保持穩(wěn)健配置 挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　權(quán)益市場(chǎng)方面，11月A股延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，風(fēng)格分化顯著，中小盤股占優(yōu)，成長(zhǎng)、消費(fèi)、周期板塊上漲，金融板塊下跌。債券市場(chǎng)方面，中債綜合凈價(jià)指數(shù)小幅上漲，中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)大幅反彈。港股市場(chǎng)方面，11月港股再度疲弱，全月恒生指數(shù)跌幅達(dá)到7.49%。海外方面，全球主要指數(shù)震蕩回調(diào)，僅以美股科技股為代表的納指月度收漲。

　　大類資產(chǎn)配置以穩(wěn)為主

　　在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，組合配置建議以穩(wěn)為主，可適當(dāng)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在權(quán)益基金方面，可重點(diǎn)關(guān)注高景氣成長(zhǎng)板塊機(jī)會(huì)，如新能源、科技、軍工等，擅長(zhǎng)相關(guān)行業(yè)并具備較強(qiáng)選股能力的基金經(jīng)理更能把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。同時(shí)，景氣度觸底但邊際好轉(zhuǎn)的板塊，如大消費(fèi)行業(yè)，相關(guān)主題基金或迎來(lái)業(yè)績(jī)修復(fù)。固定收益類基金方面，延續(xù)以信用穩(wěn)健、久期靈活的純債策略產(chǎn)品作為底倉(cāng)，以低波動(dòng)、風(fēng)格均衡的含權(quán)品種作為收益增強(qiáng)的思路，適當(dāng)降低轉(zhuǎn)債敞口，累積絕對(duì)收益，把握市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)的同時(shí)控制組合波動(dòng)。對(duì)于QDII基金，可發(fā)揮投資地區(qū)的多樣性及投資選股范圍更廣的優(yōu)勢(shì)，優(yōu)選深耕港股的同時(shí)亦能兼顧美股、中概股等多個(gè)市場(chǎng)的全能型選手，從而分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　在大類資產(chǎn)配置方面，各類型基金具體配置建議如下：高風(fēng)險(xiǎn)基金組合可以配置30%的主動(dòng)股票型基金、20%的混合-積極配置型基金、30%的混合-靈活配置型基金以及20%的混合-保守配置型基金；中風(fēng)險(xiǎn)基金組合可以配置20%的混合-靈活配置型基金、30%的混合-保守配置型基金、30%的債券-完全債券型基金以及20%的債券-普通債券型基金；低風(fēng)險(xiǎn)基金組合可以配置20%的混合-保守配置型基金、50%的債券-完全債券型基金以及30%的貨幣市場(chǎng)基金或理財(cái)型債基。

　　權(quán)益類開放式基金：高景氣順勢(shì)而為

　　臨近年底，一方面，對(duì)于近期行情的把握建議聚焦于已被市場(chǎng)驗(yàn)證的具有較高確定性的行業(yè)中；另一方面，對(duì)來(lái)年的布局已成為市場(chǎng)的重心，其中具有高景氣度的行業(yè)由于具備高確定性和成長(zhǎng)性的特點(diǎn)，值得關(guān)注。此外，景氣度觸底但邊際好轉(zhuǎn)的板塊，下方空間有限，也具有較好的性價(jià)比。整體來(lái)看，新能源、電子、軍工等成長(zhǎng)板塊或延續(xù)高景氣度，演繹跨年行情，同時(shí)消費(fèi)、旅游、交運(yùn)等相對(duì)低估值板塊，底部拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)，值得關(guān)注。

　　在碳中和目標(biāo)下，全球新能源將延續(xù)高景氣度。但在技術(shù)革新和政策方向的影響下，細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)分化，各板塊大概率將從趨勢(shì)性行情逐步轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，消費(fèi)板塊隨著股價(jià)的下跌，估值回落至性價(jià)比區(qū)間；隨著利空因素的逐步弱化，業(yè)績(jī)?cè)鏊倩驅(qū)⒏纳啤Ｏ�費(fèi)作為基金持倉(cāng)的重要行業(yè)之一，今年以來(lái)在回調(diào)行情下，部分重配消費(fèi)的產(chǎn)品業(yè)績(jī)受到拖累�？紤]到消費(fèi)板塊的拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)，可靜待消費(fèi)主題基金業(yè)績(jī)修復(fù)。

　　固定收益類基金：警惕跨年流動(dòng)性波動(dòng)

　　當(dāng)前債市并無(wú)大幅上行風(fēng)險(xiǎn)，在利多因素占優(yōu)環(huán)境下，利率仍有下行潛力，但需關(guān)注估值水平控制參與節(jié)奏，并警惕年底資金面波動(dòng)對(duì)債市帶來(lái)的擾動(dòng)。純債策略基金方面，在央行加大流動(dòng)性投放維穩(wěn)資金面、貨幣政策維持穩(wěn)定等利多因素影響下，利率對(duì)海外Taper、通脹的利空反應(yīng)逐漸鈍化，利率短期仍有震蕩下行的潛力，但需警惕跨年流動(dòng)性波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)。信用風(fēng)險(xiǎn)方面，仍需警惕債務(wù)問(wèn)題下的違約風(fēng)險(xiǎn)，建議當(dāng)下純債策略上延續(xù)以信用策略穩(wěn)健、久期策略靈活的基金配置為主，累積票息回報(bào)，把握債市機(jī)會(huì)。

　　可轉(zhuǎn)債基金方面，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)繼續(xù)反彈，短期估值或仍有支撐，在當(dāng)前位置轉(zhuǎn)債的參與性價(jià)比不高，因此短期建議降低敞口并調(diào)整結(jié)構(gòu)，增加偏債型與平衡型品種抵御波動(dòng)，自上而下以把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，在受益于“雙碳”政策的電力、環(huán)保等行業(yè)，景氣度持續(xù)提升的光伏、新能源板塊，以及受政策支持的專精特新板塊中優(yōu)選估值合理的個(gè)券，挖掘阿爾法機(jī)會(huì)。

　　QDII基金：積極把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　海外方面，四季度以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭有所放緩，國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，“類滯脹”風(fēng)險(xiǎn)高企，發(fā)達(dá)國(guó)家PMI普遍見頂，美國(guó)第三季度GDP低于預(yù)期，凸顯其通脹攀升對(duì)消費(fèi)增速的制約以及供應(yīng)鏈短缺的沖擊。綜合來(lái)看，以美國(guó)為首的海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市潛在風(fēng)險(xiǎn)積聚，且美股估值依然偏高，建議對(duì)美股基金維持低配。港股方面，隨著估值走低和市場(chǎng)情緒開始企穩(wěn)，港股的配置性價(jià)比也在不斷提升，建議積極把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，包括確定性較高的高景氣賽道機(jī)會(huì)、有望出現(xiàn)邊際改善信號(hào)的修復(fù)性機(jī)會(huì)。12月可繼續(xù)布局港股基金，以及圍繞港股和中概的科技主題基金可作為權(quán)益類QDII的輔助配置。