平安證券研究所：多維度分析優(yōu)選基金公司

　　選基金就是選基金經(jīng)理，逐漸成為基金投資者的共識。但是在選擇基金的時候，還需要關注基金經(jīng)理背后的基金公司。一家靠譜的綜合實力強的公司，更能夠在變幻莫測的市場中控制風險和把握機會，更可能為投資者提供長期優(yōu)異且穩(wěn)定的產(chǎn)品。

　　隨著資本市場的發(fā)展，公募基金公司越來越多。截至2021年10月，共有157家基金公司獲批，其中150家公司已發(fā)行了公募產(chǎn)品。從股東背景來看，券商背景的最多，信托、銀行、保險次之，個人、私募和外資的數(shù)量較少。從成立時間來看，有成立于2000年之前的老10家基金，也有剛剛獲批的純外資。各家公司的產(chǎn)品布局、規(guī)模、基金數(shù)量、基金經(jīng)理也有很大差別，頭部基金公司通常有完整的產(chǎn)品線，管理規(guī)模較大。

　　在眾多基金公司中，如何選擇適合投資者的基金公司？首先，管理規(guī)模和旗下產(chǎn)品的業(yè)績是分析基金公司的最基礎指標。一般認為，基金公司旗下產(chǎn)品的業(yè)績越優(yōu)秀，投資者越青睞，規(guī)模也就越大，規(guī)模擴大了，基金公司發(fā)展就越快，綜合實力就越強。從結(jié)果論來說，管理規(guī)模大的基金公司相對實力更強，中長期業(yè)績也相對更優(yōu)秀。

　　以規(guī)模和業(yè)績來評判基金公司雖然清晰和直觀，但是不夠全面和準確。比如有些基金公司總體規(guī)模較小，但在某些品種上具有優(yōu)勢；有些總體規(guī)模大的基金公司，某些類別的產(chǎn)品業(yè)績不理想。剖析一個基金公司需要一個完整綜合的體系，平安證券主要通過定量和定性兩種方法體系，分別對公司的基本面，公司旗下布局的各產(chǎn)品賽道來進行完整分析。

　　公司基本面分析包括公司基本情況、股東和公司治理、管理層三個角度。其中基本情況包括公司成立時間、注冊資本、公司人數(shù)（主要是投研人數(shù)）、公募產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模、業(yè)務資格（社保、養(yǎng)老金、年金）、公司盈利（財務指標和管理費收入）、獲獎情況（比如金牛獎）、是否受到監(jiān)管處罰等。股東和公司治理方面主要包括股東結(jié)構、股權穩(wěn)定性、大股東背景、股權激勵、績效考核制度以及獎懲制度等。管理層主要考察董事長、總經(jīng)理以及投研負責人的簡歷背景、管理理念和穩(wěn)定性等。

　　公募產(chǎn)品線的布局主要分為主動偏股、主動固收、固收+、被動指數(shù)、貨幣、QDII、量化、FOF、RETIs九個賽道。在當前市場下，主動產(chǎn)品的管理能力是基金公司的核心競爭力，其中主動偏股、主動固收和固收+三個賽道是基金投資者最關注的賽道。對于這三個賽道來說，平安證券主要從各個賽道的基本面、績效分析、風格分析、投資管理和風控四個層面展開。其中基本面主要考察該賽道的規(guī)模、基金經(jīng)理（人數(shù)、管理經(jīng)驗）、研究人員數(shù)等指標。投資管理和風控更多的是通過調(diào)研的方式來深入探究基金公司業(yè)績和風格背后的原因，注重定性研究。其中績效分析和風格分析是基金公司在該賽道能力的研究核心。

　　績效分析主要關注基金公司該賽道下產(chǎn)品的整體歷史業(yè)績表現(xiàn)。整體績效表現(xiàn)主要對短中長三個時間周期的業(yè)績水平（年化收益）、業(yè)績的穩(wěn)定性（標準差指標）、風險防御能力（最大回撤指標）和風險調(diào)整后收益能力（夏普比率）四個指標來分析。一般來說，業(yè)績水平排序靠前、業(yè)績穩(wěn)定、回撤小、夏普比率高的基金公司，體現(xiàn)了公司在該賽道下的優(yōu)秀管理水平。

　　業(yè)績是果，風格是因�；�金公司該賽道的績效表現(xiàn)，基本都可以從基金公司的風格偏好（旗下基金經(jīng)理的風格和基金產(chǎn)品的風格）上找到原因。一般基金經(jīng)理多數(shù)具有明顯的風格偏好和能力范圍，基金公司也存在不同風格類型和不同風格管理能力的基金經(jīng)理。風格分析的目的，是找到各家基金公司的能力圈，或者是擅長點。比如有的基金公司主要布局主動權益，有的擅長于純債產(chǎn)品；在權益賽道下，有的專注于穩(wěn)健的均衡配置，有的偏好成長風格，有的擅長行業(yè)主題（比如科技、醫(yī)藥），有的自下而上選股，有的擅長交易。

　　綜合來看，對于持有人來說，選擇基金公司除了整體業(yè)績優(yōu)秀、波動較小外，還要具備投資風格穩(wěn)定、投資能力突出、經(jīng)驗豐富、投研團隊強等特征。在具體的投資中，投資者可以結(jié)合自己的風險偏好、投資體系，優(yōu)選相應的基金公司，再選擇該公司旗下適合自己的基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品。