招商基金白海峰：配置美元資產(chǎn)正當(dāng)時(shí)
2018年開(kāi)年以來(lái)，美元指數(shù)和美債收益率都在明顯走高。美債收益率和美元指數(shù)同時(shí)走高，暗示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于加速向上運(yùn)行階段。招商基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總監(jiān)、招商資產(chǎn)管理（香港）有限公司總經(jīng)理白海峰表示，今年美元指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)走高，為配置美元資產(chǎn)提供了機(jī)會(huì)，建議投資者配置美元資產(chǎn)，尤其是美國(guó)科技股和中資美元債。
看清美值元走高的
背后邏輯
“美元指數(shù)走強(qiáng)的重要支撐是美債收益率走高，美債收益率走高會(huì)提高美元資產(chǎn)的吸引力，加速美元回流。美債收益率走高的主要原因是市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期上升，而通脹預(yù)期的上升則增加了加息的預(yù)期。”白海峰表示。
白海峰認(rèn)為，今年以來(lái)美國(guó)通脹預(yù)期明顯提升，是推高美債收益率的主要原因。首先，由于地緣政治原因，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)了超預(yù)期的上漲。其次，美國(guó)實(shí)施積極的財(cái)政政策。縱觀歷史，在就業(yè)充分且經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)穩(wěn)定的情況下，只要通脹保持上行，那么美聯(lián)儲(chǔ)的加息就會(huì)繼續(xù)，今年預(yù)計(jì)會(huì)有3次~4次加息。預(yù)期在歐洲、日本、新興市場(chǎng)等央行按兵不動(dòng)的前提下，美國(guó)持續(xù)的加息能力也將推升美元指數(shù)。
同時(shí)，白海峰表示，由于美國(guó)實(shí)施積極的財(cái)政政策，加大財(cái)政赤字，導(dǎo)致國(guó)債供給端上升明顯。此外，外國(guó)投資者持有的美國(guó)國(guó)債僅增加了不到70億美元。因此，美國(guó)國(guó)債供給規(guī)模上升，需求下降，導(dǎo)致美債收益率上行。而美債收益率上行又會(huì)反過(guò)來(lái)增加美元回流的動(dòng)力，推動(dòng)美元指數(shù)的走高。
“美歐利差很好地解釋美元指數(shù)的走勢(shì)。進(jìn)入2018年后，全球經(jīng)濟(jì)增速又有回落的跡象，歐洲和日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能減弱，通脹回升和寬松退出之路預(yù)期減弱。但市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹樂(lè)觀，利差的走闊將繼續(xù)推升美元�！卑缀７暹�表示，歐洲、日本、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟也造就美元配置機(jī)會(huì)。
利好美國(guó)科技股
和中資美元債
白海峰直言，或持續(xù)利好美國(guó)科技股和中資美元債。
據(jù)白海峰介紹，在標(biāo)準(zhǔn)普爾500中，消費(fèi)和科技股兩個(gè)板塊貢獻(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)約占40%，而且預(yù)計(jì)在未來(lái)一兩年，科技股板塊利潤(rùn)貢獻(xiàn)將超過(guò)消費(fèi)板塊。近年來(lái)，科技股估值屢創(chuàng)新高的同時(shí)，公司的盈利增長(zhǎng)率也創(chuàng)新高，而且保持大量的研發(fā)投入，消費(fèi)者對(duì)科技產(chǎn)品的需求也處于最高水平，說(shuō)明了科技股預(yù)期存在確定性，而且想象空間大。近幾周在美股市場(chǎng)整體震蕩情況下，科技股業(yè)績(jī)超預(yù)期，蘋果等季報(bào)公布后，科技股集中的納斯達(dá)克綜指則上漲1.3%，繼續(xù)重回強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)。
白海峰進(jìn)一步表示，中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)市場(chǎng)融資困難的情況下，紛紛涌向境外美元債市場(chǎng)尋找融資契機(jī)。隨著美元的強(qiáng)勢(shì)回歸，且預(yù)期繼續(xù)上行情況下，中資美元債具有吸引力。由于美國(guó)國(guó)債收益率的不斷走高和信用利差的放寬，摩根大通亞洲債券指數(shù)（JACI）的到期收益率已調(diào)整到4.88%，高于2010年來(lái)的歷史平均值47bp。盡管信用利差還是處于低位，但是利率的調(diào)升對(duì)于亞洲追求收益率的投資者來(lái)說(shuō)更為重要。債券估值的合理性有足夠的力量吸引更多的投資。尤其是對(duì)長(zhǎng)期持有的投資人來(lái)說(shuō)，目前綜合考慮中大型公司三年期7%~8%的美元收益及1%的鎖匯收益后的收益已較為可觀。
