近一年每股股息/每股價(jià)格，該指標(biāo)除衡量公司股息水平外，也是衡量企業(yè)是否具備投資價(jià)值的重要指標(biāo)。其實(shí)很容易理解，投資股票的收益來自于兩部分：股息（分紅）和資本利得（買賣股票價(jià)差），從分?jǐn)?shù)角度來看，分子高，意味著為投資者帶來更多分紅，分母低，意味著股價(jià)較低，未來具備一定的上行空間，因此一個(gè)股息率高的股票，有更大概率帶來更高的投資回報(bào)。這也和“華爾街教父”格雷厄姆的投資理論不謀而合，格雷厄姆提出的選股標(biāo)準(zhǔn)之一就是“公司的股息收益率應(yīng)該是AAA級(jí)公司債券收益率的2/3”。
該策略直譯為狗股策略（Dogs of the Dow Theory），其實(shí)也比較形象，高股息率股票有兩個(gè)特點(diǎn)，一是相對(duì)忠誠可靠，在熊市獲得復(fù)利回報(bào)；二是跑得快，從美股數(shù)據(jù)來看，該策略確實(shí)跑贏道指，從1957年至2003年，該策略年化收益率為14.3%，超越道指3個(gè)百分點(diǎn)（數(shù)據(jù)來自Investopedia）。
目前內(nèi)地紅利指數(shù)有50余種，常見的紅利指數(shù)有5個(gè)：上證紅利指數(shù)、深證紅利指數(shù)、滬深300紅利指數(shù)、中證紅利指數(shù)和標(biāo)普A股紅利指數(shù)。從指數(shù)編制方案來看，中證紅利指數(shù)和標(biāo)普A股紅利指數(shù)成分股選取的原始空間最大，其余三個(gè)指數(shù)顧名思義，選取原始空間分別為滬市A股，深市A股和滬深300成分股。從篩選條件來看，股息率均為主要考慮因素。從表現(xiàn)情況來看，2007年至今，標(biāo)普A股紅利指數(shù)表現(xiàn)最優(yōu)，年化收益率達(dá)到20%，超越滬深300指數(shù)9個(gè)百分點(diǎn)，中證紅利指數(shù)、深證紅利指數(shù)和滬深300紅利指數(shù)亦表現(xiàn)良好，均超越滬深300指數(shù)，上證紅利指數(shù)表現(xiàn)稍遜，年化收益率為9%。整體來看，紅利指數(shù)具有一定的優(yōu)勢(shì)。今年以來，深證紅利指數(shù)、滬深300紅利指數(shù)表現(xiàn)突出，分別上漲39.18%和26.44%，均超越滬深300和上證50。從成分股列表來看，深證紅利指數(shù)、滬深300紅利指數(shù)均包含格力電器、美的集團(tuán)、五糧液等績優(yōu)藍(lán)籌股。
落實(shí)到具體投資方面，希望更省心的投資者可以關(guān)注紅利基金。根據(jù)金牛理財(cái)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)上的紅利基金有30余只（不同份額合并計(jì)算），今年以來平均回報(bào)達(dá)到17.05%，超越股混基金平均水平。
根據(jù)投資策略不同，紅利基金可分為被動(dòng)型和主動(dòng)型兩大類，被動(dòng)型即跟蹤前文所述的紅利指數(shù)的基金，如華泰柏瑞紅利ETF，該基金主要跟蹤上證紅利指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。主動(dòng)型即在股票投資策略中主動(dòng)運(yùn)用紅利策略的基金，如嘉實(shí)優(yōu)化紅利，該基金主要投資于盈利增長穩(wěn)定的紅利股票，在股票池的選取上突出對(duì)紅利股票的側(cè)重，該基金的基金池由市場(chǎng)上高股息率的股票組成，不分紅或低分紅的股票被自動(dòng)排除在股票池外。該基金今年以來實(shí)現(xiàn)48.25%的回報(bào)。一方面得益于市場(chǎng)價(jià)值投資崛起，另一方面也從某種程度上印證了策略的有效性。
根據(jù)股票投資范圍的不同，即是否投資港股市場(chǎng)，也可以分為滬港深紅利基金和內(nèi)地紅利基金，目前滬港深紅利基金數(shù)量較少，不足10只，被動(dòng)型滬港深紅利基金的跟蹤標(biāo)的主要為中證港股通高股息精選指數(shù)等，主動(dòng)型滬港深紅利基金如東方紅優(yōu)享紅利滬港深，在投資策略方面也優(yōu)選現(xiàn)金股息率高、分紅穩(wěn)定的股票，區(qū)別在于投資范圍增加了港股通標(biāo)的股票。
近年來，監(jiān)管層肯定分紅理念，倡導(dǎo)上市公司樹立牢固的分紅意識(shí)，在當(dāng)前市場(chǎng)行情下，投資者可關(guān)注紅利基金，對(duì)于主動(dòng)型產(chǎn)品可從業(yè)績表現(xiàn)、穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)水平、基金管理人等角度綜合評(píng)估，對(duì)于被動(dòng)型產(chǎn)品，則需評(píng)估跟蹤誤差等因素，選擇合適自己的基金品種。
