國聯(lián)安基金劉斌：投資是一個甄別風險的過程

　　國聯(lián)安基金基金經(jīng)理劉斌是長期價值投資的堅定踐行者�！巴顿Y是一個不斷甄別風險的過程”、“長期來看，我們回報的核心收益來源應是上市公司的價值增長”、“每個人都有擅長與不擅長的事情，集中精力把擅長的事做好”……日前，劉斌在接受中國證券報記者采訪時妙語連珠。

　　據(jù)悉，擬由劉斌擔綱的國聯(lián)安核心優(yōu)勢混合基金即將發(fā)行。在投資中，劉斌表示，將堅持以全球視角中長期選股，重點關(guān)注上市公司的估值指標，同時兼顧上市公司的成長性指標和財務指標，以挑選具有估值優(yōu)勢、成長優(yōu)勢和財務優(yōu)勢的個股。

　　投資的“本質(zhì)”

　　劉斌看待投資的視角，闊大且高深。

　　“我們總是講投資收益的來源，其實最簡單的說法是，在投資中剔除了風險，就得到了收益。但是，很多基金經(jīng)理出現(xiàn)跑不過指數(shù)的情況，那是因為在風險上做了過多的、不當?shù)谋┞丁！眲⒈髲耐顿Y收益的本源聊起。

　　由此出發(fā)，劉斌認為，投資本身是一個甄別風險的過程。但是風險的界定，在劉斌看來，卻不是那么簡單，甚至標準模糊、因人而異。“什么是風險，這個問題困擾我很久，也跟很多人探討過。教科書上講到不確定性叫作風險，看似簡單，實則每個人看到的不確定性是不一樣的，由此造成的結(jié)果是，大家對風險的認識也各不相同�！眲⒈蟊硎�。

　　雖然對不確定性的認識各不相同，但劉斌認為，消除不確定性的方法應該是一致的，那就是對投資標的的持續(xù)深研�！拔覀兘�(jīng)常說，拓展自己的能力圈。實際上，很多人都沒有搞清楚自己的能力圈在哪里。查理·芒格說過，每個人都有擅長與不擅長的事情。而你要做的，就是集中精力把擅長的事做好，至于其他事情，就不要過多浪費體力了�！眲⒈筮@樣介紹自己的思考。

　　在劉斌看來，投資可以粗略地分為兩大類。一類是從真實生意的邏輯出發(fā)，另一類則是“投行思維”，或者說是博弈思維。劉斌認為，從真實生意的邏輯出發(fā)，可以賺取企業(yè)不斷成長的錢，而且在出現(xiàn)明顯價值高估的時候，保持應有的警惕；而從“投行思維”出發(fā)，則將投資界定為交易，容易在短期的博弈中頻繁掉轉(zhuǎn)方向，投資結(jié)果是一個不確定的概率問題。

　　“很多人只用20%的精力研究公司，而用80%的精力研究估值，因為公司的成長如琢如磨，而估值的提升旱地拔蔥。不過，后者很容易陷入‘零和博弈’的陷阱�！眲⒈蟊硎�。

　　看好制造業(yè)機會

　　那么，從長期的價值角度出發(fā)，在當下市場，劉斌看到了怎樣的機會？

　　在劉斌看來，以宏觀分析來看，A股下半年將會演繹全球需求改善的基本面驅(qū)動階段向轉(zhuǎn)折期過渡。從PB-ROE-Growth角度分析，看好價值風格，估值進一步擴張的概率較低，極端行情或許不能延續(xù)，長周期看好價值風格。

　　劉斌認為，未來是權(quán)益投資的大時代，長期看好中國市場。一方面是中國的資本市場將逐步從新興市場，變成全球的主流市場之一，中國資本市場的最終規(guī)模將非常大；另一方面，中國制造業(yè)實力正在逐步被世界認可，在未來，中國整個制造業(yè)的價值將被重估。中國頭部制造業(yè)企業(yè)和一些消費品企業(yè)最終都會成為在全球行業(yè)中具有核心競爭力的企業(yè)，規(guī)�？赡鼙痊F(xiàn)在想象得還要大。

　　其中，制造業(yè)機會是劉斌特別關(guān)注的。在劉斌看來，國內(nèi)的制造業(yè)在自己內(nèi)部市場就可以生存，關(guān)于產(chǎn)品形態(tài)、特征，有很大的自主性。