招商基金白海峰：配置美元資產(chǎn)正當(dāng)時

　　2018年開年以來，美元指數(shù)和美債收益率都在明顯走高。美債收益率和美元指數(shù)同時走高，暗示著美國經(jīng)濟處于加速向上運行階段。招商基金國際業(yè)務(wù)部總監(jiān)、招商資產(chǎn)管理（香港）有限公司總經(jīng)理白海峰表示，今年美元指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)走高，為配置美元資產(chǎn)提供了機會，建議投資者配置美元資產(chǎn)，尤其是美國科技股和中資美元債。

　　看清美值元走高的

　　背后邏輯

　　“美元指數(shù)走強的重要支撐是美債收益率走高，美債收益率走高會提高美元資產(chǎn)的吸引力，加速美元回流。美債收益率走高的主要原因是市場對加息的預(yù)期上升，而通脹預(yù)期的上升則增加了加息的預(yù)期�！卑缀７灞硎尽�

　　白海峰認為，今年以來美國通脹預(yù)期明顯提升，是推高美債收益率的主要原因。首先，由于地緣政治原因，國際油價出現(xiàn)了超預(yù)期的上漲。其次，美國實施積極的財政政策�？v觀歷史，在就業(yè)充分且經(jīng)濟增速相對穩(wěn)定的情況下，只要通脹保持上行，那么美聯(lián)儲的加息就會繼續(xù)，今年預(yù)計會有3次~4次加息。預(yù)期在歐洲、日本、新興市場等央行按兵不動的前提下，美國持續(xù)的加息能力也將推升美元指數(shù)。

　　同時，白海峰表示，由于美國實施積極的財政政策，加大財政赤字，導(dǎo)致國債供給端上升明顯。此外，外國投資者持有的美國國債僅增加了不到70億美元。因此，美國國債供給規(guī)模上升，需求下降，導(dǎo)致美債收益率上行。而美債收益率上行又會反過來增加美元回流的動力，推動美元指數(shù)的走高。

　　“美歐利差很好地解釋美元指數(shù)的走勢。進入2018年后，全球經(jīng)濟增速又有回落的跡象，歐洲和日本經(jīng)濟復(fù)蘇動能減弱，通脹回升和寬松退出之路預(yù)期減弱。但市場對美國經(jīng)濟和通脹樂觀，利差的走闊將繼續(xù)推升美元。”白海峰還表示，歐洲、日本、新興市場經(jīng)濟復(fù)蘇疲軟也造就美元配置機會。

　　利好美國科技股

　　和中資美元債

　　白海峰直言，或持續(xù)利好美國科技股和中資美元債。

　　據(jù)白海峰介紹，在標(biāo)準(zhǔn)普爾500中，消費和科技股兩個板塊貢獻企業(yè)利潤約占40%，而且預(yù)計在未來一兩年，科技股板塊利潤貢獻將超過消費板塊。近年來，科技股估值屢創(chuàng)新高的同時，公司的盈利增長率也創(chuàng)新高，而且保持大量的研發(fā)投入，消費者對科技產(chǎn)品的需求也處于最高水平，說明了科技股預(yù)期存在確定性，而且想象空間大。近幾周在美股市場整體震蕩情況下，科技股業(yè)績超預(yù)期，蘋果等季報公布后，科技股集中的納斯達克綜指則上漲1.3%，繼續(xù)重回強勢走勢。

　　白海峰進一步表示，中國企業(yè)在境內(nèi)市場融資困難的情況下，紛紛涌向境外美元債市場尋找融資契機。隨著美元的強勢回歸，且預(yù)期繼續(xù)上行情況下，中資美元債具有吸引力。由于美國國債收益率的不斷走高和信用利差的放寬，摩根大通亞洲債券指數(shù)（JACI）的到期收益率已調(diào)整到4.88%，高于2010年來的歷史平均值47bp。盡管信用利差還是處于低位，但是利率的調(diào)升對于亞洲追求收益率的投資者來說更為重要。債券估值的合理性有足夠的力量吸引更多的投資。尤其是對長期持有的投資人來說，目前綜合考慮中大型公司三年期7%~8%的美元收益及1%的鎖匯收益后的收益已較為可觀。