工銀瑞信袁芳：精選個股 從客戶需求出發(fā)做投資
過去五年，A股市場歷經(jīng)熊市、震蕩市、結(jié)構(gòu)性牛市等多種行情，公募基金充分發(fā)揮了專業(yè)投資能力。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2020年年末，股票基金過去五年平均凈值增長率達(dá)57.76%，顯著跑贏滬深300指數(shù)。工銀瑞信基金旗下基金經(jīng)理袁芳所管理的工銀文體產(chǎn)業(yè)股票近五年累計凈值增長率更高達(dá)274.55%，年化收益率30.22%。
袁芳在接受中國證券報記者專訪時表示，2021年主要投資策略是關(guān)注阿爾法，未來重點關(guān)注汽車、軍工、新能源等板塊投資機會。
基于投資者需求穩(wěn)健投資
中國證券報：你從2015年開始管理工銀文體產(chǎn)業(yè)，截至2020年年底已滿5年，該基金收益率不俗且最大回撤幅度較小，你是如何進(jìn)行組合管理的？
袁芳：做投資應(yīng)該從客戶的需求出發(fā)。不管是機構(gòu)投資者，還是個人投資者，投資需求主要為三點：一是在追求絕對收益的基礎(chǔ)上爭取更好的相對收益；二是產(chǎn)品的回撤和波動盡量�。蝗歉鱾�階段平穩(wěn)運作，配合投資者的投資久期需要。目前來看，我長期跟蹤100多家有競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，將這些企業(yè)作為基本盤。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)估值和成長性性價比，并進(jìn)行中觀層面行業(yè)比較以及宏觀層面風(fēng)險偏好和流動性等因素構(gòu)建投資組合。
中國證券報：1月11日，新基金工銀圓豐三年持有期混合即將發(fā)行，這只產(chǎn)品的投資策略是怎樣的？
袁芳：從投資者角度出發(fā)，主要從三點考量組合構(gòu)建的最終目標(biāo)：在追求絕對收益的基礎(chǔ)上力爭創(chuàng)造更多超額收益；盡可能控制組合的回撤，降低波動以及了解投資者的投資習(xí)慣，評估投資久期，關(guān)注各類區(qū)間表現(xiàn)。通過科學(xué)的組合管理，最大化滿足投資人訴求。
從實現(xiàn)方式來看，通過自下而上，精選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的并持續(xù)追蹤，并進(jìn)行行業(yè)比較確定組合的結(jié)構(gòu)，疊加對中觀及宏觀層面因素的分析，對組合進(jìn)行動態(tài)平衡。
個股選擇方面，考量公司質(zhì)量和估值因素。積極尋找那些擁有良好治理、可持續(xù)商業(yè)模式、穩(wěn)定較高盈利能力、現(xiàn)金流較好的公司。在此基礎(chǔ)上，深入分析和挖掘公司的特性，以期緊握具備長期成長性和盈利能力佳的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
精選優(yōu)質(zhì)個股加強風(fēng)控
中國證券報：如何控制投資風(fēng)險？
袁芳：我認(rèn)為，在A股市場控制風(fēng)險比較好的手段是個股選擇，而非倉位管理。通過對組合中的個股選擇，能有效的控制風(fēng)險。長期看，資本市場的最大風(fēng)險是質(zhì)量風(fēng)險。若持有基本面不佳的“垃圾股”，波動后的股價會面臨格雷厄姆所說的“永久性損失”。實際上，在市場出現(xiàn)整體系統(tǒng)性風(fēng)險時，由于優(yōu)質(zhì)企業(yè)有較強的估值錨，跌幅并不大。
中國證券報：你的投資組合此前有過匯納科技。匯納科技2020年12月22日公告稱，控股股東、實際控制人張宏俊涉嫌行賄被警方采取強制措施，其股價于12月23日跌停。12月23日匯納科技的公告顯示，十大流通股股東名單中已沒有你所管理的產(chǎn)品，如何控制個股風(fēng)險？
袁芳：匯納科技是客流分析系統(tǒng)的頭部企業(yè)，在購物中心市占率較高，是細(xì)分領(lǐng)域第一梯隊企業(yè)。
當(dāng)時買入?yún)R納科技，在組合管理層面做過通盤考慮并充分評估了風(fēng)險，組合占比控制在1%以下，即便基本面不及預(yù)期，對組合的影響也依然可控。在2020年第三季度貨幣預(yù)期發(fā)生邊際變化后，我們謹(jǐn)慎對待流動性不足的小公司，并決定減持，因此2020年第三季度處于持續(xù)減持該股的過程中，12月22日匯納科技相關(guān)信息曝光前，我們已基本完成減持，對組合的影響可以忽略不計。
從基金定期報告也可以看出，匯納科技一直不屬于我的重倉股，對組合的影響極小。期間因股價波動導(dǎo)致多只基金合計持股一度達(dá)到6.06%，綜合考慮監(jiān)管規(guī)則和行業(yè)慣例，沒有進(jìn)行披露。
