“狗股策略”風靡全球 論紅利指數(shù)的起源與投資價值
紅利指數(shù)一直是我挺喜歡的指數(shù)，這個指數(shù)的原理簡單清晰，效果也不錯。很適合作為基金定投的“入門款”。
狗股策略
在紅利指數(shù)之前，當時美股有一個很出名的狗股策略。這個是美國的基金經(jīng)理奧希金斯1991年提出的一個投資策略，策略非常簡單：
每年年初，從道瓊斯指數(shù)中找出10只股息率最高的股票，在這一年里持有；
等下一年的年初，仍然是投資10只股息率最高的股票，賣出不在前十的，買入新進入前十的。
每年重復這個過程。
是不是很眼熟呢？這個跟紅利指數(shù)挑選股票的思路幾乎一樣。
只不過國內(nèi)的紅利指數(shù)挑選的高股息率股票數(shù)量更多一些（上證紅利50只，中證紅利100只，深紅利40只）。
狗股策略出名的原因，是因為它的簡單有效。在美股半個世紀以來，狗股策略取得了14%的平均收益率，遠高于道瓊斯指數(shù)本身的3%的水平。
紅利指數(shù)在A股的威力
把狗股策略包裝成指數(shù)基金，這就是紅利型指數(shù)基金啦。
狗股策略非常簡單易懂，在各個股票市場都可以開發(fā)出對應的紅利型指數(shù)基金。
像上證紅利，就是挑選上海交易所過去兩年現(xiàn)金分紅收益最高的50只股票；深紅利則是挑選深圳交易所的；中證紅利則是上海深圳兩個一起挑。
以中證紅利為例，中證紅利也是2004年底成立的，跟上證50、滬深300同一時間，也都是從1000點起步的。
到10月13日收盤，滬深300漲到3302點，上證50漲到2202點，中證紅利漲到3989點，大幅高于滬深300和上證50。
并且中證紅利每年的分紅都較高，如果把每年分紅也再投入，滬深300上漲到3949點，中證紅利上漲到5541點，秒殺滬深300，年復合收益率達到16%。
跟美股類似，紅利策略在A股效果也非常明顯。
紅利指數(shù)為啥會不錯
1.長期高股息率往往意味著現(xiàn)金流穩(wěn)定、股價被低估
股息率 = 現(xiàn)金分紅 / 公司市值。
從股息率的定義上，也可以看出，如果高股息率高，要么分子較高，要么分母較小。
即現(xiàn)金流穩(wěn)定每年分紅的股票，或者股價被低估的股票，被入選的可能性更大一些。
這些股票長期的表現(xiàn)就比市場平均要好。
2. 分紅填權與搶權帶來額外收益
什么是除權呢？
例如一個股票，股價是10元，每股分紅0.5元，分紅后的股價會除權，也就是10-0.5=9.5元。如果之前持有一股10元的股票，分紅后就是持有一股9.5元的股票，外加0.5元的現(xiàn)金分紅。
乍一看好像分紅是多此一舉哇。
好多朋友說分紅前后資產(chǎn)理論上沒啥變化，那分紅還有什么意義？
實際上如果長期穩(wěn)定分紅，分紅會填權和搶權。
什么是填權和搶權呢？
10元的股票，每年分紅0.5元，只需要20年股價就變成0了，公司白送。這是不可能發(fā)生的。
實際上能長期穩(wěn)定分紅的股票，在分紅前后，股價會出現(xiàn)一定幅度的上漲，抵消分紅帶來的除權。
這種上漲發(fā)生在分紅后叫填權，發(fā)生在分紅前叫搶權。
往往在分紅高發(fā)月份，填權和搶權效應越強烈。
A股6/7月份是分紅比較集中的月份，往往這兩個月份里，紅利指數(shù)能獲得超額收益。這個超額收益往往不會低于指數(shù)的年股息率。
不過我們在投資的過程中不用太在意除權填權，看指數(shù)估值就可以啦。
3. 最像債券的股票品種，受益于降息周期
紅利指數(shù)也是“最像債券的股票基金”。
這是因為紅利指數(shù)的高股息率。
因為投資了大量高股息率的股票，紅利指數(shù)自身的股息率也非常高。現(xiàn)在10年期國債收益率只有2.7%，但上證紅利和中證紅利都有3.6%以上的股息率。這也使紅利指數(shù)帶上了一些債券類品種的特征。
PS：指數(shù)的股息率是說指數(shù)成分股的現(xiàn)金分紅收益率，指數(shù)基金可以收到成分股的現(xiàn)金分紅，但具體基金愿意分紅多少，也是看基金公司自己的規(guī)劃。像有的紅利基金沒有每年分紅，有的紅利指數(shù)基金習慣把成分股分紅攢一攢到牛市一起分。
最近幾年因為降息導致了資產(chǎn)荒，像2013年，光是余額寶就有6、7%的年收益率，但現(xiàn)在很少有能提供高現(xiàn)金流收益的品種了。如果某個股票類品種可以提供高股息收益，一定會被買起來。
2014年初的時候，紅利指數(shù)的股息率還高達6%。但到今天只有3.6%，很大原因就是降息導致的。
這給紅利指數(shù)帶來很不錯的股價上漲收益：股息率從6%下降到3.6%，單是股息率下降就帶來了66%的股價上漲收益。
所以紅利指數(shù)在股息率高的時候，也可以看成是一種彈性特別強的特殊的債券基金。
總 結
最近資產(chǎn)荒和“中產(chǎn)階級焦慮”比較流行：很多人手里有大把的資金，不知道該配置啥能帶來不錯的資產(chǎn)收益。
紅利指數(shù)就是不錯的定投選擇啦，未來長期表現(xiàn)大概率優(yōu)于滬深300等指數(shù)。
如果進一步降息，流動性進一步充裕，它也會受益。當前它的估值并不算高，能跟全球估值洼地港股媲美，處于歷史最低的20%區(qū)域里，開始定投的風險也很小。
